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        碧興物聯(lián)迎來上市以來業(yè)績首虧。

        2024年年報(bào)顯示，公司2024年全年?duì)I業(yè)收入為3.29億元，同比下降5.91%;歸母凈利潤為-3854.61萬元，同比下降264.92%;扣非歸母凈利潤為-5262.41萬元，同比下降601.42%。今年一季度公司續(xù)虧，即一季度營業(yè)收入為5282.65萬元，同比增長9.24%;歸母凈利潤為-1022.46萬元，同比下降443.46%;扣非歸母凈利潤為-1401.00萬元，同比下降249.13%。

        需要指出的是，碧興物聯(lián)上市前后業(yè)績反差極大，即上市前高增長，但上市后業(yè)績持續(xù)大變臉。

        碧興物聯(lián)不僅業(yè)績持續(xù)惡化，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)也突然宣告辭職。4月3日，公司公告稱，公司近日收到財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人王進(jìn)因個人原因申請辭去公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)的書面辭職報(bào)告。

        值得注意的是，碧興物聯(lián)自2023年上市以來，已持續(xù)兩年收監(jiān)管問詢函。

        上市后業(yè)績大變臉、財(cái)務(wù)總監(jiān)離職、監(jiān)管反復(fù)問詢等上述一系列異常信號，似乎在拷問碧興物聯(lián)業(yè)績真實(shí)性。碧興物聯(lián)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性究竟如何?

        上市前高增上市后虧損背后：異于同行的數(shù)據(jù)

        公開資料顯示，公司主營業(yè)務(wù)涉及智慧環(huán)境監(jiān)測、公共安全大數(shù)據(jù)，其中主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成為：數(shù)字生態(tài)(環(huán)境監(jiān)測運(yùn)營服務(wù))44.97%，數(shù)字生態(tài)(環(huán)境監(jiān)測儀器及系統(tǒng))41.38%，數(shù)字水利/水務(wù)12.22%，數(shù)字農(nóng)業(yè)0.96%，數(shù)字生態(tài)(環(huán)境監(jiān)測大數(shù)據(jù)系統(tǒng))0.36%，數(shù)字公安(移動接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析系統(tǒng))0.09%，其他(補(bǔ)充)0.02%。

        來源：鷹眼預(yù)警

        2023年8月9日，碧興物聯(lián)在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華英證券，公開發(fā)行新股1，963.00萬股，發(fā)行價(jià)格為36.12元/股;本次發(fā)行募集資金總額7.09億元，相比原計(jì)劃募資超募2.11億元。

        公司上市時選擇第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。

        可以看出，公司估值以及盈利水平?jīng)Q定了碧興物聯(lián)能否成功上市關(guān)鍵指標(biāo)。事實(shí)上，公司申報(bào)材料招股書數(shù)據(jù)顯示，公司營收與凈利均暴漲。招股書報(bào)告期內(nèi)20年及21年，營收增速分別為13.52%、40.3%;凈利潤分別為0.45億元、0.73億元，同比增速分別為34.02%、62.52%。可以看出20年盈利不足5000萬，此時若沖刺上市略顯吃力。

        值得注意的是，碧興物聯(lián)持續(xù)高增長的業(yè)績似乎與可比同行出現(xiàn)反差。可比同行聚光科技(20.700,0.09,0.44%)21年?duì)I收凈利增速雙降，且現(xiàn)虧損;力合科技(10.410,-0.03,-0.29%)、皖儀科技(19.220,-0.17,-0.88%)21年增收不增利;藍(lán)盾光電(30.070,0.80,2.73%)20年?duì)I收凈利雙降;佳華科技(23.220,0.56,2.47%)21年?duì)I收凈利雙降。

        我們進(jìn)一步從行業(yè)數(shù)據(jù)看，20年行業(yè)銷量波動明顯。根據(jù)中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016-2021年我國環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品的銷量及增長率整體處于上升趨勢，2020年受到外部環(huán)境因素影響，環(huán)保項(xiàng)目開工率、工時、完工率等指標(biāo)均受到不利影響。

        值得注意的是，碧興物聯(lián)部分?jǐn)?shù)據(jù)與行業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)不匹配情況。根據(jù)中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會環(huán)境監(jiān)測專業(yè)委員會統(tǒng)計(jì)信息， 2019-2021年，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)營業(yè)收入分別為 109.00 億元、 124.77 億元和 120.00 億元，環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測設(shè)備銷量分別為 29，635 臺/套、 31，487 臺/套和 42，900 臺/套，呈現(xiàn)波動趨勢;而碧興物聯(lián)的環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測儀器及系統(tǒng)銷量同期銷量分別為1，356臺/套、1，759臺/套、2，526臺/套，呈現(xiàn)出持續(xù)上漲態(tài)勢。

        值得注意的是，公司去年四季度營收占比飆升至50%以上，相關(guān)收入是否跨期確認(rèn)也備受監(jiān)管反復(fù)問詢。

        上市前突擊入股背后：做業(yè)績抬估值?

        需要強(qiáng)調(diào)的是，碧興物聯(lián)2020年IPO輔導(dǎo)備案，在上市沖刺期間，公司出現(xiàn)突擊入股抬估值現(xiàn)象。

        2019年12月發(fā)行人股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資價(jià)格為每注冊資本8.9元，但半年后，公司估值飆升71%。

        2020 年 7 月 22 日，公司作出股東會決議，同意新增 588.89 萬元注冊資本，注冊資本由 5，300.00 萬元增至 5，888.89 萬元。新增注冊資本全部由豐圖匯烝以 9，000.00 萬元認(rèn)繳，其中 588.89 萬元計(jì)入注冊資本、 8，411.11 萬元計(jì)入資本公積。每 1 元注冊資本對應(yīng)的增資價(jià)格為 15.28 元，此時投后估值9億元左右。

        事實(shí)上，公司或?qū)儆诓染€闖關(guān)上市，上市前公司最近一次估值剛好10億元。

        2021年12月22日，北京創(chuàng)金因基金到期，分別與何愿平、梁輝、陳亦力簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定北京創(chuàng)金將其持有的公司212.5萬股(占公司股份比例3.61%)，分別轉(zhuǎn)讓給何愿平117.7778萬股(占比2%)、轉(zhuǎn)讓給梁輝58.8889萬股(占比1%)、轉(zhuǎn)讓給陳亦力35.8333萬股(占比0.61%)，分別作價(jià)2，000.00萬元、1，000.00萬元、608.50萬元，對應(yīng)每股價(jià)格16.98元。

        隨著豐圖匯烝入股后公司估值被抬升后，碧興物聯(lián)也進(jìn)一步被其背后股東進(jìn)行業(yè)績加持。通過天眼查穿透，背后股東為北京北創(chuàng)綠色低碳科技創(chuàng)業(yè)投資基金中心(有限合伙)，而首創(chuàng)環(huán)保(3.140, 0.00, 0.00%)正是透過其間接投資了碧興物聯(lián)。

        在碧興物聯(lián)IPO沖刺期，首創(chuàng)環(huán)保透過旗下北京水星對其進(jìn)行業(yè)績加持。北京水星系北京首創(chuàng)生態(tài)環(huán)保集團(tuán)股份有限公司全資子公司。值得注意的是，在豐圖匯烝2020年7月入股后，次月碧興物聯(lián)便與首創(chuàng)系開展業(yè)務(wù)往來。即碧興物聯(lián)于2020年8月參加北京首創(chuàng)生態(tài)環(huán)保集團(tuán)集采招標(biāo)并中標(biāo)，開始與北京首創(chuàng)集團(tuán)內(nèi)所屬各公司開展業(yè)務(wù)合作。公司于2021年6月和2021年12月與北京水星分別簽訂了北京順義項(xiàng)目和江蘇淮安項(xiàng)目合同。我們發(fā)現(xiàn)，北京水星2022年新增為碧興物聯(lián)第三大客戶，當(dāng)期貢獻(xiàn)收入為2059.81萬元，收入占比為4.36%。

        豐圖匯烝對碧興影響力較大，在董事會占有一席位，需要指出的是，北京水星未列入關(guān)聯(lián)客戶。

        給資金返業(yè)績?異常保證金下的大客戶

        我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，上海科澤智慧環(huán)境科技有限公司(以下簡稱上海科澤)一邊驟升為公司第一大客戶，一邊大幅比例收取碧興物聯(lián)的履約保證金。

        公告顯示，2022年上海科澤新增為碧興物聯(lián)的第一大客戶，銷售額高達(dá)5768.77萬元，收入占比高達(dá)12.21%。

        據(jù)公告資料，上海科澤于2019年10月中標(biāo)深圳市環(huán)境監(jiān)測中心站項(xiàng)目，項(xiàng)目名稱：深圳市水環(huán)境自動監(jiān)測站建設(shè)項(xiàng)目EPC(重新招標(biāo))，項(xiàng)目編號：44030020190037001001。該項(xiàng)目是深圳市發(fā)展和改革委員會批復(fù)的深圳市生態(tài)環(huán)境局重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目， 包括 147 座水環(huán)境自動監(jiān)測站建設(shè)(分布在深圳市寶安區(qū)、 光明區(qū)等11個地區(qū))和水環(huán)境監(jiān)測運(yùn)維管理中心平臺建設(shè)等建設(shè)內(nèi)容。上海科澤根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況，于2021年開始組織水質(zhì)監(jiān)測設(shè)備采購項(xiàng)目的招標(biāo)，碧興物聯(lián)中標(biāo)成為分包方之一。我們根據(jù)上海科澤披露信息，該中標(biāo)項(xiàng)目金額大致1.22億元左右。

        我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，上述合同分兩次簽訂，第一次為2021年11月，合同金額為6518萬元，屬于開箱驗(yàn)貨確認(rèn)，已經(jīng)確認(rèn)完收入;第二次簽訂為2022年10月，合同金額為5006萬元，屬于安調(diào)確認(rèn)，尚未驗(yàn)收確認(rèn)收入。

        然而，碧興物聯(lián)與上海科澤這筆交易似乎疑點(diǎn)重重。

        首先，碧興物聯(lián)與上海科澤關(guān)系匪淺，碧興物聯(lián)離職員工在上海科澤。

        根據(jù)公告信息，員工持股平臺中存在離職員工在公司客戶處任職的情形：郭建成2020年1月離職、何永飛2021年12月離職，二人目前均在公司客戶上海科澤處任職。上述關(guān)系有無可能熟人助推業(yè)績?背后又是否涉嫌利益輸送?

        對此，公司稱，上海科澤的董監(jiān)高及其股東與公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，郭建成、何永飛2人在上海科澤任職普通員工，與公司取得該業(yè)務(wù)無關(guān)聯(lián)。

        其次，碧興物聯(lián)與上海科澤同為客戶關(guān)系，但卻在同時為競標(biāo)，存在競對關(guān)系。

        在泉河阜陽段下游省控水質(zhì)自動監(jiān)測站及配套設(shè)施采購項(xiàng)目(二次)招投標(biāo)時，碧興物聯(lián)與上海科澤一起競標(biāo)，最終上海科澤中標(biāo)。

        至此，我們疑惑的是，碧興物聯(lián)與上海科澤同為客戶關(guān)系，關(guān)系密切，一同競標(biāo)有無圍標(biāo)串標(biāo)之嫌?

        最后，碧興物聯(lián)與上海科澤的履約保證金異常高，相關(guān)交易合理及信息披露又是迷霧重重。

        2024年報(bào)告期末公司其他應(yīng)收款期末余額2194萬元，其中對上海科澤的期末余額為1813萬元，其主要為履約保證金及繳納質(zhì)量保證金。

        公司稱，合同簽訂時，在合同中約定碧興物聯(lián)需要繳納履約保證金;后簽訂補(bǔ)充協(xié)議約定因項(xiàng)目時間跨度長，涉及集成的儀表品牌眾多，需要協(xié)調(diào)各廠家共同參與，集成難度高。業(yè)主在該項(xiàng)目中對系統(tǒng)集成產(chǎn)品質(zhì)量要求高，項(xiàng)目涉及產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)增加，經(jīng)協(xié)商，雙方約定碧興物聯(lián)需要針對尚未履行完成的合同補(bǔ)充繳納質(zhì)量保證金。

        我們根據(jù)公司披露情況，碧興物聯(lián)與上海科澤的履約保證金比例達(dá)到20%及以上，而履約保證金及質(zhì)保金大部分合計(jì)比例高達(dá)40%。

        履約保證金的提交比例是一般多少合適?依據(jù)《中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法實(shí)施條例》，第五十八條規(guī)定：招標(biāo)文件要求中標(biāo)人提交履約保證金的，中標(biāo)人應(yīng)當(dāng)按照招標(biāo)文件的要求提交。履約保證金不得超過中標(biāo)合同金額的10%。

        財(cái)政部在《關(guān)于促進(jìn)政府采購公平競爭優(yōu)化營商環(huán)境的通知》(財(cái)庫〔2019〕38號)中明確，采購人、采購代理機(jī)構(gòu)不得收取沒有法律法規(guī)依據(jù)的保證金。《政府采購法實(shí)施條例》第33條規(guī)定：招標(biāo)文件要求投標(biāo)人提交投標(biāo)保證金的，投標(biāo)保證金不得超過采購項(xiàng)目預(yù)算金額的2%。第48條規(guī)定，采購文件要求中標(biāo)或者成交供應(yīng)商提交履約保證金的，……履約保證金的數(shù)額不得超過政府采購合同金額的10%。

        碧興物聯(lián)與上海科澤的履約保證金是否合理?相關(guān)資金是否可能被占用?相關(guān)交易真實(shí)性又是否需要重新審視?

        需要強(qiáng)調(diào)的是，截至2024年報(bào)告期末，公司因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對使用有限制，因資金集中管理支取受限，以及放在境外且資金匯回受到限制的貨幣資金超1.6億元，占當(dāng)期貨幣資金之比近30%。

        值得注意的是，在重大合同披露中，公司首版招股書披露與上海科澤的合同金額為6，432.09萬元;但2022年10月公司已經(jīng)與上海科澤簽訂了安調(diào)確認(rèn)方式類合同，累計(jì)銷售合同金額超1億元，但公司上市發(fā)行招股書重大合同披露仍然為6，432.09萬元。如此重大合同是公司忽視披露還是另有原因?值得投資者高度警惕。

        變形的動作?

        2023年8月9日，碧興物聯(lián)在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華英證券，公開發(fā)行新股1，963.00萬股，發(fā)行價(jià)格為36.12元/股;本次發(fā)行募集資金總額7.09億元，相比原計(jì)劃募資超募2.11億元。

        一邊是IPO發(fā)行超募，一邊卻是公司業(yè)績未如實(shí)反饋。

        2023年5月31日，公司在招股書披露其2023年上半年業(yè)績預(yù)計(jì)情況，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為23，000萬元至24，000萬元，同比上升1.91%至6.34%;預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱凈利潤)為3，144.04萬元至3，447.33萬元，同比上升40.09%至53.60%。同年7月21日、8月4日，公司分別披露了《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書》《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》， 并未修改上述業(yè)績預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)。

        股票上市交易后，公司于2023年8月30日披露2023年半年度報(bào)告，營業(yè)收入16，766.48萬元較發(fā)行上市申請期間披露預(yù)計(jì)數(shù)減少30.14%至27.10%，凈利潤2，390.70萬元較預(yù)計(jì)數(shù)減少30.65%至23.96%。

        與此同時，公司在業(yè)績持續(xù)變臉壓力下，似乎打起了貿(mào)易業(yè)務(wù)主意。

        2023 年 10 月，碧興物聯(lián)與中國移動(113.700,-0.29,-0.25%)深圳分公司、恒為智能簽訂《合作備忘錄》， 約定碧興物聯(lián)采購恒為智能提供的 GPU 硬件設(shè)備為中國移動深圳分公司指定的用戶提供云計(jì)算 GPU 算力服務(wù)，并約定碧興物聯(lián)采購的 GPU 硬件設(shè)備只能定向銷售給中國移動深圳分公司或其客戶。 2023 年 10 月 30 日、 11 月 1日、 3 日、 6 日，碧興物聯(lián)與恒為智能分別簽訂 4 份《銷售合同》(合同號：HWZN-BXWL-2023001\002\003\004)，公司向恒為智能采購服務(wù)器產(chǎn)品。按照上述合同約定，碧興物聯(lián)每份合同應(yīng)支付訂金 5，332.50 萬元，累計(jì)應(yīng)支付采購合同訂金 2.133 億元， 2023 年 11 月，碧興物聯(lián)已向恒為智能支付訂金 2.133 億元。

        公司稱，本次交易的實(shí)質(zhì)主要是一次性的產(chǎn)品購銷行為。通過本次交易，一方面公司可以以此為契機(jī)建立與中國移動深圳分公司的良好商業(yè)往來關(guān)系，成為中國移動深圳分公司 ICT 項(xiàng)目合格供應(yīng)商，另一方面通過本次購銷業(yè)務(wù)也能為公司帶來一定的交易收益。值得注意的是，公司此次交易需要大比例預(yù)付資金。截止2023年年末，公司預(yù)付款項(xiàng)期末余額約 2.27 億元，同比增加1，142.75%。令人十分費(fèi)解的是，公司為何為一次性貿(mào)易業(yè)務(wù)，卻將無視相關(guān)資金風(fēng)險(xiǎn)。最終，因受相關(guān)政策影響，恒為智能無法如期向公司交付服務(wù)器，公司隨即開始與恒為智能磋商退還預(yù)付款項(xiàng)事宜。

        值得注意的是，上述重大合同，公司并未及時披露，直至2024年4月30日在2023年年度報(bào)告中才披露了相關(guān)信息。

        上述一系列違規(guī)動作，監(jiān)管最終對碧興物聯(lián)予以通報(bào)批評;對時任董事長何愿平、時任總經(jīng)理朱纓、時任董事會秘書潘海瑭、時任財(cái)務(wù)總監(jiān)王進(jìn)予以通報(bào)批評。

        此外，其核心募投項(xiàng)目極其緩慢，截止24年報(bào)告期末，“智慧生態(tài)環(huán)境大數(shù)據(jù)服務(wù)項(xiàng)目” 、“智慧水務(wù)大數(shù)據(jù)溯源分析服務(wù)項(xiàng)目”兩大項(xiàng)目投入進(jìn)度分別為 0%、6.57%。

《電鰻快報(bào)》