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券商指數(shù)自2月以來截至2月25日的漲幅達到了38.72%，成為本輪行情最受關(guān)注的板塊。

　　2月25日，A股全線爆發(fā)。當日三大股指均收漲超過5%，滬深兩市成交額達到1.04萬億，券商板塊則集體漲停。

　　“在此前券商行業(yè)減稅降費、高層對鼓勵金融業(yè)的講話以及中美關(guān)系向緩等等多種因素的作用下，券商股近期連續(xù)上漲，另一方面，市場對證券行業(yè)估值修復(fù)的空間仍然看好。”2月25日，華南某大型公募基金人士表示。

　　券商股全線暴漲

　　2月25日，申萬二級證券行業(yè)中的41家公司全線漲停。事實上，券商股自2月初開始已經(jīng)連續(xù)一個多月上漲。

　　整體來看，41家公司中除華林證券(13.890, 1.26, 9.98%)（002945.SZ）外，今年以來截至2月25日的漲幅最高的是中信建投(19.910, 1.81, 10.00%)（601066.SH），漲幅107.81%，其次是中國銀河(11.970, 0.77, 6.88%)（601881.SH）和興業(yè)證券(7.710, 0.20, 2.66%)（601377.SH），漲幅分別為64.22%和61.85%。

　　次新股華林證券的年內(nèi)漲幅則高達142.42%。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，2月22日華林證券凈買入3851萬元。當日，申萬宏源(6.030, 0.10, 1.69%)（000166.SZ）、天風(fēng)證券(10.250, 0.83, 8.81%)（601161.SZ）等多家券商亦獲得凈買入。

　　不過，2月25日，天風(fēng)證券凈賣出1341萬元，其中賣出前五席位中華泰證券(25.510, 0.88, 3.57%)徐州青年路營業(yè)部、光大證券(14.860, 0.97,6.98%)慈溪三北西大街營業(yè)部分別賣出了3636萬元和2828萬元。

　　“券商股歷來都是牛市的風(fēng)向標，因為股市好了券商的業(yè)績也會向好。這次的行情是券商股漲得比較快，很多人跟2015年的行情對比，2015年的時候券商股是后來才開始漲的，那年是創(chuàng)業(yè)板行情，每年情況都不太一樣。這輪行情中券商股是漲得最快的，其實今天大盤上漲超過5%，拉升得比較快，后來很多行業(yè)比如銀行、保險、有色等也都上來了。”2月25日，某上市券商董秘告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

　　值得一提的是，在券商股集體漲停的推動下，申萬菱信中證申萬證券行業(yè)指數(shù)(6886.994, 209.62, 3.14%)分級基金成為今年首只觸發(fā)上折的分級基金。

　　根據(jù)2月25日公告，截至2019年2月22日，該基金申萬證券份額的基金份額參考凈值為1.5074元，達到辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)的條件。根據(jù)基金合同，該只分級基金在申萬證券份額的基金份額參考凈值大于或等于1.5元時，申萬證券份額、證券B份額將進行不定期份額折算。

　　“目前這種情況我們也沒有太深的判斷，主要原因就是市場普遍認可的幾方面利好。”前述上市券商董秘表示。

　　對于股價暴漲的原因，2月25日中原證券(6.060, 0.25, 4.30%)一位證券部人士則表示，“目前沒辦法透露太多，可以關(guān)注后續(xù)公告。”

　　在前海開源多元策略混合基金經(jīng)理付海寧看來，“重倉券商股的邏輯在于去年四季度看到監(jiān)管層對于發(fā)展股票融資、支持實體經(jīng)濟的決心，因此認為券商的盈利會因為股票質(zhì)押壓力的緩解首先獲益，而這種獲益是全方位的，無論任何行業(yè)的股票質(zhì)押壓力緩解最終都會反映到券商的盈利中。此外，從估值層面，券商行業(yè)一直是A股反彈過程中彈性較高的品種，在這一輪估值修復(fù)過程中充當了排頭兵。從中長期來講，科創(chuàng)板的設(shè)立，對于長期通過直接融資支持實體經(jīng)濟，使得券商行業(yè)步入良性發(fā)展也有好處。”

　　銀河證券亦分析指出，隨著多項政策利好陸續(xù)釋放，將催化券商板塊估值提升。包括資本市場改革深化，科創(chuàng)板設(shè)立并試點注冊制進程加快；監(jiān)管層通過放松風(fēng)險控制指標計算標準、擬取消融資融券130%平倉線的統(tǒng)一限制；資本市場減費降稅征求意見發(fā)布，釋放積極信號，有望改善券商成本端，增厚利潤空間等。

　　業(yè)績反差明顯

　　不過，與券商股近一個月來股價暴漲相反的則是各家券商2018年業(yè)績預(yù)告中的表現(xiàn)。

　　“說實話年報馬上就要披露了，因為去年行情比較差，業(yè)績肯定大多數(shù)都很一般。”前述上市公司董秘提到。這也是近期券商股上漲熱潮背后的一個隱憂。

　　根據(jù)目前已經(jīng)披露2018年業(yè)績預(yù)告的15家券商的數(shù)據(jù)，15家公司預(yù)告凈利潤均為同比下滑。其中下滑最明顯的是太平洋(3.770, 0.26, 7.41%)（601099.SH），其2018年預(yù)告凈利潤同比增長區(qū)間在-1306.9%至-1134.48%。

　　從市場反饋來看，已有基金公司指出在上漲過程中應(yīng)保留一份必要的冷靜。

“貝塔屬性較強的券商非銀等權(quán)重板塊，經(jīng)歷了上周五和今天連續(xù)的暴漲之后，低估基本得以修復(fù)。市場存在消化前期快速放量上漲的需要。一方面，前期諸多因素的利好預(yù)期得以反映，比如中美貿(mào)易磋商、MSCI上調(diào)A股權(quán)重、流動性邊際放緩；另一方面，一些潛在的因素存在著一些不確定性，比如年報和季報季的業(yè)績擔(dān)憂、3月份美聯(lián)儲議息會議的最終結(jié)果等。”2月25日，海富通基金研究認為。

　　2月25日，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春受訪時亦指出，“短期A股市場情緒較為亢奮，今天從成交額和漲幅來看已達到較高位置。需要關(guān)注風(fēng)險因子對A股的短期影響。”

　　不過，其對后市仍然維持相對積極，認為短期調(diào)整之后，A股里面的有基本面支撐的優(yōu)質(zhì)個股和板塊還會有進一步走出更大行情的機會。綜合來看，A股后續(xù)的指數(shù)空間受風(fēng)險偏好的影響較大，結(jié)構(gòu)相對偏金融與科技。

　　“短期市場急漲后市場波動可能會加大，但如果后續(xù)增量資金入市跡象進一步顯現(xiàn)，市場仍將繼續(xù)保持積極態(tài)勢。就市場配置方向而言，短期內(nèi)，券商、電子、信息仍是資金青睞的方向，后續(xù)一旦資金面顯著改善，市場的風(fēng)格特征極易由價值和成長的輪動切換轉(zhuǎn)為普漲，前期持續(xù)超跌的板塊有望獲得超額收益。”2月25日，北京某券商系公募基金人士表示。

《電鰻快報》