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????????《電鰻財經》 文 / 趙超

????????四川錦江電子醫療器械科技股份有限公司(簡稱錦江電子)科創板上市申請于2023年6月獲受理，在7月被問詢。2024年1月，公司及保薦機構回復了首輪問詢。截至3月24日，公司進程尚未更新。

????????錦江電子是一家專注于心臟電生理領域診斷和消融高端創新醫療器械研發、生產和銷售的創新型企業。2020年至2022年，錦江電子營業收入分別為4133.9萬元、6061.59萬元、5915.9萬元，凈利潤分別為2472.5萬元、-1658.97萬元、-104.24萬元。

????????《電鰻財經》研究發現，錦江電子近年來銷售費用持續增加，且2022年銷售費用率遠高于同行。而公司招股書中披露的各報告期末營銷人員數量，與問詢函回復中披露的銷售人員數量，存在較大出入。

????????值得注意的是，在2020年，錦江電子凈利潤僅為2472.5萬元的情況下，現金分紅金額竟然高達3000萬元。神奇的是，當期公司扣非后凈利潤僅為204.39萬元，非流動性資產處置損益包括已計提資產減值準備的沖銷部分金額為2298.62萬元。

????????銷售費用率遠超同行，會務及學術推廣費激增

????????作為一家醫療行業公司，錦江電子近年來銷售費用大幅增加。在醫療反腐的情況下，相關醫療公司管理費用被重點關注。

????????錦江電子主要產品為設備類產品、耗材類產品。其中，設備類產品包括多道生理記錄儀、心臟射頻消融儀、其他，耗材類產品包括導管類產品和其他。其中，多道生理記錄儀是公司主要收入產品，2020年至2022年該產品收入占比超六成。

????????2020年至2022年，錦江電子主營業務收入分別為3925.51萬元、5949.41萬元、5820.7萬元。

????????《電鰻財經》注意的是，近年來，公司銷售費用持續增長，在營業收入下滑的2022年，錦江電子銷售費用仍在大幅增加。2020年至2022年，公司銷售費用分別為1132.61萬元、1744.88萬元、2459.59萬元，期間費用占比分別為35.52%、25.82%、50.75%，公司銷售費用率分別為27.4%、28.79%、41.58%。

????????同期，四家行業可比中，微電生理、惠泰醫療、麥瀾德、偉思醫療的銷售費用率平均值，分別為23.47%、25.17%、25.43%。

????????從上述數據可以看出，2020年至2022年，錦江電子銷售費用率均高于上述可比公司平均值。其中，2022年錦江電子銷售費用率比可比公司平均值高出了16.15個百分點。

????????仔細查閱錦江電子銷售費用明細，職工薪酬占據主要部分。但在2022年度，公司會務及學術推廣費為257.59萬元，相對于上年的129.92萬元，同比增長98.27%。而在2023年上半年，公司會務及學術推廣費已高達249.82萬元。

????????錦江電子解釋稱，2022年銷售費用率出現較大幅度增長，主要原因系一方面公司報告期內銷售收入規模與同行業上市公司相比較小，另一方面公司自2021年起大力拓展耗材銷售渠道，陸續招攬具備豐富銷售經驗的銷售人員，推進電生理介入診療耗材的招投標及掛網工作，組織學術會等入院工作，以及推進耗材類產品集采準備工作等。不同于同行業上市公司通過平臺經銷商和推廣商已經形成較為完善，公司從建設耗材銷售團隊到耗材類產品的推廣銷售，前期所需人力成本投入較高。

????????問詢函要求錦江電子，說明2022年會務及學術推廣費大幅上升的原因，報告期內學術推廣會的場次、場均費用、主要支付對象及公允性。

????????《電鰻財經》注意到，2022年錦江電子場均費用為8.37萬元/場，遠高于2020年、2021年、2023年上半年的同類數據。

????????2022年，錦江電子在“第20屆心房顫動國際論壇”中，向北京心臟學會支付大的金額高達45.31萬元，遠高于其他活動費用。該活動為中華醫學會心電生理和起搏學分會、中國生物醫學工程學會心律分會、中國醫師協會心律學專業委員會、大連心臟學會共同主辦。

????????那么，2022年錦江電子場均費用遠高于其他報告期數據的原因是什么?當期，公司向北京心臟學會支付大的金額為何遠高于其他活動費用?

????????銷售人員數據存疑，賣資產分紅?

????????《電鰻財經》注意到，錦江電子在招股書中披露的營銷人員數量，與問詢函回復中提供的銷售人員數量有較大出入。

????????錦江電子招股書顯示，在解釋公司銷售費用率高于同行業上市公司平均水平時，公司稱報告期各期末，公司營銷人員數量分別為34人、60人和77人。

????????而在問詢函回復中，錦江電子表示，2020年至2022年，公司銷售人員平均數量分別為34人、47人、69人，與招股書中上述數據存在較大差距。

????????此外，錦江電子雖然在2021年和2022年處于虧損狀態，但在2022年卻進行豪放現金分紅，且分紅金額遠超當期凈利潤。

????????2020年至2022年，錦江電子凈利潤分別為2472.5萬元、-1658.97萬元、-104.24萬元。而在2020年，公司現金分紅金額卻高達3000萬元。

????????值得注意的是，2020年錦江電子歸母凈利潤為2472.5萬元，扣非后歸母凈利潤僅為204.39萬元。那么，公司2020年的3000萬元現金分紅資金來自哪里?

????????《電鰻財經》研究發現，2020年錦江電子非經常性損益中，非流動性資產處置損益，包括已計提資產減值準備的沖銷部分金額為2298.62萬元。

????????截至招股說明書簽署日，李楚文直接持有公司13.0221%的股份，李楚雅直接持有公司22.0638%的股份，二人合計直接持有錦江電子35.0859%的股份，為錦江電子控股股東、共同實際控制人。

《電鰻快報》