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        受年度分紅影響，3月17日，西藏藥業(yè)(39.190, -0.34, -0.86%)(600211)股價(jià)高開高走，盤中沖上漲停，收漲9.99%。在二級(jí)市場上一片紅火的西藏藥業(yè)，2024年的財(cái)報(bào)中卻暗藏隱憂。公司2024年業(yè)績增速放緩，且營收出現(xiàn)下降。“一款產(chǎn)品吃到飽”是西藏藥業(yè)多年以來難以撕掉的標(biāo)簽，重要單品注射用重組人腦利鈉肽(商品名：新活素)，為公司貢獻(xiàn)了逾八成的營收。不過，2024年，西藏藥業(yè)新活素銷量出現(xiàn)下降，對(duì)公司的業(yè)績產(chǎn)生了重要影響。值得注意的是，2021年起，西藏藥業(yè)開始啟動(dòng)新活素?cái)U(kuò)產(chǎn)工作，如今已建設(shè)完畢，正在等待注冊審批。

        核心產(chǎn)品銷量下降

        受核心產(chǎn)品新活素銷量下降的影響，西藏藥業(yè)2024年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)下降。

        西藏藥業(yè)2024年年報(bào)顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為28.07億元，同比下降10.45%;對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為10.51億元，同比增長31.26%;對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤約為8.59億元，同比增長9.45%。與此前年度相比，西藏藥業(yè)業(yè)績增幅收窄。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，西藏藥業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤8.01億元，同比增長166.56%。

        “在醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)性調(diào)整中，本期公司產(chǎn)品總體銷售收入有一定收縮，其中主要產(chǎn)品新活素銷售收入較上年同期減少3.84億元，使公司正常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的歸屬凈利潤有所下降。”西藏藥業(yè)在年報(bào)中如是表示。

        西藏藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)也提到，2024年，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)在整體行業(yè)基調(diào)下經(jīng)歷了集采深化、醫(yī)療反腐常態(tài)化帶來的動(dòng)蕩與重置，醫(yī)藥行業(yè)在持續(xù)性調(diào)整中，因此公司產(chǎn)品銷售收入有一定收縮。

        資料顯示，新活素是國家生物制品一類新藥，適用于患有休息或輕微活動(dòng)時(shí)呼吸困難的急性失代償心力衰竭患者的靜脈治療。

        新活素為西藏藥業(yè)貢獻(xiàn)了絕大部分營收，即使2024年銷量下降，占公司總營收的比例仍超過八成。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，西藏藥業(yè)新活素銷售收入24.33億元，同比下降13.62%，新活素銷售收入占公司年度銷售收入的86.89%。

        新增產(chǎn)能還未落地

        值得一提的是，西藏藥業(yè)前期建設(shè)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，目前制劑車間已通過GMP符合性檢查，正在等待注冊審批。

        從產(chǎn)銷量情況來看，2024年，西藏藥業(yè)新活素生產(chǎn)量為734.9萬支，銷售量700.83萬支，庫存量為127.27萬支。其中，生產(chǎn)量同比增長2.12%，銷售量比上年下降9.87%，庫存量大幅增加74.24%。

        西藏藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，新活素生產(chǎn)周期較長，根據(jù)市場情況，庫存量屬于正常備貨，存貨量不存在減值的風(fēng)險(xiǎn)。

        時(shí)間倒回到2021年，為了滿足市場需求，西藏藥業(yè)全資子公司成都諾迪康生物制藥有限公司啟動(dòng)了對(duì)新活素生產(chǎn)線的擴(kuò)建工作，預(yù)計(jì)該擴(kuò)建工程正式投產(chǎn)后，年產(chǎn)能將達(dá)到1500萬支。截至2024年年報(bào)披露日，制劑車間已通過GMP符合性檢查，并已取得GMP符合性檢查告知書，目前正在等待注冊審批。

        但在新活素銷量下滑的背景下，新增產(chǎn)能能否消化是一個(gè)重要的疑問。在北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇看來，如果市場拓展不順利，或者行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致市場份額難以提升，公司確實(shí)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致資源閑置、成本增加等問題。

        西藏藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，近年來，新活素銷量總體呈上升趨勢，公司現(xiàn)有的新活素生產(chǎn)線已達(dá)到產(chǎn)能上限，而一條生物制品生產(chǎn)線從立項(xiàng)籌備到最后取證生產(chǎn)，往往需要幾年時(shí)間，為此公司必須提前做好規(guī)劃布局，保證未來的銷售不受產(chǎn)能的影響。

        除了新活素外，西藏藥業(yè)的代表品種還有依姆多、諾迪康、十味蒂達(dá)膠囊、雪山金羅漢止痛涂膜劑、小兒雙清顆粒等。西藏藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司通過前期對(duì)中成藥產(chǎn)品進(jìn)行市場開拓并初見成效，預(yù)計(jì)未來幾年中成藥產(chǎn)品會(huì)有良好的表現(xiàn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大銷售占比，逐步降低對(duì)單一品種的依賴。

        銷售費(fèi)用下降

        為推廣新活素等產(chǎn)品，西藏藥業(yè)銷售費(fèi)用長期處于高位。2024年，隨著新活素銷量的下降，西藏藥業(yè)銷售費(fèi)用也出現(xiàn)下降。

        西藏藥業(yè)2024年年報(bào)顯示，公司2024年銷售費(fèi)用為15.62億元，同比下降11.1%。其中，公司產(chǎn)品新活素、依姆多(中國市場)委托康哲藥業(yè)下屬公司推廣，共計(jì)發(fā)生推廣費(fèi)14.79億元。

        公告顯示，2025年，西藏藥業(yè)將繼續(xù)授權(quán)康哲藥業(yè)下屬公司作為產(chǎn)品新活素在全球市場全部領(lǐng)域的獨(dú)家總推廣商，作為產(chǎn)品依姆多在中國市場全部領(lǐng)域的獨(dú)家總推廣商，獨(dú)家負(fù)責(zé)授權(quán)產(chǎn)品新活素、依姆多的市場推廣及相關(guān)市場管理工作。預(yù)計(jì)推廣費(fèi)及獎(jiǎng)勵(lì)金不超過17.8億元。

        西藏藥業(yè)表示，為了保證公司產(chǎn)品銷售的整體穩(wěn)定發(fā)展，2025年度康哲藥業(yè)下屬公司對(duì)新活素、依姆多(中國)推廣保證銷售額為28億元。2024年度康哲藥業(yè)下屬公司對(duì)新活素、依姆多(中國)推廣銷售實(shí)際完成27.96億元。

        值得一提的是，西藏藥業(yè)年度分紅情況受到投資者廣泛關(guān)注。公司2024年年度利潤分配方案顯示，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.728元(含稅，下同)。截至2024年12月31日，公司總股本3.22億股，以此計(jì)算合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2.35億元。本年度公司現(xiàn)金分紅(包括中期、三季度已分配的現(xiàn)金紅利)總額6.31億元，占本年度歸屬凈利潤的比例為60%。

《電鰻快報(bào)》