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        上市近五年時間，如今回頭來看，上市關鍵時間段竟成了中胤時尚(300901)的業績巔峰期。近期，中胤時尚對外披露了2024年年報，報告期內公司實現凈利潤約為-3322.61萬元，同比轉虧，這也是公司上市后首次凈利虧損。而在此次業績虧損前，中胤時尚凈利就早已出現了大滑坡，公司年度凈利破億只留在了上市前一年和上市當年。對于中胤時尚而言，公司上市更像是業績的“分水嶺”。從中胤時尚年報來看，公司超八成營收來自境外，其中過半營收來自境外單一大客戶。另外，頗為重視研發工作的中胤時尚，2024年似乎也在弱化研發，公司研發人員數量出現大降的同時，研發投入也在走低。

        上市后業績走下坡路

        2020年上市的中胤時尚，上市后業績便開始走下坡路。

        中胤時尚披露2024年年報顯示，報告期內，中胤時尚實現營業收入約為3.58億元，同比下降26.96%;對應實現歸屬凈利潤約為-3322.61萬元，同比轉虧;對應實現扣非后歸屬凈利潤約為-2667.13萬元，同比轉虧。

        據了解，中胤時尚是一家以時尚產品設計為核心業務的創意設計企業，主要應用于鞋履設計以及應用于各類消費品外觀的圖案設計;基于行業特點及客戶需求，公司在提供設計服務的同時亦向客戶提供供應鏈整合服務。

        對于公司業績變動的原因，中胤時尚曾在業績預告中表示，公司國際業務收入有所下降，利潤相應減少;此外，公司探索在產業鏈上新零售、新業態模式的發展渠道，在品牌運營、跨境電商、短視頻拍攝基地及配套業務等方面增加人員、推廣、品牌建設等投入，但業務尚處于起步階段，存在一定的虧損;另外，公司對外投資形成的其他非流動金融資產以市場公允價值進行計量，本期產生浮虧。

        資料顯示，中胤時尚2020年10月29日登陸A股市場，公司上市當年實現營業收入約為5.99億元，對應實現歸屬凈利潤約為1.04億元。上市前一年，即2019年，中胤時尚實現營業收入約為6.86億元，對應實現歸屬凈利潤約為1.09億元。

        拿著凈利破億的“成績單”，中胤時尚如愿叩開了資本市場的大門。不過，讓投資者沒有想到的是，這也成了中胤時尚的業績巔峰。

        2021年，即中胤時尚上市次年，公司營收、凈利雙降，當年實現歸屬凈利潤約為7096萬元，同比下降超三成;2022年，中胤時尚業績有所回升，當年實現歸屬凈利潤約為7372萬元，同比微增3.9%。然而，2023年，中胤時尚凈利再度大降，報告期內實現歸屬凈利潤約為2135萬元，同比下降超七成。

        凈利大降后，2024年，中胤時尚出現了上市后首虧。在投融資專家許小恒看來，上市公司上市后業績出現“變臉”是監管層關注的重點，如果是行業因素所致可以理解，但如果背離行業環境，則可能需要企業進一步詳細解釋說明原因。

        過半營收依賴境外單一客戶

        2024年，中胤時尚過半營收仍來自境外單一大客戶。

        營收分地區來看，中胤時尚超八成營收來自境外。數據顯示，2024年，中胤時尚境內銷售金額約為6065.07萬元，占比16.93%;境外銷售金額約為2.98億元，占比83.07%。

        而在境外銷售收入中，中胤時尚主要依賴大客戶CCC.EUSP.ZO.O.。2024年，中胤時尚對CCC.EUSP.ZO.O.銷售收入約為1.93億元，占比達到53.88%。

        財經評論員張雪峰表示，上市公司依賴單一大客戶風險較高，如果大客戶經營出現重大不利情況，也會間接引發上市公司業績。

        需要指出的是，早在上市之初，CCC.EUSP.ZO.O.就穩居中胤時尚大客戶的位置。據中胤時尚彼時招股書顯示，2017—2019年，公司對CCC.EUSP.ZO.O.的銷售收入占比分別為71.39%、56.5%和46.41%，處于較高水平。

        營收分產品來看，2024年，中胤時尚設計業務、供應鏈整合業務、鞋履生產業務、品牌運營業務、文旅服務業務、其他業務銷售金額分別約為3803.57萬元、2.89億元、697.69萬元、1276.02萬元、570.79萬元、541.93萬元，占比分別為10.62%、80.77%、1.95%、3.56%、1.59%、1.51%。

        研發費用再度走低

        中胤時尚曾表示，設計業務的實質是為客戶提供設計方案，設計能力是公司獲取客戶的核心競爭力。然而，2024年，中胤時尚研發費用再度走低，銷售費用大幅走高。

        2024年，中胤時尚研發費用約為756.48萬元，同比下降18.16%。而在2022年、2023年，中胤時尚研發費用分別約為1068.23萬元、924.34萬元。不難看出，2024年并非中胤時尚研發費用首次下降。

        除了研發費用下降之外，2024年，中胤時尚研發人員數量也出現了大降。數據顯示，2023年、2024年，中胤時尚研發人員數量分別為35人、17人，研發人員數量占比分別為13.31%、4.96%。

        從2024年研發人員學歷來看，本科、碩士各1人，剩余15人均為本科以下學歷。從研發人員年齡構成來看，30歲以下僅1人，30—40歲6人，40歲以上有10人。

        另外值得一提的是，中胤時尚還將“研發中心建設”的首發募投項目進行過變更。2024年3月，中胤時尚曾披露稱，經審慎研究論證，將“研發中心建設項目”變更為“自有品牌運營及推廣項目”及補充流動資金，其中“自有品牌運營及推廣項目”投資總額8367.5萬元，項目建設周期1.75年。變更后原募投項目結余募集資金1679.84萬元及孳息用于永久性補充流動資金。

        針對相關問題，北京商報記者向中胤時尚方面發去采訪函，但截至記者發稿，對方并未回復。

《電鰻快報》