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        2022年12月1日，浙江宏鑫科技股份有限公司(以下簡稱：宏鑫科技)于深交所創業板上會通過。

        招股書顯示，宏鑫科技本次發行股票數量不低于3700.00萬股，占發行后總股本比例不低于25.00%。預計募集資金7.48億元，全數用于年產100萬件高端鍛造汽車鋁合金車輪智造工廠及研發中心升級項目。

        翻閱招股書發現，宏鑫科技業績成長面臨挑戰，汽車售后市場銷售占比較高，定制改裝業務市場需求或存變動。此外，公司受鋁棒原材料價格變動影響較大。針對上述情況，發現網向宏鑫科技公開郵箱發送采訪函請求釋疑，截至發稿前，宏鑫科技并未給出合理解釋。

售后市場銷售占比較高

        公開資料顯示，宏鑫科技主營業務為汽車鍛造鋁合金車輪的研發、設計、制造和銷售，是國內較早開始應用鍛造工藝生產汽車鋁合金車輪的高新技術企業。

        2019年-2021年及2022年上半年，宏鑫科技實現營收分別為5.42億元、6.17億元、9.47億元和5.48億元，其中2020年和2021年同比增長了13.81%和53.38%;同期扣非后歸母凈利潤分別為0.37億元、0.48億元、0.54億元和0.31億元，其中2020年和2021年同比增長了28.46%和14.20%。

        來源：Wind(宏鑫科技)

        宏鑫科技表示，上述期間內，公司營業收入年均復合增長率為26.39%，扣非后歸母凈利潤年均復合增長率為18.84%，營業收入和利潤水平均持續穩步提升。然而，公司業績成長受下游行業發展、市場需求和競爭、原材料價格波動、中美貿易政策等因素影響，未來若不能持續有效應對上述挑戰及風險，宏鑫科技業務成長性將受到不利影響。

        進一步來看，2019年-2021年及2022年上半年，宏鑫科技車輪產品在售后市場實現營收分別為2.84億元、3.25億元、4.39億元和2.35億元，占主營業務收入的比例分別為67.17%、67.15%、65.66%和62.87%;整車配套市場實現營收分別為1.39億元、1.59億元、2.30億元和1.39億元，占主營業務收入的比例分別為32.83%、32.85%、34.34%和37.13%。

        來源：招股書(宏鑫科技)

        業內人士指出，與整車配套市場相比，售后市場客戶訂單相對零散、長期預見性不足，且具有小批量、規格型號多等特點，這些對公司產能配置、生產安排、存貨管理等均提出了較高的要求。若宏鑫科技未能深入了解市場行情，合理預計市場需求后擴充產能和安排生產，可能導致人員和設備閑置、生產效率低、存貨積壓等不利情況發生，進而引致成本費用增加、存貨跌價等經營風險。

        此外，宏鑫科技于2020年下半年成立定制改裝中心經營車輪定制改裝業務，2020年下半年、2021年度和2022年1-6月，定制改裝業務分別實現銷售收入997.91萬元、3550.33萬元和1560.51萬元。

        由于定制改裝業務終端客戶多為個人消費者，個人消費需求易受國內疫情、經濟環境等因素影響，2022年1-6月，定制改裝市場客戶消費需求和能力減弱，宏鑫科技定制改裝業務收入有所下滑。未來若國內疫情反復、市場消費情緒低迷，定制改裝業務市場需求存在下滑的風險，從而對宏鑫科技定制改裝業務的發展與經營業績產生不利影響。

產品受原材料價格波動影響大

        宏鑫科技產品的主要原材料為鋁棒，招股書報告期內，鋁棒的采購金額占原材料采購總額的比例保持在90%左右。

        2019-2020年度，鋁棒采購價格相對平穩。2021年受疫情沖擊、限電、“雙控”等多方影響，鋁價持續走高;2022年3月以來鋁價呈下降趨勢，2022年7-10月鋁價橫盤，且較2022年1-6月仍有下降。

        業內人士指出，鋁棒采購價格劇烈波動，甚至繼續走高，若宏鑫科技不能及時將鋁價漲價轉嫁至客戶或者轉嫁比例較低，將會對公司的盈利能力和業績水平產生重大不利影響。

        2019年-2021年及2022年上半年，宏鑫科技向前五名供應商采購金額合計分別為3.06億元、3.96億元、7.11億元和3.23億元，占原材料采購總額的比重分別為91.75%、93.47%、93.32%和91.20%，其中，鋁棒供應商占比均超過90%，集中度較高。

        來源：招股書(宏鑫科技)

        上述同期內，宏鑫科技主營業務毛利率分別為25.97%、24.12%、19.11%和19.35%，2020年和2021年逐年下滑，2022年上半年略有回升。

        來源：招股書(宏鑫科技)

        對此，宏鑫科技在招股書中作出了解釋，“汽車鍛造鋁合金車輪的主要原材料為鋁棒，產品價格易受鋁棒采購價格波動的影響。2019年以來，國內競爭對手汽車鍛造鋁合金車輪生產線逐漸增多，與公司爭搶市場份額，加之2021年鋁棒采購價格大幅上漲，導致2020-2021年公司主營業務毛利率下滑。”

        值得注意的是，2018年KIC因合同糾紛對宏鑫科技提起訴訟，請求法院判令公司向其賠償損失。截至招股說明書簽署日，該訴訟已審理完畢，根據判決和雙方協商，宏鑫科技需賠償金額為160萬美元，盡管公司確認的預計負債能夠覆蓋上述金額，但公司執行判決作出賠償仍將給公司經營、現金流安排帶來一定的不利影響。

《電鰻快報》