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　在股市高點成立的主動權益類定開基金密集迎來開放日，近三個月即將開放的產品超3成跌破面值，破凈率達33%，虧損最大產品成立滿兩年虧損43%，部分產品甚至面臨清盤危險。

　　多位行業(yè)內人士表示，主動權益定開基金的整體破凈率與基金成立時間、基金投資策略，以及統(tǒng)計樣本數(shù)量等眾多因素有關。其中，高點成立是基金破凈的重要原因。同時，他們也建議基金公司要更加前瞻性布局產品，克服短期盲目規(guī)模擴張沖動，從客戶利益和導向開展產品的布局和發(fā)行。

　　近三月60只定開權益基金開放

　　破凈率超30%

　　近日，華南一家基金公司發(fā)布公告稱，根據(jù)基金法、基金運作管理辦法、基金合同的有關規(guī)定，公司旗下主動權益一年定期開放基金最近一個開放期為2023年4月20日至2023年5月22日，若該開放期最后一個開放日（即2023年5月22日）日終，基金出現(xiàn)觸發(fā)基金合同終止的情形，基金管理人將終止《基金合同》，并按照《基金合同》約定履行基金財產清算程序，無須召開基金份額持有人大會。

　　根據(jù)公告，該只基金的基金合同生效后，若登記機構完成每個開放期最后一個開放日的申購、贖回或轉換業(yè)務申請確認時，基金的基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產凈值低于五千萬元，基金管理人在履行相關監(jiān)管報告和信息披露程序后終止基金合同，無需召開基金份額持有人大會。

　　截至2023年一季報，該只偏債混合型基金管理規(guī)模0.79億元，2021年4月成立以來兩年多收益率-4.3%，最新凈值為0.957元，為“固收+”基金中的破凈產品。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，截至5月20日，5-7月份即將到期的主動權益類定期開放基金有60只（份額合并計算）即將迎來開放日，目前破凈產品（統(tǒng)計復權凈值）為20只，占比達到33.33%。破凈率最高的產品成立兩年來虧損超43%，目前基金凈值僅為0.57元。

　　分月度來看，主動權益類定開基金5-7月份破凈率分別為33.33%、26.92%、39.29%。而8-9月份，破凈率更是達到35.71%、80%。整體來看，破凈率呈現(xiàn)逐月震蕩上升態(tài)勢。

　　上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平對此表示，一般而言，隨著基金開放日臨近，為了應對基金集中申贖影響，基金的投資策略可能傾向于保守，權益?zhèn)}位可能會有所降低。因此，在權益市場表現(xiàn)不好時，距離開放日越遠，整體上破凈率可能有增加趨勢。當然，整體破凈率情況也與基金成立時間、基金投資策略，以及統(tǒng)計樣本數(shù)量等眾多因素有關。

　　一位基金銷售機構負責人也分析，今年8、9月份到期的定開基金大多成立于2020年下半年，高點成立是基金破凈的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定開基金數(shù)量明顯少于5、6月份，雖然8、9月份破凈基金的數(shù)量較6、7月份并沒有明顯上漲，破凈率仍較高，可能也與基金的發(fā)行節(jié)奏存在關系。

　　建議前瞻性布局產品

　　市場高點避免盲目規(guī)模擴張

　　據(jù)記者觀察，從近三月即將迎來開放的定期開放式基金來看，多數(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高點成立可能是部分基金破凈的重要原因。

　　針對上述現(xiàn)象，孫桂平表示，從基金發(fā)行角度而言，權益市場高點時基金發(fā)行相對容易，而且規(guī)模也容易做大，基金公司有動力去做；但從投資者而言，高點入市就容易出現(xiàn)一段時間內基金業(yè)績表現(xiàn)不佳，甚至出現(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孫桂平認為，對基金公司而言，在市場高點時要保持冷靜，相對謹慎發(fā)行產品，不盲目追逐市場熱點，克服短期盲目規(guī)模擴張沖動，從客戶利益導向進行產品布局和發(fā)行。此舉既可以保護投資者利益，也可以樹立基金公司良好口碑，有利于基金公司長期管理規(guī)模提升。

　　上述基金銷售機構負責人也表示，在市場高位、情緒火熱時發(fā)行基金往往伴隨著較高的風險。一方面，近兩年權益市場的整體波動增大，風格輪動現(xiàn)象加劇。所以，近兩年不同的投資策略、不同投資范圍的基金收益率差距較大。另一方面，市場情緒火熱時容易出現(xiàn)爆款基金，較大規(guī)模給基金經理帶來的靈活性限制很可能會影響產品未來的超額收益。同時，優(yōu)質資產的資金容量通常有限，且短期快速上漲很可能估值虛高。過高的管理規(guī)模要求基金經理不得不跨出舒適圈，覆蓋更多投資機會，調整投資分布，也可能會增加錯判的風險，對獲取超額收益影響很大。

　　同時，該基金銷售部門機構負責人也建議基金公司前瞻性布局產品，并將規(guī)模控制在基金經理能力范圍內，高點成立的產品，如果通過均衡和多元化的布局，避免單押一個賽道，并通過抓取階段性投資機會、控制回撤等方法，也能在中長期斬獲一定的超額收益。

　　事實上，隨著定期開放式權益類基金表現(xiàn)不及預期，近一年新成立的定開權益類基金僅有7只，同比減少24只；平均發(fā)行規(guī)模2.71億元，同比也下滑42%，該類基金的發(fā)行陷入低迷。

　　“定開基金表現(xiàn)不及預期時，投資者的心態(tài)會受到一定程度的影響，甚至可能打擊投資者的投資信心。如果破凈率持續(xù)上升的話，投資者對于后續(xù)新發(fā)基金的購買意愿可能會下降。” 上述基金銷售機構負責人稱。

　　孫桂平也認為，定開基金在基金經理更好施展投資決策，有效阻止投資者頻繁交易等方面具有明顯優(yōu)勢，有利于為投資者創(chuàng)造更好收益。但是定開基金也受市場波動影響，跌破凈值也是正常現(xiàn)象。

　　“因此，未來定開基金發(fā)行時，一是要避免高位發(fā)行，二是要做好投資者教育。”孫桂平稱。

《電鰻快報》