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        繼2020年折戟中小板之后，威邁斯又再一次來到了上市委的門前。

        近日，上交所官網顯示，深圳威邁斯新能源股份有限公司將于1月18日上午9時正式上會，敲響科創板的大門。

        首次申報慘遭被否

        內控薄弱或是主因

        據悉，威邁斯主營新能源汽車相關電力電子產品的研發、生產、銷售和技術服務，主要產品包括車載電源、電驅系統等。目前，新能源汽車領域的車載電源特別是車載電源集成產品是公司絕對的收入主力，2021年末及2022上半年的收入占比均在80%以上。據NE Times數據，2019~2022H1，威邁斯在中國乘用車車載充電機市場的市占率分別為19.6%、17.3%、20.9%和19.7%，分別位列第2、1、1和2位。

        其實，早在2019年6月，威邁斯就曾向深交所遞交過申報材料，彼時公司申報的板塊為中小板。2020年8月，威邁斯正式上會，但卻因被認定存在內控薄弱情形而慘遭被否。

        “發審委在審核中關注到，公司報告期售后服務費用實際發生額高于預計負債計提金額，未能及時重新估計并調整計提比例，未能完整反映報告期內因質量責任條款而產生的相關負債。綜上，發審委認為，公司存在內部控制薄弱的情形，不符合《首次公開發行股票并上市管理辦法》第二十二條的相關規定”。

        基于此，在本次申報中，威邁斯也表示，公司已經通過提高質量降低實際售后服務支出、建立有效的售后服務內控體系、重新估計并調整預計負債計提比例等對相關問題進行落實整改。

        不過，機會寶注意到，雖然公司已經將預計負債的計提比例由此前的0.5%提高到了1.5%，但其在2019和2020年的售后服務費用依然高于當年計提的預計負債。對此，深交所也在首輪問詢回復中要求公司對售后服務費的計提比例和確定依據、與同行業公司的可比性、計提的充分性等進行說明。

        第一大客戶間接持股

        入股當年收入貢獻度陡增

        除了預計負債計提的充分性以及由此反映出的內控問題外，在第一次上會時，第一大客戶上汽集團間接持股對公司相關業務造成的影響、股份支付中權益工具公允價值的確認、股份代持以及 5%以上股東蔡友良股權情況等也是威邁斯被監管關注的重點問題。

        這里重點關注一下第一個。

        問詢回復顯示，2018年4月及2021年3月，上汽集團分別通過同晟金源、揚州尚頎和佛山尚頎間接入股威邁斯。對此，發審委曾要求公司對獲得上汽集團及下屬公司訂單與揚州尚頎、同晟金源持股是否存在關聯、上汽集團是否能夠控制揚州尚頎及同晟金源、揚州尚頎及同晟金源入股后，公司與上汽集團及其下屬公司的合作條件是否存在明顯變化等進行說明。

        值得一提的是，雖經此一役，但機會寶發現，目前，上汽集團依然為威邁斯在報告期內的第一大客戶，其在2019~2022H1對公司貢獻的收入占當期主營業務收入的比例分別高達29.11%、28.84%、27.12%和18.61%。

        對此，交易所也是再次要求威邁斯對上汽集團間接入股的時間以及其他客戶或供應商入股公司的情況做出披露，并針對入股前后對上汽集團的合同條款、銷售價格和收入的變化情況、獲得相關訂單是否與上汽集團入股有關等進行說明。

        同時，機會寶還注意到，2017~2022年6月，威邁斯對上汽集團持續銷售的主要車載電源產品的銷售價格在不斷下降，此外，在2018即上汽集團間接入股當年，威邁斯向上汽集團的銷售收入占比也由2017年的9.04%大幅提升至30.33%。

        對此，威邁斯分別解釋稱，“車載電源產品為定制化產品，不同產品型號之間價格存在差異。在價格趨勢上，受銷量增長、車型市場周期、技術進步、市場競爭等因素綜合影響，新能源汽車整車廠對車載電源供應商存在逐年降成本要求，同一型號車載電源的產品價格呈現逐年下降趨勢”;

        “2018年公司對上汽集團銷售收入大幅增長，主要原因是：一是受益于國內新能源汽車市場的發展，2018年國內新能源汽車市場銷量為125.6萬輛，較2017年77.7萬輛同比增長61.65%;二是公司前期同步研發的配套產品在2018年逐步進入量產階段”。

        綜合毛利率逐年下降

        償債能力亟待提升

        看完了“歷史遺留問題”，我們再來看看新的。

        招股書顯示，2019~2022H1，威邁斯分別實現營收7.29億元、6.57億元、16.95億元和15.02億元，前三年分別同比增長18.35%、-9.83%和157.92%;實現歸母凈利潤0.34億元、0.06億元、0.75億元和1.25億元，前三年同比增速分別為-50.18%、-83.86%和1261.64%。

        整體來看，公司業績規模表現尚可，位居可比公司第二位，但整體業績的波動幅度特別是凈利潤的波動幅度也相對較大。

        數據來源：wind，機會寶

        反映到銷售毛利率和凈利率上，wind數據顯示，2019~2022H1，威邁斯的主營業務毛利率為24.71%、26.05%、21.87%和20.38%，對應的綜合毛利率分別為24.82%、26.09%、21.89%和20.43%，自2020年之后均呈現出逐年下降的態勢。

        究其原因，機會寶注意到，自2020年起，毛利貢獻度最高的車載電源類產品的毛利率幾乎都在不斷減少，而毛利率下降的背后則是產品價格的降低和成本的提高。

        就以車載電源集成產品為例，招股書顯示，2020~2022H1，威邁斯車載電源集成產品的毛利率分別為28.13%、21.99%和21.25%，對應產品的平均單價分別為2613.11元/臺、2204.64/臺和2349.35元/臺，后兩年對應漲幅為-15.63%和6.56%，但其平均成本漲幅卻達到了-8.42%和7.58%。

        機會寶注意到，在招股書中，威邁斯將產品價格下降歸因于產品定價策略的主動調整和在新車型不斷推出的背景之下供應商對原有車型核心零部件采購價格逐步下調的要求。只是，不管是產品定價的主動降低還是在下游客戶壓力之下的被動調整，威邁斯等新能源汽車零部件供應商近幾年正囿于盈利能力的困境已經成了不爭的事實。

        據招股書數據，不止是威邁斯，欣銳科技、英搏爾、匯川技術、精進電動四家可比公司近幾年的毛利率也同樣呈現出逐年下降的態勢。

        盈利困境之下，未上市的威邁斯償債能力自然好不到哪里去。

        招股書顯示，截至2019~2022H1各期末，威邁斯的流動比率分別為1.38、1.30、1.28 和 1.20，速動比率分別為 1.08、0.97、0.91 和 0.82，相對較低且逐年下降;資產負債率(合并)則分別為55.96%、63.12%、68.38%和72.81%，相對較高且逐年攀升。

        在此背景下，威邁斯降本控費的意圖也非常明顯。

        招股書顯示，報告期內，威邁斯的公司期間費用率分別為18.67%、23.94%、16.07%和11.09%，自2020年起連降三年，其中的銷售費用率、研發費用率和管理費用率也都呈現出了逐年下降的態勢。

《電鰻快報》