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        《電鰻財(cái)經(jīng)》 文 / 米萊

        4月11日，岷山環(huán)能高科股份公司(以下簡(jiǎn)稱岷山環(huán)能)北交所IPO獲通過。招股書顯示，岷山環(huán)能是一家集原生資源清潔生產(chǎn)、再生資源回收利用、高新材料制造為一體的資源生產(chǎn)和資源綜合利用企業(yè)。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，岷山環(huán)能募資的項(xiàng)目將增加該公司的產(chǎn)能，而該公司的產(chǎn)能利用率波動(dòng)較大且出現(xiàn)大幅下降，未來(lái)新募產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。此外，岷山環(huán)能的貨幣資金占比在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了大幅減少，且遠(yuǎn)少于短期債務(wù)，未來(lái)可能存短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        產(chǎn)能利用率波動(dòng)大且大幅下降 未來(lái)新募產(chǎn)能如何消化?

        招股書顯示，岷山環(huán)能是一家集原生資源清潔生產(chǎn)、再生資源回收利用、高新材料制造為一體的資源生產(chǎn)和資源綜合利用企業(yè)。

        此次IPO，岷山環(huán)能計(jì)劃募集資金2.95億元，其中0.37億元用于用戶側(cè)電化學(xué)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目(一期)，1.29億元用于退役動(dòng)力電池梯次利用集回收項(xiàng)目(一期)，0.8億元用于網(wǎng)絡(luò)智能化城市礦產(chǎn)回收系統(tǒng)項(xiàng)目(一期)，0.3億元用于材料科學(xué)與城市礦山聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目，0.19億元用于岷山環(huán)能光伏綜合智慧能源項(xiàng)目。

        上述募資項(xiàng)目中的“用戶側(cè)電化學(xué)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目(一期)”主要建設(shè)內(nèi)容為：基于自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，建設(shè)電化學(xué)儲(chǔ)能電站，該電化學(xué)儲(chǔ)能電站選擇10kV配電變壓器，建設(shè)容量為 17.25MW/33.5MWh，該電站包括10套額定電量3.35MWh的磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)，最小基礎(chǔ)單元配置為 5MW/15MWh，采用2套2.5MW升壓變和4套3.73MWh液冷電池集裝箱組成，建設(shè)完成后可有效實(shí)現(xiàn)公司電力能源的“削峰填谷”，節(jié)省電費(fèi)支出，提高公司用電保障能力，降低公司對(duì)電網(wǎng)供電的依賴性，優(yōu)化公司電力能源結(jié)構(gòu)，同時(shí)可積極促進(jìn)節(jié)能減排，具備良好的經(jīng)濟(jì)與生態(tài)效益。

        另一募資項(xiàng)目“退役動(dòng)力電池梯次利用及回收項(xiàng)目(一期)”擬建設(shè)退役動(dòng)力電池梯次利用及回收產(chǎn)線，建設(shè)完成后可實(shí)現(xiàn)退役動(dòng)力電池年處理規(guī)模2萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)退役動(dòng)力電池梯次利用及報(bào)廢電池中銅、鋁、鎳、鈷、錳及鋰等有價(jià)金屬的綜合回收。

        該公司的募資的最后一個(gè)項(xiàng)目“岷山環(huán)能光伏綜合智慧能源項(xiàng)目” 擬在公司廠區(qū)屋頂利用分布式光伏發(fā)電，項(xiàng)目總裝機(jī)容量為 5.04MW，擬采用9,330塊單晶540Wp單面組件構(gòu)成。項(xiàng)目建成后25年年均發(fā)電量為548.17kWh，所產(chǎn)電能將全部用于公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，優(yōu)化公司電源結(jié)構(gòu)的同時(shí)促進(jìn)節(jié)能減排。

        由此可見，上述項(xiàng)目完成后將在不同程度上增加岷山環(huán)能的產(chǎn)能。然而，值得注意的是，岷山環(huán)能的產(chǎn)能利用率并不高。報(bào)告期內(nèi)，該公司的核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)三聯(lián)爐的產(chǎn)能利用率分別為81.68%、92.62%和80.38%，在2023年出現(xiàn)大幅上升，在2024年又大幅下降。

        而且，值得注意的是，岷山環(huán)能的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了大幅下降。2021年，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率為8次/年，2022年該公司的存貨周轉(zhuǎn)率已經(jīng)大幅下降至5.9次/年。從2022年至2024年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，岷山環(huán)能的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.9次/年、5.98次/年和5.53次/年，已經(jīng)大幅下降且還有下降的趨勢(shì)。

        報(bào)告期各期末，岷山環(huán)能的存貨的賬面價(jià)值分別為48,026.72萬(wàn)元、45,045.16萬(wàn)元和53,375.17萬(wàn)元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為33.13%、33.44%和36.73%，若未來(lái)公司產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，將可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)減值的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

        在產(chǎn)能利用率和存貨周轉(zhuǎn)率下降的情況下，岷山環(huán)能花巨額募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能，未來(lái)新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        貨幣資金大幅減少且遠(yuǎn)少于短期債務(wù) 存流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，岷山環(huán)能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26億元、29.4億元和29億元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4612萬(wàn)元、6125萬(wàn)元和7299萬(wàn)元。

        報(bào)告期各期末，岷山環(huán)能的貨幣資金余額分別為16,877.71萬(wàn)元、10,841.05萬(wàn)元和10,665.22萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為21.95%、16.04%和13.60%，出現(xiàn)了大幅減少，主要由銀行存款和銀行承兌匯票保證金構(gòu)成。

        此外，報(bào)告期各期末，岷山環(huán)能合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為57.76%、50.50%和49.10%，報(bào)告期各期公司利息費(fèi)用分別為3,486.44萬(wàn)元、3,637.80萬(wàn)元和2,627.54萬(wàn)元。

        報(bào)告期各期，岷山環(huán)能的流動(dòng)比率分別為1.06倍、1.29倍和1.25倍，速動(dòng)比率分別為0.40倍、0.43倍和0.40倍。岷山環(huán)能表示，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均較低，主要系公司流動(dòng)負(fù)債以短期借款、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等為主，同時(shí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中存貨占比較高，導(dǎo)致公司速動(dòng)比率不高。

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)各期末，岷山環(huán)能的貨幣資金分別為1.69億元、1.08億元和1.07億，貨幣資金呈減少態(tài)勢(shì)。

        但值得注意的是，岷山環(huán)能的短期負(fù)債大幅超過其貨幣資金總額。報(bào)告期內(nèi)，該公司的短期借款分別為2.28億元、1.81億元和1.74億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為8468萬(wàn)元、8924萬(wàn)元和1.6億元。

        由此可見，在2024年12月31日，該公司的貨幣資金為1.07億元，而該公司的短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3.34億元，明顯超過該公司的貨幣資金。因此岷山環(huán)能存在短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》