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        面對今年國內(nèi)外形勢的波詭云譎，如何看待四季度宏觀形勢與機遇成為許多投資人關(guān)心的話題。11月8日下午，博時基金在北京舉辦“把脈市場，科創(chuàng)中國”四季度投資分享沙龍，6位投研大咖出席并分享觀點，近50位媒體人員參加。

        博時基金投資決策委員會專職委員于善輝首先就《四季度宏觀形勢展望及新時代特征下的資產(chǎn)配置》做主題分享，詳解四季度投資機遇。

        于善輝自2023年6月初加入博時基金，現(xiàn)任公司投資決策委員會專職委員。于善輝投資經(jīng)驗豐富，超22年的從業(yè)經(jīng)歷幾乎伴隨著中國公募基金業(yè)的成長——自2001年從北京大學碩士畢業(yè)后加入天相投顧，歷任分析師、金融創(chuàng)新部經(jīng)理、總裁助理、副總經(jīng)理、董事等多個重要職務，2012年加入民生加銀基金，歷任公司基金經(jīng)理、副總經(jīng)理，擅于從投研價值觀、協(xié)同、機制等主線入手，打造精良的投研一體化框架，是FOF行業(yè)重要參與者之一。活動現(xiàn)場，于善輝亦分享了其多年投研經(jīng)歷、投研理念及市場機遇并回答媒體提問。

        賦能權(quán)益投研，賺取時間復利和經(jīng)濟增長的紅利

        作為公募行業(yè)資深老將，談及個人從業(yè)經(jīng)歷和職業(yè)路徑，于善輝表示，“我一直認為公募基金是資產(chǎn)管理行業(yè)中非常具有競爭力、能夠體現(xiàn)普惠金融屬性的行業(yè)，很有前景，是朝陽行業(yè)及符合人民性的行業(yè)。過去25年的歷史數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益基金平均年化回報達14%，債券基金平均年化回報約為6%，說明專業(yè)的投研管理貢獻專業(yè)的收益。我認為，能用自己的專業(yè)來回報持有人和公眾的信任是值得堅持去做的事情，所以職業(yè)路徑一直都圍繞公募行業(yè)展開。”

        談到加入博時基金的原因，于善輝認為，公募基金行業(yè)高度透明且強調(diào)專業(yè)化。“個人22年積累的職業(yè)經(jīng)驗主要在于選人、看人和幫人，這里的‘人’指的是基金經(jīng)理和基金公司的投研人員，通過對投研的賦能，希望每位基金經(jīng)理找到自己的能力半徑，在市場的多變之中迭代自己的方法論，能變得更優(yōu)秀，從而助力搭建符合大資管的平臺模式——以平臺為基金經(jīng)理賦能，這也會更加適用于未來資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展。因此，以公司投資決策委員會專職委員的身份參與到博時權(quán)益的投研管理過程中。”

        當談到多年來形成的投資理念，于善輝表示，“堅持以中長期視角做優(yōu)化配置，做長期正確的事情，賺取時間復利和經(jīng)濟增長的紅利是投資最本源的目標。”“因為短期的東西很難預測。從資產(chǎn)配置的角度，會以跨周期、中長期維度，堅守基本面的底層架構(gòu)。很多時候，如果某一類資產(chǎn)超出平均回報水平，在欣喜的同時，還要保留一份敬畏。因為中國有中國的特色，需要按照政策維度理解市場和周期，用長周期的格局去完成整個資產(chǎn)配置。”

        在這樣的理念下，盡管過去20多年間穿越數(shù)輪牛熊的高峰低谷，于善輝依然對市場懷抱著樂觀與堅定的信心，并建議大家重視政策和周期。

        今年以來，A股市場漲跌起伏，面對當下市場，有媒體提出疑問，“經(jīng)典的價值投資會不會失效?”于善輝篤定地回答，“我不認為價值投資會失效。由于目前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的波詭云譎，市場更多是特殊階段的減量博弈，進而導致的是價值挖掘階段性的失效，但中長期不會。我們還是要堅守價值投資。”他笑言，“越努力，不應該是越賠錢。越努力，我們應該能賺出屬于我們的阿爾法!”

        關(guān)注順周期下的高分紅板塊和高成長科技方向

        進入2023年四季度，投資機會如何?于善輝首先分享了對新時代下的三個宏觀特征變化的觀察。他認為，過去全球化分工帶來的低通脹、高增長的有利環(huán)境，正在過去;國內(nèi)投資率向下，而海外投資率上升;地產(chǎn)及收入預期下的消費動能減弱。

        展望四季度，于善輝認為，適當均衡基礎(chǔ)上的“順周期+成長”兩頭杠鈴配置，配置方向為“復蘇預期+中特估高分紅+產(chǎn)業(yè)趨勢”三大主線。首先，在復蘇預期方面，圍繞傳統(tǒng)經(jīng)濟修復，關(guān)注石油石化、有色金屬、煤炭、食品飲料等行業(yè);圍繞低估值成長方面，可以關(guān)注調(diào)整充分、中周期復蘇的半導體/創(chuàng)新藥等方向;二是中特估/高分紅方向，一方面，中特估可結(jié)合分紅，關(guān)注能源/金融/運營商/公用事業(yè)等方向;另一方面，中特估結(jié)合景氣，關(guān)注數(shù)據(jù)要素/一帶一路/先進制造等;三是在產(chǎn)業(yè)趨勢方向，一方面，AI方面微觀結(jié)構(gòu)與性價比改善，關(guān)注應用端的創(chuàng)新進展;另一方面，主題投資活躍度仍高，關(guān)注人形機器人/衛(wèi)星通信等領(lǐng)域的主題投資機會。

        關(guān)于今年市場火爆的ETF，于善輝認為，ETF作為高效的投資工具，是構(gòu)成組合里面很重要的一類資產(chǎn)。“事實上，所有的資產(chǎn)都是為了配置。ETF組合本身有三點好處，一是指數(shù)beta收益充分，二是交易效率高，三是流動性相對更好。但是同樣有劣勢，過去一段時間，主動權(quán)益基金超額收益較少，但若主動權(quán)益類超額收益增多，ETF優(yōu)勢將減弱。這說明我們不能僅滿足于現(xiàn)實的既有表現(xiàn)，需要展望未來，進行專業(yè)價值挖掘和價值發(fā)現(xiàn)。”

        此外，活動現(xiàn)場，博時基金權(quán)益投資四部基金經(jīng)理趙易分享《2024，靜待科技浪潮的黎明破曉》，回顧了2023年科技板塊表現(xiàn)——主題特征明顯、內(nèi)部結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)分化，并展望2024年科創(chuàng)投資機遇;指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)趙云陽以《擁抱科創(chuàng)大時代，一鍵布局硬核科技》為題，分享了科創(chuàng)100指數(shù)ETF的投資機遇;圓桌論壇環(huán)節(jié)，指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)趙云陽、投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理萬瓊、基金經(jīng)理楊振建共同探討“央國企資產(chǎn)重估與海外資產(chǎn)配置展望”。

《電鰻快報》