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????????2019年9月，華西證券研究所啟動賣方業務轉型;2020年9月，這家年輕的研究所傭金收入突破億元。Wind數據顯示，2020年上半年，華西證券研究所總傭金收入全市場排名第25位。

????????日前，上海證券報記者采訪了華西證券研究所所長魏濤。他表示，中小型研究所要在賣方研究的紅海中突出重圍，必須形成自己的特色。華西證券將以西南地區為抓手，打造四川優勢產業領域研究特色。

????????從零開始搭建賣方研究所

????????從零到傭金分倉收入超億元，華西證券研究所花了一年時間，而魏濤也是市場上為數不多擅長“白手起家”的所長：從中銀國際證券到太平洋證券，再到華西證券，魏濤歷任3家研究所主管，并且連續兩次從零開始搭建賣方研究所。

????????如何帶領好一支研究所隊伍，創建研究品牌?魏濤有自己的心得。

????????“賣方研究想要做出成效來，股東的支持、公司層面的戰略重視及研究所人才儲備這幾個因素缺一不可。”魏濤表示。據了解，華西證券組建研究所并沒有采取重金挖人的策略，而是以平臺優勢、公司文化和良好的晉升機制來吸引人才。“我希望新成立的研究所能夠形成內部良性競爭的狀態，而不是剛建立就進入靜態化階段。”

????????比如挑選行業首席，魏濤十分看重經驗：“要么產業經驗很充足，要么證券研究經驗豐富。正常情況下，我覺得沒有經歷過一個牛熊周期，不足以承擔起首席的重任。”

????????當被問及研究所如何對內協同時，魏濤表示，目前華西研究所的成本模式主要還是利益分享模式，研究所也可以在內部協同的框架下，為投行、財富管理及經紀業務提供研究支持。立足賣方、內外兼顧是華西證券研究所的定位。

????????抓主賽道形成特色

????????新創設的中小型研究所如何在競爭激烈的賣方市場中脫穎而出?魏濤有著清晰的規劃：必須形成自己的特色。

????????“對于華西證券研究所來說，做大而全的研究業務并不現實。”魏濤直言。在他看來，華西證券形成自身特色需要抓住兩個方向：第一要把握住市場主賽道，主流的競爭領域不能放棄。

????????不過，魏濤稱，市場熱點并非指一兩個月的資金關注焦點，而是三至五年以上行業景氣度高企的方向。“對于市場關注度高的、外部客戶和公司內部其他業務部門都有較大需求的行業，如TMT、消費、高端制造、軍工等領域，一定要重點投入。”

????????而對于市場熱點以外的行業，則以覆蓋為主，根據實際情況，找最有潛力的人來負責。魏濤表示，非重點行業研究即使不能做到最好，也不能沒有聲音，對于賣方研究所來說，不應該出現“缺角”。

????????第二要抓住華西證券地處西南的地域優勢。“作為四川的本土券商，做好川渝特色經濟產業的研究，無論是打造賣方業務，還是未來加強對內協同，都會事半功倍。”魏濤說。

????????具體來看，以釀酒為龍頭的食品飲料行業及西南地區產業密集的軍工行業是當地特色，也是華西證券研究所重點發力方向。魏濤認為，必須充分發揮自身地域優勢和股東優勢，不斷加大對四川上市公司的研究和覆蓋，打造四川優勢產業領域的研究特色。

????????研究的價值正越做越大

????????對于華西證券研究所未來布局，魏濤表示，要做的工作還有很多。

????????“如果說給自己定個3年目標，我希望華西的研究排名能夠達到或超出與公司資源投入相匹配的程度。”魏濤表示，“更長遠來看，現在我們的研究員都還比較年輕，什么時候能夠培養出自己的明星分析師，有兩代三代甚至更多傳承，研究所才能稱得上是常青樹。”

????????研究所服務對象方面，除了傳統的公募和保險機構，數量眾多的私募機構、銀行理財子公司、部分產業資本等都有很大的研究需求。此外，魏濤表示，對QFII機構的服務也將重點拓展。

????????內部管理方面，研究策劃、精細化管理、人員體系的培訓和建設等都是擺在魏濤面前的任務。

????????談及今年市場對研究需求的變化時，魏濤表示，與過去相比，研究的價值正在逐步被重視。“特別是最近幾年，監管理念的變化、注冊制的推行、投資者的機構化等都在擴大對研究的需求，市場開始重視基本面驅動因素。”

????????魏濤表示，要做有價值的深入研究，研究員需切實提高自身的研究能力，更多回歸基本面研究，以實打實的硬核研究成果來說話。

《電鰻快報》