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        近日，得一微電子股份有限公司(下稱“得一微”)提交了科創板上市的申請，欲募資12.24億元，用于面向企業級/數據中心級的 PCIe 存儲控制器項目、面向工業級/車規級的嵌入式存儲控制器項目、研發中心及開放生態建設項目及補充流動資金。

        IPO日報注意到，作為一家以存儲控制技術為核心的芯片設計公司，得一微營收猛增，但并未盈利，毛利率遠低于同行，但卻有眾多知名私募參投，估值大增。

        持續虧損

        得一微成立于2017年，其前身是2007年成立的深圳市硅格半導體有限公司，于2017年與存儲主控芯片廠商立而鼎科技合并為得一微電子，目前是一家以存儲控制技術為核心的芯片設計公司。公司主營業務為存儲控制芯片和存儲解決方案的研發、設計及銷售，主要產品及服務包括固態硬盤存儲控制芯片、嵌入式存儲控制芯片、擴充式存儲控制芯片三大產品線，以及存儲控制 IP、存儲器產品、技術服務等基于存儲控制芯片的存儲解決方案。

        根據 Yole 的預測，全球半導體存儲器市場規模在2022-2027年將保持 8%的增速，并預計在 2027年達到2600億美元。半導體存儲器市場中，DRAM 和 NAND FLASH 占據主導地位。依據 Yole 的數據，2021 年 DRAM 市場份額約占半導體存儲器市場的 56%，NAND FLASH 市場份額約占半導體存儲器市場的 40%。根據 Report Linker 數據，NAND FLASH 市場規模預計在 2022-2027 年保持每年 5.33%的增長，并在 2027 年達到 942.4 億美元。

        從增長率上來看，這一市場增速不大。

        尤其是NAND FLASH 行業高端市場，目前仍由國際領先企業主導，特別是存儲顆粒、存儲控制芯片主要市場份額及前沿技術仍掌握在三星電子、美光科技、SK 海力士等國際巨頭中。

        2019年-2021年及2022年1-6月(下稱“報告期”)，得一微的營業收入分別為 12591.03 萬元、20692.26 萬元、74523.14 萬元以及 47138.36 萬元，2020 年和 2021 年營業收入增長率分別為 64.34%和260.15%。

        不過，報告期內，公司歸屬于母公司凈利潤分別為-8383.17 萬元、-29290.67 萬元、 -6833.52 萬元與-3591.11 萬元，扣非歸母凈利潤分別為-8598.49 萬元、-14953.14 萬元、-6496.07 萬元與-4187.98 萬元，公司凈利潤持續為負，尚未開始盈利。且截至報告期最近一期末，公司合并財務報表期末未分配利潤為-27393.99 萬元。

        同時，公司經營活動產生的現金流量凈額報告期內為-7778.77萬元、-16448.43萬元、-40476.18萬元、-17610.91萬元，三年半合計流出8.23億元的現金。

        對于虧損，得一微表示，報告期內，公司持續虧損的原因主要系公司保持高強度的研發投入、對骨干員工廣泛進行股權激勵并確認大額股份支付，以及部分產品仍在市場拓展階段，尚未完全發揮規模優勢。并且，在極端情況下，不排除未來公司營業收入可能大幅下滑且持續虧損，從而觸發退市風險警示條件甚至觸發退市條件。

        毛利率表現差

        報告期內，公司研發投入金額分別為 5532.47 萬元、18129.42 萬元、15358.83 萬元以及 7403.68 萬元，研發投入占比當期營業收入分別為 43.94%、87.61%、20.61%以及 15.71%。

        不難看出，公司研發投入整體規模較大，但在2021年已開始縮減研發投入。

        另外，巨大的投入之下，公司綜合毛利率表現卻較差。報告期內，公司綜合毛利率分別為 7.90%、7.72%、18.8%和 13.76%，整體不高且遠低于同行公司群聯電子的24.95%、25.28%、30.62%、31.09%。

        存儲控制芯片方面，得一微的毛利率比同行業可比公司的平均毛利率低18.14到29.67個百分點;存儲器產品方面，得一微的毛利率比同行業可比公司的平均毛利率低10.37到18.01個百分點。2019年和2020年，在同行業公司毛利率都為正的情況下，得一微存儲器產品的毛利率持續為負。

        另外，雖然公司超過400家的終端客戶中包括臺電等知名公司，公司的存儲器產品、技術服務等存儲解決方案還應用于松下電器、長 江存儲、兆易創新、紫光展銳、阿里巴巴、FLEXXON、創維集團、九聯科技、 長虹電器、朗新科技、三一重工、天邑康和、中興通訊、國家電網等各行業知名終端應用客戶的場景中，但公司前五大客戶主要還是經銷商客戶。

        報告期內，公司對前五大客戶銷售收入合計占當期營業收入的比例分別為 70.26%、56.05%、65.26%和 70.49%，客戶集中度相對而言較高。

        TCL創投、傳音控股參股，無實控人

        不過，毛利率并不景氣的得一微還是得到了眾多私募公司的投資。

        天眼查顯示，公司經歷六輪融資，吸引了TCL創投、傳音控股等知名投資方。

        招股書顯示，得一微共計46名股東屬于私募投資基金，這些基金大牌云集，包括清控銀杏、屹唐華創、華登國際、傳音控股、TCL資本、耀途資本、石溪資本、江波龍電子、德聯資本、Alphatecture、越秀產業基金、誠毅投資、松禾資本、渤海創富、億宸資本、浙商創投、鼎暉投資、投控東海、鵬匯投資等。

        本次IPO，得一微計劃公開發行不超過 2354 萬股，不低于發行后總股本的 25%，募資12.24億元。也就是說，得一微的發行估值或將達到48.96億元。

        值得警惕的是，公司于 2020 年 2 月以增資換股以及貨幣方式收購了深圳大心 100% 股權，本次收購構成重大資產重組，截至報告期最近一期末，前述收購事項形成的商譽和無形資產凈額合計分別為 18175.43 萬元、9293.27 萬元。而申報稿顯示，深圳大心被收購前的最近一年，也就是2019年的凈資產和利潤總額均為負數，分別為-462.61萬元、-3556.34萬元。2021年披露的凈利潤僅為341.38萬元。

        另外，公司股權結構相對分散。截至招股說明書簽署日，第一大股東致存微持有公司 11.24%的股份，公司股權比例分散且不存在單獨或合計持股比例達30%的股東，單一股東無法控制股東大會和/或董事會，因此公司不存在控股股東及實際控制人。

        訴訟在身

        值得一提的是，天眼查顯示，2021年7月，上海芯得企業管理咨詢有限公司(下稱“芯得咨詢公司”)曾訴公司行紀合同糾紛，索要推薦黎某坤入職公司而索要獵頭服務費11.4萬元。

        簡單來說，原告芯得咨詢公司在2015年與硅格公司(得一微持股公司，且為前身)簽訂了為期一年的人才推薦協議，但協議期滿后雙方未再續簽書面協議。原、被告在2018年至2019年期間有過合作，被告公司負責人事管理的人員通過微信與原告溝通，提出需求、聯系面試等，但雙方未簽訂書面協議。在此期間，原告至少為被告推薦過一名人員，被告按照入職人員稅前總年薪的20%向原告支付了獵頭費用。2018年7月12日，原告通過郵件向被告發送了黎某坤的簡歷(無聯系方式)，后因薪資要求等原因，黎某坤未入職得一微。幾個月后，黎某坤在得一微公司員工內推下進入公司，故原告索要獵頭服務費。

        最終，法院判決被告得一微支付原告芯得咨詢公司服務費74480元。

        特別的是，IPO日報查詢發現，黎某坤或許還卷入了得一微一件尚未完結的訴訟。

        申報稿顯示，2022 年 9 月，深圳市南山區人民法院受理得一微離職員工黎劍坤提起的確認合同無效民事糾紛一案，黎劍坤針對其于 2021 年向吳大畏轉讓致芯投資財產份額的情況，訴請法院確認相關財產份額轉讓協議及合伙企業變更決定書無效。此案中，被告為深圳市市場監督管理局，致芯投資、吳大畏作為第三人參加該案訴訟;該案中，黎劍坤主要訴請法院判決被告撤銷 2021 年 6 月作出的行政許可，即被告批準致芯投資工商變更登記的行為。截至招股說明書簽署日，上述訴訟尚未完結。前述糾紛涉及的致芯投資 1.38%財產份額(即 7.74 萬元合伙份額)對應得一微0.06%的股份。

        對此，得一微表示，涉及得一微股份比例低，不會對公司股權結構穩定性造成影響，也不會對公司本次發行構成重大法律障礙。

《電鰻快報》