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        接踵而至的監(jiān)管罰單，意味著監(jiān)管正在進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)賣方研究的合規(guī)監(jiān)管力度。

        11月30日，北京證監(jiān)局發(fā)布的行政監(jiān)管措施顯示，中信建投(43.780,0.07,0.16%)證券因研報(bào)質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位，被責(zé)令改正。而它并非近期首家因不合規(guī)研報(bào)被監(jiān)管“點(diǎn)名”的券商，11月4日，申萬(wàn)宏源(5.430,0.03,0.56%)證券因未對(duì)某分析師謀篇研報(bào)進(jìn)行發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查，被上海證監(jiān)局出具責(zé)令改正的監(jiān)管函。

        券商研報(bào)合規(guī)監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)苛。券商中國(guó)記者了解到，今年年中，證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)開(kāi)展了一輪對(duì)券商研究所研報(bào)合規(guī)情況的審查，抽查原則是以大型券商為主，申萬(wàn)宏源證券和中信建投證券相繼被罰皆因抽查中發(fā)現(xiàn)的不合規(guī)問(wèn)題。有知情人士透露，接下來(lái)或還有數(shù)家券商將因研報(bào)合規(guī)問(wèn)題被監(jiān)管出具罰單，具體以各地證監(jiān)局披露為準(zhǔn)。

        中信建投、申萬(wàn)宏源受罰

        11月30日，北京證監(jiān)局發(fā)布一則行政監(jiān)管措施，因中信建投證券發(fā)布的研究報(bào)告質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位，被監(jiān)管責(zé)令改正。

        北京證監(jiān)局指出，中信建投曾發(fā)布的某研究報(bào)告存在兩大問(wèn)題：一是研究依據(jù)不充分，研究報(bào)告參考資料為電子平臺(tái)個(gè)人賬戶上傳文章，未進(jìn)行規(guī)范信息源確認(rèn)，關(guān)鍵數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證不足，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)不扎實(shí);二是研究方法不夠?qū)I(yè)謹(jǐn)慎，分析邏輯客觀性不足，以預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和假設(shè)條件主觀推定結(jié)論。

        監(jiān)管認(rèn)定，上述問(wèn)題反映出中信建投證券對(duì)該研報(bào)的質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位，違反了《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定，責(zé)令中信建投證券進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)研究報(bào)告的質(zhì)量控制和合規(guī)審查，切實(shí)提升制作、發(fā)布研報(bào)的質(zhì)量。

        證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第九條規(guī)定，“制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來(lái)源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。”

        中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向券商中國(guó)記者表示，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)研究報(bào)告的質(zhì)量控制和合規(guī)審查，切實(shí)提升研究報(bào)告的質(zhì)量，繼續(xù)服務(wù)好廣大機(jī)構(gòu)投資者。

        無(wú)獨(dú)有偶，中信建投證券并非近期首家因不合規(guī)研報(bào)被監(jiān)管“點(diǎn)名”的券商。

        11月4日，上海證監(jiān)局對(duì)申萬(wàn)宏源證券下發(fā)責(zé)令改正的監(jiān)管函，因其在發(fā)布證券研究報(bào)告過(guò)程中，未對(duì)分析師劉某在冠以公司名稱的公眾號(hào)上發(fā)布的某篇證券研究報(bào)告進(jìn)行發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查。上海證監(jiān)局要求申萬(wàn)宏源證券持續(xù)完善內(nèi)部控制，切實(shí)提高合規(guī)管理水平。

        監(jiān)管正加大對(duì)賣方研究的合規(guī)監(jiān)管力度

        券商中國(guó)記者了解到，今年年中，證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)開(kāi)展了一輪對(duì)券商研究所研報(bào)合規(guī)情況的審查，各家券商研究所自查。監(jiān)管部門(mén)抽查原則是以大型券商為主。申萬(wàn)宏源證券和中信建投證券因此相繼被監(jiān)管要求采取責(zé)令改正措施。有知情人士透露，接下來(lái)或還有數(shù)家券商將因研報(bào)合規(guī)問(wèn)題被監(jiān)管出具罰單，具體以各地證監(jiān)局披露為準(zhǔn)。

        值得一提的是，就在今年初，方正證券(9.080,0.06,0.67%)某分析師在客戶微信群發(fā)布了未經(jīng)合規(guī)審查的研究報(bào)告，被湖南證監(jiān)局出具警示函。同樣為違反合規(guī)審查相關(guān)規(guī)定，今年末監(jiān)管的處罰力度有趨嚴(yán)勢(shì)頭。

        而從監(jiān)管文件中也可明顯感受到，監(jiān)管對(duì)賣方研究的合規(guī)監(jiān)管力度逐漸嚴(yán)苛。今年5月22日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》進(jìn)行了修訂，在加強(qiáng)研究報(bào)告質(zhì)量管控、加強(qiáng)對(duì)分析師發(fā)表言論管理等多方面進(jìn)行完善，主要是為加強(qiáng)對(duì)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)自律管理和證券分析師聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理，推動(dòng)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

        9月16日，深圳證監(jiān)局在證券期貨機(jī)構(gòu)監(jiān)管通訊中指出，有個(gè)別證券分析師為了抓住熱點(diǎn)個(gè)股、行業(yè)研報(bào)發(fā)布時(shí)機(jī)，壓減調(diào)研、分析、撰寫(xiě)時(shí)間，導(dǎo)致研報(bào)內(nèi)容出現(xiàn)“硬傷”，對(duì)公司聲譽(yù)造成一定損害。要求轄區(qū)證券公司應(yīng)當(dāng)以此為戒，將質(zhì)量控制和合規(guī)審查機(jī)制落實(shí)到位，確保發(fā)布的研究報(bào)告符合“合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎”的底線要求。

        “券商分析師有市場(chǎng)影響力，監(jiān)管對(duì)賣方研究的管理趨于嚴(yán)格，逐漸加強(qiáng)對(duì)研報(bào)的質(zhì)量控制、合規(guī)管理，差不多要和投行做項(xiàng)目一樣的標(biāo)準(zhǔn)。”有券商研究所相關(guān)人士向記者表示。

        近期，賣方研究領(lǐng)域還發(fā)生了另一件備受社會(huì)關(guān)注的事件，即愛(ài)康國(guó)賓與國(guó)信證券(13.830,0.09,0.66%)分析師的“對(duì)峙”。11月上旬，愛(ài)康國(guó)賓在其官方微信公眾號(hào)上實(shí)名舉報(bào)國(guó)信證券兩名證券分析師在一份公開(kāi)發(fā)布的研報(bào)中“暗示”美年健康(13.140,0.52,4.12%)要和愛(ài)康國(guó)賓合并，認(rèn)為該報(bào)告“存在諸多虛假內(nèi)容及刻意編造誤導(dǎo)性信息。”11月19日，愛(ài)康國(guó)賓表示，已經(jīng)向深圳證監(jiān)局提供國(guó)信證券分析師涉嫌違規(guī)的相關(guān)材料，并配合深圳證監(jiān)局的調(diào)查。

        該事件的處理結(jié)果尚需深圳證監(jiān)局的調(diào)查認(rèn)定，但該事件從側(cè)面反映出，賣方研究報(bào)告的科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)、合規(guī)，確為生命線。

        “有進(jìn)有出”的賣方研究機(jī)構(gòu)

        再回到中信建投證券，對(duì)于中信建投證券研究部來(lái)講，11月30日收到的罰單并非近期遭遇的首起風(fēng)波。11月中旬開(kāi)始，中信建投證券研究部數(shù)名分析師接連離職，其中包括汽車行業(yè)首席余海坤(金麒麟分析師)、輕工&家電首席花小偉(金麒麟分析師)等，一度引發(fā)行業(yè)較高關(guān)注度。

        券商中國(guó)記者獲悉，他們中有人實(shí)現(xiàn)了跨界轉(zhuǎn)型，有人轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小券商擔(dān)任行政管理職務(wù)。而賣方研究行業(yè)這個(gè)“名利場(chǎng)”本身就呈現(xiàn)出高流動(dòng)性的特征，中信建投證券的分析師離職現(xiàn)象雖然顯得有點(diǎn)集中，但并不罕見(jiàn)。

        值得一提的是，近兩年來(lái)，中信建投證券引入了多名行業(yè)知名分析師，比如機(jī)械兼建材首席分析師呂娟，房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師竺勁，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元等。東方財(cái)富(28.250,0.75,2.73%)Choice數(shù)據(jù)顯示，至2020年11月30日，中信建投證券登記備案的證券投資咨詢分析師數(shù)量有88名，較年初增加了9名，增幅達(dá)到11.4%。

        2018年底，中信建投證券研究所新任所長(zhǎng)武超則上任，她上任后就開(kāi)始調(diào)整優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、淘汰低效人員，實(shí)現(xiàn)人員“有進(jìn)有出”。隨著人員結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化等一系列改革完成，中信建投證券研究所開(kāi)啟了“意氣風(fēng)發(fā)”的發(fā)展進(jìn)程，去年開(kāi)始，中信建投證券的公募分倉(cāng)傭金收入和排名明顯上升。

        2019年，中信建投證券實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金收入3.48億元，同比增長(zhǎng)四成，入圍行業(yè)前三;今年上半年，中信建投證券憑借80.54%的增長(zhǎng)率蟬聯(lián)第三名，實(shí)現(xiàn)公募基金分倉(cāng)傭金2.987億元，傭金席位占比5.16%。

《電鰻快報(bào)》