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        一般投資者眼中，絕對(duì)收益的產(chǎn)品就是“固收+”，甚至有投資者直接把它們理解成固收產(chǎn)品，其收益穩(wěn)健但是“單薄”，基金經(jīng)理一頓操作下來(lái)，可能只是摳幾個(gè)BP(基點(diǎn)，即0.01%)的收益。

        不得不說(shuō)，在資產(chǎn)回報(bào)水平不斷變化的當(dāng)下，幾個(gè)BP的收益十分重要。但是，在絕對(duì)收益領(lǐng)域，也絕非只有這樣的基金產(chǎn)品。

        絕對(duì)收益產(chǎn)品包羅萬(wàn)象，行業(yè)中也有風(fēng)格不一的投資團(tuán)隊(duì)，將絕對(duì)收益做出寬闊的收益“譜系”。其中，有絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)就能在大類(lèi)資產(chǎn)配置之間靈活躍動(dòng)，有如神助。

絕對(duì)收益“戰(zhàn)斗基”！

        (中銀雙息回報(bào)資產(chǎn)配置變化情況，圖片來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：中銀雙息回報(bào)定期報(bào)告，2018年12月31日-2020年9月30日)

        這是一只2018年9月底成立的基金產(chǎn)品大類(lèi)資產(chǎn)配置變遷的圖形。

        觀察其資產(chǎn)配置，債券資產(chǎn)的占比從最初的絕大部分，演變?yōu)橄鄬?duì)多數(shù)，然后再變成平分秋色，現(xiàn)在已經(jīng)是讓位于股票，成為資產(chǎn)配置策略中的相對(duì)少數(shù)了。

        而如果觀察債券和股票市場(chǎng)近兩年的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，這只產(chǎn)品完美捕捉了股票市場(chǎng)不斷升溫的行情。

        2020年三季度末，這只基金的股票倉(cāng)位為73.90%，債券倉(cāng)位為23.34%。

        (中銀穩(wěn)進(jìn)策略資產(chǎn)配置變化情況，圖片來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：中銀穩(wěn)進(jìn)策略定期報(bào)告，2016年3月31日-2020年9月30日)

        這只基金產(chǎn)品經(jīng)歷的市場(chǎng)風(fēng)云變幻則更為復(fù)雜，其中有2016年的股票市場(chǎng)深度調(diào)整，2018年的權(quán)益類(lèi)基金折戟。所以在股債的配置上，變化反復(fù)，靈活躍動(dòng)，到了2020年二季度后，大幅加倉(cāng)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

        三季度末，這只基金的股票倉(cāng)位為82.91%，債券倉(cāng)位為7.55%。

        可以說(shuō)，這兩只基金，在大類(lèi)資產(chǎn)配置上靈活變化，順勢(shì)而為。

        這兩只“戰(zhàn)斗基”分別是中銀雙息回報(bào)和中銀穩(wěn)進(jìn)策略，是中銀基金絕對(duì)收益系列產(chǎn)品之中，股票倉(cāng)位中樞較高的基金。

絕對(duì)收益“工具箱”

        當(dāng)然，除了絕對(duì)收益的“戰(zhàn)斗基”外，中銀基金的絕對(duì)收益“天團(tuán)”有豐富的基金產(chǎn)品“工具箱”。

        例如，與中銀雙息回報(bào)一樣，由中銀基金權(quán)益投資總監(jiān)、絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)領(lǐng)航人李建管理的中銀多策略，從過(guò)往操作上來(lái)看，股票倉(cāng)位中樞低于前述的中銀雙息回報(bào)和中銀穩(wěn)進(jìn)策略。

        (中銀多策略A資產(chǎn)配置變化情況，圖片來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：中銀多策略定期報(bào)告，2014年6月30日-2020年9月30日)

        (中銀新回報(bào)A資產(chǎn)配置變化情況，圖片來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：中銀新回報(bào)定期報(bào)告，2015年9月30日-2020年9月30日)

        李建管理的另一只絕對(duì)收益產(chǎn)品中銀新回報(bào)，定位為較低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，同樣在股債之間靈活躍動(dòng)，捕捉不同領(lǐng)域的市場(chǎng)機(jī)遇。整體而言，也是以債券投資為主，輔之以權(quán)益投資。

        據(jù)悉，目前，中銀基金已經(jīng)形成了絕對(duì)收益產(chǎn)品矩陣，為投資者提供絕對(duì)收益產(chǎn)品“工具箱”。

        中銀基金絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)為這一豐富的產(chǎn)品矩陣，提供強(qiáng)力支撐。團(tuán)隊(duì)由六名資深基金經(jīng)理組成，負(fù)責(zé)人李建擁有23年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，自2007年8月任職基金經(jīng)理以來(lái)，10只產(chǎn)品任職回報(bào)均為正收益;出色的管理業(yè)績(jī)，讓李建屢獲行業(yè)大獎(jiǎng)，包括晨星獎(jiǎng)、金牛獎(jiǎng)、明星金獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)、英華獎(jiǎng)。其投資的視野涵蓋股、債、轉(zhuǎn)債各類(lèi)資產(chǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)高度敏銳，有著出眾的大類(lèi)資產(chǎn)配置前瞻性，投資風(fēng)格穩(wěn)健，穩(wěn)中求勝，追求確定性，回撤控制優(yōu)秀。

        目前，市場(chǎng)上常見(jiàn)的絕對(duì)收益策略有大類(lèi)資產(chǎn)配置策略、固收+策略、量化對(duì)沖策略和固定比例組合保險(xiǎn)策略等。中銀基金絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)更側(cè)重大類(lèi)資產(chǎn)配置策略，即在大類(lèi)資產(chǎn)配置研判指導(dǎo)下，自上而下分解各類(lèi)資產(chǎn)的預(yù)期收益率，優(yōu)化股債等的配置比例，以控制回撤和波動(dòng)、爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)年年正收益。一般來(lái)說(shuō)，這類(lèi)策略市場(chǎng)適應(yīng)性更強(qiáng)，靈活度更高，能更精確地匹配投資者的目標(biāo)收益和風(fēng)險(xiǎn)承受程度。當(dāng)然，這一策略也對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)配置、行業(yè)研究、信評(píng)分析團(tuán)隊(duì)有較高要求，考驗(yàn)著基金公司的綜合實(shí)力。

        據(jù)悉，中銀基金成立了公司大類(lèi)資產(chǎn)配置研究工作小組，由資深投資經(jīng)理指導(dǎo)，權(quán)益、固收、量化、商品和海外市場(chǎng)等領(lǐng)域研究骨干組成，定期召開(kāi)大類(lèi)資產(chǎn)配置會(huì)議，研究制定大類(lèi)資產(chǎn)配置建議，并形成研究報(bào)告產(chǎn)品對(duì)外發(fā)布。中銀基金開(kāi)放性的大類(lèi)資產(chǎn)配置平臺(tái)有效整合了內(nèi)外優(yōu)勢(shì)資源，促進(jìn)投研互動(dòng)，為絕對(duì)收益策略產(chǎn)品提供投資決策參考。

遵循“五個(gè)注重”

        近期，絕對(duì)收益類(lèi)產(chǎn)品和“固收+”類(lèi)產(chǎn)品火熱，行業(yè)探討相關(guān)基金產(chǎn)品對(duì)于銀行理財(cái)?shù)奶娲?/p>

        但是，行業(yè)很容易簡(jiǎn)單化理解銀行理財(cái)替代，認(rèn)為這類(lèi)產(chǎn)品就應(yīng)該忍受低收益。但是，投資者對(duì)于相對(duì)穩(wěn)健產(chǎn)品也有不同的收益期望。而低風(fēng)險(xiǎn)、較低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)和中風(fēng)險(xiǎn)等分門(mén)別類(lèi)的絕對(duì)收益產(chǎn)品矩陣，可以匹配不同投資者的收益需求。可以說(shuō)，Percent(百分點(diǎn))和BP一樣重要，有投資者會(huì)在意幾個(gè)基點(diǎn)的業(yè)績(jī)變化，也有投資者希望追求幾個(gè)百分點(diǎn)的收益，并能夠容忍在這一收益水平上相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

        可以說(shuō)，譜系完整的豐富的絕對(duì)收益產(chǎn)品，對(duì)追求穩(wěn)健收益的絕對(duì)收益目標(biāo)的投資者進(jìn)行了更為細(xì)分的挖掘，以服務(wù)其不同的需求。

        不過(guò)，就算中銀絕對(duì)收益產(chǎn)品的大類(lèi)資產(chǎn)配置因勢(shì)靈活變化，也需遵循“五個(gè)注重”的方法論原則：注重資產(chǎn)的比較，包括股債之間的比較，不同行業(yè)之間的比較，不同公司之間的比較;注重性?xún)r(jià)比，深入分析個(gè)股未來(lái)一段時(shí)間上漲的潛在收益和下跌的安全邊際，選擇風(fēng)險(xiǎn)收益比最好的品種;注重收益的確定性，比起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的彈性，更看重業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性;注重控制回撤，追求較低的波動(dòng)率，提升持有人的持有體驗(yàn);注重復(fù)利效應(yīng)。

        絕對(duì)收益產(chǎn)品自始至終都是以每年正收益為目標(biāo)。李建認(rèn)為，追求絕對(duì)收益的基金，應(yīng)該是追求穩(wěn)健回報(bào)、并能夠承受一定風(fēng)險(xiǎn)的投資者的主要配置品種之一;而且對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者應(yīng)該都是普適的。即使是風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，其投資組合中也需要配置一部分表現(xiàn)較為穩(wěn)健的產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的極端市場(chǎng)環(huán)境，而追求每年正收益、嚴(yán)控回撤的絕對(duì)收益基金正是上佳之選。

        風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。基金完整業(yè)績(jī)可查看中銀基金官網(wǎng)，投資前請(qǐng)仔細(xì)認(rèn)真閱讀產(chǎn)品法律文件。

《電鰻快報(bào)》