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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        香雪制藥(300147.SZ)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損，虧損將達(dá)到4.53億元至6.29億元。該公司對(duì)外并購(gòu)導(dǎo)致業(yè)務(wù)分散是其業(yè)績(jī)連年虧損的主要原因。

        凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損4.53億元–6.29億元

        1月21日，香雪制藥發(fā)布了2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20億元–23億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4.53億元–6.29億元，上年同期虧損6.88億元;歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤(rùn)虧損4.73億元–6.64億元，去年同期虧損7.31億元。

        對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因，香雪制藥在公告中解釋稱，首先，受疫情管控、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)營(yíng)等因素影響，公司全年中成藥產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品主要原材料成本上漲，出售廣州市香雪亞洲飲料有限公司63%股權(quán)和湖北天濟(jì)藥業(yè)有限公司35%股權(quán)后均未納入合并范圍，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)較大等，綜合使得營(yíng)業(yè)收入同比下降較大，利潤(rùn)同比虧損有所減少。

        其次，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)—資產(chǎn)減值》的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)存貨、在建工程、固定資產(chǎn)等初步測(cè)算計(jì)提資產(chǎn)減值約10000萬(wàn)元;對(duì)存在的訴訟事項(xiàng)預(yù)計(jì)負(fù)債約6000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響約2000萬(wàn)元–3500萬(wàn)元。

        年報(bào)顯示，香雪制藥是以中藥制造為主營(yíng)業(yè)務(wù)，集現(xiàn)代中藥及中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，輔之醫(yī)療器械、少量西藥產(chǎn)品及醫(yī)藥流通等業(yè)務(wù)為一體的高新技術(shù)企業(yè)。

        該公司成立于1997年，2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，其主要產(chǎn)品包括抗病毒口服液、橘紅系列、板藍(lán)根顆粒、中藥飲片、白云醫(yī)用膠、高迅醫(yī)用導(dǎo)管等。

        2021年，香雪制藥有16%的收入來(lái)自醫(yī)藥制造，29.25%的收入來(lái)自醫(yī)藥流通，0.5%的收入來(lái)自醫(yī)療器械，5.74%的收入來(lái)自軟飲料，7.82%的收入來(lái)自其他，40%的收入來(lái)自中國(guó)藥材。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有6.07%的收入來(lái)自抗病毒口服液，0.94%的收入來(lái)自板藍(lán)根，5.03%的收入橘紅系列，47.25%的收入來(lái)自其他。

        對(duì)外并購(gòu)致主業(yè)分散 業(yè)績(jī)連年虧損

        從2019年至2021年，香雪制藥的扣非后凈利潤(rùn)分別為-0.09億元、-0.07億元和-0.37億元，同期增速分別為18.63%、21.38%和-398.03%。

        連年虧損導(dǎo)致香雪制藥的資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，截至2022年第三季度，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)67%。對(duì)于負(fù)債居高不下，香雪制藥不得不變賣資產(chǎn)。

        2022年11月28日，香雪制藥的子公司廣東恒頤醫(yī)療有限公司(以下簡(jiǎn)稱廣東恒頤)與信宜民安房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱信宜民安)及擔(dān)保方李煒健、梁程煜、茂名恒頤投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱茂名恒頤)簽署了《項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式將子公司茂名恒頤100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給信宜民安，交易總對(duì)價(jià)1.80億元，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓款5136萬(wàn)元，茂名恒頤應(yīng)向母公司廣東恒頤支付的股東借款為1.2864億元。

        盡管香雪制藥在公告中解釋稱，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是為了進(jìn)一步聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，整合優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資源配置，提高資產(chǎn)流動(dòng)性及使用效率。但實(shí)際上香雪制藥變賣資產(chǎn)就是為了還債。

        事實(shí)上，香雪制藥通過(guò)變賣資產(chǎn)還債并非這一起。2022年上半年，該公司還完成了廣州市香雪亞洲飲料有限公司63%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，以及出售了持有的部分金融資產(chǎn)。

        在2022年第四季度，香雪制藥向銀行申請(qǐng)了一筆2億元的貸款。截至2022年三季度末，香雪制藥的總負(fù)債達(dá)到62.58億元，負(fù)債率接近70%，而同期的貨幣資金僅剩1.67億元。

        香雪制藥目前的“困境”與該公司過(guò)去幾年的對(duì)外收購(gòu)有直接關(guān)系。2011年，香雪制藥以7590萬(wàn)元的價(jià)格，收購(gòu)廣東化州中藥廠制藥有限公司100%股權(quán);2013年該公司以自有資金4.48億元，受讓亳州市滬譙藥業(yè)有限公司70%股權(quán)及相應(yīng)權(quán)益;2016年3月以3.58億元的價(jià)格，收購(gòu)湖北青松持有的湖北天濟(jì)55%的股權(quán);2017年8月以自籌資金出資1.03億元，對(duì)廣東恒頤醫(yī)療有限公司進(jìn)行增資取得51%的股權(quán)。

        一系列的對(duì)外并購(gòu)使得香雪制藥的業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，但其業(yè)務(wù)更加分散，為其日后業(yè)績(jī)疲軟埋下伏筆。

        近年來(lái)，香雪制藥的業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，債務(wù)居高不下，香雪制藥何時(shí)能走出債務(wù)泥潭?香雪制藥在2022年半年報(bào)中解釋稱，受疫情反復(fù)等因素影響，疊加行業(yè)政策的深入措施，該公司產(chǎn)品銷售未達(dá)預(yù)期。該公司在接受媒體采訪時(shí)表示，疫情期間公司的產(chǎn)品銷量還可以，公司目前正常運(yùn)行，經(jīng)營(yíng)問(wèn)題、債務(wù)問(wèn)題都在處理之中。”

        截至2022年第三季度末，香雪制藥的研發(fā)費(fèi)用為6351萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了28.7%。從2019年至2021年，該公司的研發(fā)投入金額分別為1.1億元、1.44億元和1.37億元，同期研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.98%、4.67%和4.6%。

《電鰻快報(bào)》