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新浪財經訊 安凱客車(3.820, 0.00, 0.00%)昨日晚間披露2018年年度報告，公司實現營業收入31.47億元，同比大降42.25%，歸母凈利潤為虧損8.93億元，虧損同比放大近3倍，也是上市20多年來的最大虧損額。同時經營性現金流凈流出3.45億元，由正轉負，主要財務指標頹勢明顯。

　　安凱客車1993年與德國凱斯鮑爾（現德國奔馳-賽特拉）進行技術合作，是國內最早與國際巨頭合作的客車企業之一，也是較早上市的整車制造公司。公司經過20多年的發展壯大后，如今面臨哪些問題，新浪財經通過最新年報帶您一窺究竟。

　　銷售端：收入跌至9年前 關聯交易占比多

　　安凱客車絕大多數收入來源于各類型的客車銷售，2018年營業收入31.47億，不僅同比去年接近腰斬，更是創下2010年以來近9年時間的新低。

　　不光是營收驟降，公司的收入結構也存在疑問。年報顯示，安凱客車前五名客戶合計銷售金額為13.03億，占比達41.42%，并且前五大客戶中的關聯方銷售額占總營收比例高達23.91%。

　　而同期競爭對手中，宇通客車(14.980, 0.27, 1.84%)前五大客戶銷售占比僅10.22%、關聯方銷售額為0，金龍客車前五大客戶銷售占比為19.29%、關聯方銷售額同樣為0。

安凱客車主要客戶及關聯交易

　　可以看到，安凱客車不僅對大客戶的依賴度更高，關聯交易的占比更是遠超同行。

　　研發端：研發人員驟降 投入金額連續2年下滑

　　公司對重點客戶的銷售依賴度高，而研發方面同樣存在問題。

　　安凱客車在年報中稱，全年完成新產品開發15項、適應性開發240余項、A5中型客車平臺、37款新標準純電動客車和8.5米和12米氫燃料客車開發，以及獲得包括83項發明專利在內的授權專利299項，但從研發投入的力度上看，則出現了明顯的下滑。

　　數據顯示，安凱客車2018年末研發人員數量為369人，同比2017年末524人驟降近30%；研發投入1.25億元，同比下降11.68%，也是繼2016年后，研發投入金額連續第二年下滑。

　　僅由于銷售收入下降幅度更大和裁員的原因，研發占營收比重，以及研發人員占總員工數比例這兩項數據，同比才得以小幅提升。

安凱客車研發情況

　　同時，通過橫向對比可以看到，宇通客車等競爭對手近年來無論是研發人員數量還是研發投入金額都在不斷創出新高。這種情況下，安凱客車4%左右的毛利率，被同行甩開、在市場中逐步淘汰出局，也就不難理解了。

　　3.48億資產減值背后：應收票據和存貨結構值得關注

　　2018年，安凱客車計提了3.48億的資產減值損失，其中應收款壞賬損失約3.25億，存貨跌價損失2300萬，均比上年同期出現大幅上升。

　　不僅是計提金額增加，應收賬款（應收票據）和存貨的結構也應引起關注。

　　應收票據方面，年報顯示，2018年末信用度較高的銀行承兌票據為2693萬，相比2017年減少75%，而商業承兌票據則從1605萬增加至5159萬，增幅超過220%。由于商業票據同比大幅增加而信用度又相對較低，并且期末已計提了商業承兌票據減值準備258萬元，未來繼續計提減值準備的影響不容忽視。

安凱客車應收票據

　　存貨方面，安凱客車在2018年營業收入下降42%的情況下，存貨的賬面余額同比反而上升20%。此外，從存貨結構上看，公司原材料和在產品均為小幅增加，庫存商品項增幅最大，賬面余額從2017年末的9973萬元，增至2018年末的1.33億元，同比增加達到三分之一。

安凱客車存貨結構

　　可以看到，安凱客車2018年銷售不暢、庫存積壓，再結合4%左右的產品毛利率來看，未來盈利改善壓力重重。

　　主要募投項目進展遲緩

　　2018年，安凱客車還完成了一次定向增發，擬投入中型高檔公商務車項目、產品驗證能力提升項目、數字化管理系統能力建設項目，以及償還銀行貸款。

　　然而，根據年報，除5000萬貸款已全部償還外，其他主要募投項目均處于起步階段，特別是金額占比最高、投資3.46億元的中型高檔公商務車項目當年投入資金僅33.8萬，幾乎還未開始動工。

　　不過，考慮到安凱客車產品滯銷，以及行業整體景氣度下行等因素，募投項目進展遲緩也在情理之中。公司預告由于積極開拓市場，國內、國際市場批量優質訂單拉動，整體盈利能力同比提升，以及優化產能、整合資源，嚴控各項費用，降低固定成本等原因，2019年一季度預計盈利1000萬-2500萬元，同比扭虧為盈。而未來公司的經營局面能否持續改善，還有待觀察。

《電鰻快報》