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        《電鰻財經》電鰻號 / 文

        在餐飲市場的浪潮中，老鄉雞作為知名的中式快餐品牌，其一舉一動都備受矚目。此次，老鄉雞沖擊港股IPO，引發了行業內外的廣泛關注和討論。盡管近年來公司營收和凈利呈現快速發展的態勢，但其毛利率偏低以及股權架構問題成為了投資者和市場關注的焦點。

        從財務數據來看，老鄉雞的營收和凈利確實有著亮眼的表現。招股書顯示，2022年至2024年前三季度，公司分別實現營收45.28億元、56.51億元、46.78億元，年/期內利潤分別為2.52億元、3.75億元和3.67億元。

        然而，這并不能掩蓋其毛利率較低的現實。同期，公司產品毛利率分別為20.30%、23.30%和23.50%，雖然呈現上升趨勢，但與同行相比仍處于較低水平。例如，已上市的中式快餐小菜園同期毛利率基本都在65%以上，而鄉村基的同期毛利率也均超過56%。

        有分析指出，這種差距主要源于老鄉雞采用全產業鏈模式所帶來的高成本。自建養殖場、中央廚房和配送中心等都需要巨大的資金投入，導致原材料及耗材成本較高，報告期內老鄉雞原材料及耗材成本占總營收比例分別為37.0%、37.7%及39.8%。為了吸引消費者，老鄉雞還不斷降低客單價，直營店客單價從2022年的29.7元下降至2024年前三季度的27.6元，加盟店客單價則從31.5元降至29.2元，這進一步壓縮了利潤空間。

        除了毛利率偏低的問題，老鄉雞的股權架構也頗具特色且備受關注。這是一家典型的家族企業，董事長束小龍、束文(束小龍的胞妹)及董雪(束小龍的配偶)通過各自間接全資擁有的投資工具分別持有公司70.78%、15.02%及6.22%股權，合計持股占比高達92.02%。

        如此高度集中的股權結構，在一定程度上有利于決策的高效執行和企業戰略的的統一規劃，但也可能存在一些潛在的風險。比如，決策可能過于依賴家族成員的意見，缺乏多元化的視角和充分的內部監督機制，從而影響企業的長遠發展和治理的規范性。此外，家族企業在人才引進和激勵方面可能面臨一定的挑戰，不利于吸引外部優秀人才進入企業核心管理層，進而可能制約企業的創新能力和市場競爭力的提升。

        在當前的餐飲市場環境下，中式快餐行業競爭異常激烈。老鄉雞既要面對洋快餐品牌如肯德基、麥當勞等在全球布局的優勢和影響力，又要應對國內眾多中式快餐同行的競爭壓力。在這樣的競爭格局中，老鄉雞選擇上市融資，無疑是為了獲取更多的資金支持，以實現其擴張門店網絡、加強一體化供應鏈布局、升級數字化等戰略目標。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

《電鰻快報》