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        3月7日，呷哺呷哺(以下簡(jiǎn)稱：呷哺集團(tuán))發(fā)布盈利預(yù)警。據(jù)公告顯示，2024年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入約48億元，同比減少約20%;凈虧損錄得約3.9億元至4.1億元，較2023年近乎翻番，創(chuàng)下自2014年上市以來最高虧損紀(jì)錄。值得關(guān)注的是，呷哺集團(tuán)近四年連續(xù)虧損，累計(jì)總額已逾12億元，而2014-2020年凈利潤(rùn)總和才19.44億元。

        面對(duì)虧損不止的窘境，創(chuàng)始人賀光啟曾在接受媒體采訪時(shí)表示，呷哺集團(tuán)實(shí)際上是一家掙錢的公司，賬面虧損只是受預(yù)計(jì)餐廳閉店等計(jì)提減值損失和遞延稅資產(chǎn)的減少影響。但資本市場(chǎng)顯然無法認(rèn)同其觀點(diǎn)。從2025年初開始，公司股價(jià)一直徘徊在1港元以內(nèi)。截至發(fā)稿日前收盤，呷哺集團(tuán)每股價(jià)格約為0.87港元，市值不足10億港元，甚至低于IPO時(shí)募集的11.12億港元總額，與2021年最高點(diǎn)相比已跌去96.3%。

        盲目擴(kuò)張、逆勢(shì)升級(jí) 重新降價(jià)留不住消費(fèi)者

        公告顯示，呷哺集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)虧損的3.9億至4.1億元中，有2.6億元為計(jì)提閉店及減值損失，約占全年虧損三分之二。

        這并非其首次因裁撤門店而造成損失。2021-2023年，呷哺集團(tuán)由于關(guān)閉持續(xù)虧損門店計(jì)提相關(guān)非流動(dòng)性資產(chǎn)減值虧損分別為1.51億元、0.58億元、1.50億元，2024年上半年，公司相關(guān)減值損失高達(dá)2.03億元。

        撤城閉店的苦果，源于呷哺集團(tuán)過于自信的門店擴(kuò)張和不合時(shí)宜的品牌升級(jí)。

        據(jù)往期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，主品牌平價(jià)小火鍋呷哺呷哺平均每年新開門店數(shù)量保持在100家以上，五年間共新增705家門店，平均每周至少有3家新門店開業(yè)。公司總門店數(shù)從2014年的452家一路漲至2020年的1201家，年復(fù)合增長(zhǎng)率約15.0%。即便在線下業(yè)態(tài)備受困擾的疫情期間，呷哺集團(tuán)也絲毫沒有放緩?fù)氐甑哪_步，旗下三大品牌呷哺呷哺、湊湊和趁燒新開門店數(shù)量合計(jì)496家，平均每周有2-3家門店落地。2023年，呷哺呷哺新加坡首店正式對(duì)外營(yíng)業(yè)，標(biāo)志著公司出海布局東南亞市場(chǎng)。

        與此同時(shí)，呷哺集團(tuán)大刀闊斧地進(jìn)行門店改造。2016年，公司重新設(shè)計(jì)品牌Logo，為不同城市和商圈門店提供5種裝修風(fēng)格，并增加寬敞的四人桌和榻榻米樣式，更換鍋具、注重?cái)[盤，服務(wù)員著裝和上菜流程也更加精致和人性化。升級(jí)完成后，呷哺呷哺的客單價(jià)由2014年的44.4元提升至2023年的62.2元，高端火鍋品牌湊湊和燒烤品牌趁燒客單價(jià)更是突破150元、250元。據(jù)窄門餐眼公開數(shù)據(jù)披露，湊湊的新式茶飲業(yè)務(wù)茶米茶，平均客單價(jià)約為23.5元，而原高端茶飲“三巨頭”喜茶、奈雪的茶和樂樂茶平均客單價(jià)分別為17.24元、19.33元、18.41元。

        然而，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化，消費(fèi)者追求更高性價(jià)比，愈發(fā)擁擠的賽道引發(fā)“價(jià)格戰(zhàn)”，火鍋人均消費(fèi)整體呈下行趨勢(shì)。據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究發(fā)布的《火鍋創(chuàng)新發(fā)展報(bào)告2024》顯示，“一人食”需求推動(dòng)小火鍋市場(chǎng)顯著增長(zhǎng)，門店數(shù)和消費(fèi)規(guī)模同比增速均超20%。但無論是尚百味、圍辣小火鍋等新品牌，還是海底撈、小肥羊等老品牌，小火鍋品類的人均消費(fèi)都在30元左右，一味追求高端化的呷哺集團(tuán)主場(chǎng)地位反而被動(dòng)搖。

        2020-2023年，呷哺呷哺的翻座率穩(wěn)定在2.0次/天上下，與2014年的3.8次/天相去甚遠(yuǎn)，同店銷售額除了2023年皆同比下滑。湊湊的翻座率一度低至1.9次/天，同店銷售增長(zhǎng)率分別為-9.5%、-0.9%、-22.0%、-9.7%。趁燒和茶米茶雖然沒有披露運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，但前者門店已于2024年7月全部關(guān)閉，品牌周期只有1.8年。后者目前僅剩9家門店，基于窄門餐眼數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單推算，2021-2024年凈閉店率約為64%。

        呷哺呷哺的快餐基因撐不起高溢價(jià)，湊湊、趁燒和茶米茶也未能在各自賽道形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，意識(shí)到問題嚴(yán)重性的呷哺集團(tuán)緊急轉(zhuǎn)向。

        2024年1-6月，呷哺呷哺的客單價(jià)重新回落至60元以內(nèi)，湊湊則同比下降3個(gè)百分點(diǎn)至137.8元。無奈降價(jià)也無法挽回消費(fèi)者，報(bào)告期內(nèi)，兩個(gè)品牌的翻座率分別為2.3次/天、1.6次/天，同比均有所下降。同店銷售增長(zhǎng)率分別為-19.0%、-43.0%，而2023年同指標(biāo)為29.1%、8.9%。業(yè)績(jī)預(yù)警公告明確指出，湊湊成立八年至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利，是拖累公司虧損的主要原因之一。

        曾逼走CEO暴露內(nèi)部治理隱患 賀光啟身兼三職走向何方?

        呷哺集團(tuán)如今的危機(jī)或許在更早時(shí)候便已埋下。

        2021年5月，公司原CEO、執(zhí)行董事趙怡突然被罷免執(zhí)行董事職務(wù)，原因是其管理方式及理念與董事會(huì)其他成員存在重大差異。隨后，趙怡的一封“致投資者公開信”，將自己與呷哺集團(tuán)創(chuàng)始人賀光啟家族之間的恩怨曝光在公眾面前。其中最主要的矛盾點(diǎn)，是趙怡認(rèn)為公司和獨(dú)立子品牌茶米茶之間持續(xù)的關(guān)聯(lián)交易涉嫌利益輸送，損害了上市公司股東利益。

        據(jù)公開信息顯示，茶米茶由賀光啟100%控股，通過其個(gè)人財(cái)務(wù)及其他資源撥付所需資金維持運(yùn)營(yíng)，公司董事、總經(jīng)理和法人為賀光啟妻子陳素英的侄子劉冠緯，董事會(huì)成員包括賀光啟和兒子賀顯翔。

        呷哺集團(tuán)與茶米茶2019年簽訂的框架合作協(xié)議約定，茶米茶向呷哺集團(tuán)出售生產(chǎn)茶飲及茶食產(chǎn)品所需的食材，及提供員工培訓(xùn)等相關(guān)經(jīng)營(yíng)培訓(xùn);呷哺集團(tuán)則與茶米茶分享餐廳出售茶飲及收益的5%。協(xié)議框架下，呷哺集團(tuán)2020年預(yù)計(jì)向茶米茶購買食材和收益分成總額上限高達(dá)1.38億元。

        結(jié)合后續(xù)發(fā)布的關(guān)聯(lián)交易公告分析，2021-2023年，總公司與茶米茶之間的實(shí)際收益分成分別為2389萬元、3052.40萬元、3205.20萬元。若加上2020年確認(rèn)的2040萬元收益分成，四年間茶米茶累計(jì)分成1.07億元，而同期公司扣非后歸母凈虧損合計(jì)14億元。根據(jù)最新框架合作協(xié)議，2024-2026年，呷哺集團(tuán)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)向茶米茶分成，上限分別為6800萬元、8650萬元、1.1億元，逐年增幅約為27%。

(來源：公司公告)

        纏斗近三個(gè)月，這場(chǎng)鬧劇最終以兩敗俱傷結(jié)尾。職業(yè)經(jīng)理人趙怡被迫“出局”后，其核心團(tuán)隊(duì)遭“清洗”，中層管理人員頻繁變動(dòng)。賀光啟同時(shí)擔(dān)任集團(tuán)董事會(huì)主席、執(zhí)行董事和行政總裁，一人身兼三職，決策權(quán)高度集中。呷哺集團(tuán)股價(jià)在短短三個(gè)月內(nèi)暴跌76.5%，連續(xù)22次刷新最低紀(jì)錄，市值蒸發(fā)近230億港元。

        據(jù)港交所規(guī)定，連續(xù)三年虧損且股東權(quán)益低于上市時(shí)50%的企業(yè)將觸發(fā)退市機(jī)制。截至2024年6月30日，呷哺集團(tuán)股東權(quán)益合計(jì)9.68億元，較2014年底已減少近四分之一。如果2025年依舊無法扭虧，昔日風(fēng)光的“連鎖火鍋第一股”或?qū)⒚媾R強(qiáng)制退市的慘淡結(jié)局。

《電鰻快報(bào)》