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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????貝達藥業(300558.SZ)要向14名特定對象增發股票募資近1億元，而就在前幾日，該公司的幾大股東計劃減持930萬股，預計將套現數億元。目前的貝達藥業仍然靠一款產品撐業績，而該公司的現金儲備不足一直是一個大問題。

????????公司募資1億元 股東減持套現9億元

????????12月15日晚間，貝達藥業發布公告表示，中國證券監督管理委員會《關于同意貝達藥業股份有限公司向特定對象發行股票注冊的批復》同意貝達藥業向14名特定對象發行股票1014萬股，每股面值人民幣1元，發行價格為人民幣98.83元/股，募集資金總額為人民幣1億元，扣除與本次發行有關的費用(不含稅)人民幣659萬元后，實際募集資金凈額為人民幣9.95億元。

????????《電鰻快報》注意到，貝達藥業在募集資金的同時，該公司的股東卻在大量減持上市公司的股份。該公司2月11日晚間發布公告稱，公司收到貝成投資、YINXIANG WANG 先生、FENLAI TAN 先生的減持計劃告知函。公司股東貝成投資計劃減持公司股份818萬股，計劃減持比例為2.03%。公司股東 YINXIANG WANG計劃減持公司股份約88萬股，計劃減持比例為0.22%。公司股東 FENLAI TAN計劃減持公司股份約24萬股，計劃減持比例為0.06%。上述股東計劃合計減持不超過約930萬股。

????????如果以該公司目前的股價來計算，以上幾位股東將至少套現9億元。

????????前三季度非經常性收益超2億

????????貝達藥業發布的2020年三季報顯示，該公司2020年1-9月實現營業收入15.08億元，同比增長21.25%，歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為5.14億元和2.70億元，同比增長158.80%和48.88%。同期經營活動產生的現金流量凈額為4.9億元，同比增長了26.05%。

????????對于前三季度業績出現的大幅變動。貝達藥業表示，2020年1-9月，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長158.80%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長48.88%。非經常性損益對凈利潤的影響金額為24,420.26萬元，主要系報告期內公司出售浙江貝達醫藥科技有限公司股權的投資收益。

????????貝達藥業表示，目前公司營業收入保持良好的增長態勢，同比增長21.25%。埃克替尼療效確切、肝毒性低、安全性高，循證醫學臨床證據豐富，中國人群數據全，在CSCO指南、衛健委診療規范及腦轉移人群、21-L858R NSCLC患者中獲優先推薦，也是目前唯一繼續開展后續免費用藥項目的一代EGFR-TKI原研藥，具有明顯的差異化優勢。憑借前述差異化優勢及多年的口碑積累，埃克替尼銷量繼續穩步增長。

????????“單腿”走路未改 現金儲備又不足

????????財報顯示，貝達藥業是一家由海歸博士創辦的，以自主知識產權創新藥物研究與開發為核心，集醫藥研發、生產、營銷于一體的國家級高新技術企業。公司始終牢記“Better Medicine, Better Life”的使命，堅持新藥研發，以肺癌治療為布局重點，持續深耕惡性腫瘤治療領域。

????????2019年，貝達藥業的全部收入來自醫藥制造，其中，96.65%的收入來自埃克替尼一款藥，而另外來自推廣服務和房產租賃的收入占比為1.06%和2.23%。不過，《電鰻快報》注意到，在收入大幅增長的同時，貝達藥業的毛利率出現了下滑。整個醫藥制造的毛利率下滑了1.13個百分點，埃克替尼的毛利率下滑了0.49個百分點。

????????數據顯示，2016年上市的貝達藥業的業績曾在上市后出現過“變臉”，2016年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為-0.51%、-34.3%、-30.74%和50.13%。在連續三年負增長后，該公司的業績在2019年出現了大幅增長。

????????事實上，《電鰻快報》注意到，貝達藥業基本上靠埃克替尼這款抗癌藥撐起業績，這一款藥在2019年為該公司帶來了15億元左右的營業收入。貝達藥業也表示了自己的擔憂，過去一年，醫藥產業政策陸續執行，肺癌靶向藥物市場競爭白熱化。“4+7”帶量采購方案落地，涉及11個試點城市以及主動跟進的福建、河北兩省，埃克替尼競品易瑞沙大幅降價。與此同時，各家仿制藥紛紛加入戰局，至2019年年末，已有伊瑞可、吉至以及科倫藥業吉非替尼片獲批上市。

????????由此可見，面對眾多競爭對手的入場，貝達藥業急需開發出新藥，開辟新的增長點。今年前三季度，貝達藥業的研發費用為9536萬元，同比增長了14.1%。

????????事實上，除了收入靠一款產品外，業內人士還注意到，貝達藥業的現金儲備有限。雖然近年來該公司的現金及現金等價物占總資產的比例從2016年的7.1%上升至2019年的12.6%。但是對于一家藥企來說，這樣的儲備比例有點兒低，而且，該公司的現金再投資比率更低，2019年僅為2.9%，幾乎沒有留存利潤用于公司的再發展。

????????自今年7月初至12月15日收盤，貝達藥業的股價下跌了28.86%，同期所屬行業板塊上漲了0.67%。

《電鰻快報》