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文/李念雪

        北京時間6月1日晚間，達(dá)達(dá)集團(tuán)向美國證券交易委員會(SEC)遞交F-1/A文件，計劃以 “DADA”為交易代碼在納斯達(dá)克掛牌上市。

        招股說明書顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)預(yù)計在納斯達(dá)克啟動3億美元首次公開募資，另外，現(xiàn)有股東京東、沃爾瑪有意成為基石投資者，分別認(rèn)購6000萬美元和3000萬美元。

        達(dá)達(dá)集團(tuán)還表示，通過首次公開募股募集到的資金將主要用于“投資技術(shù)和研發(fā)、實(shí)施營銷計劃和擴(kuò)大用戶群”。

        不過，據(jù)鳳凰網(wǎng)財經(jīng)梳理其招股書發(fā)現(xiàn)，達(dá)達(dá)集團(tuán)在近三年的營收雖保持高速增長，但虧損情況也日益加劇。2017年至2019年，集團(tuán)的營收分別為12.18億元、19.22億元和30.997億元;凈虧損則分別為14.49億元、18.78億元和16.698億元。

        對于達(dá)達(dá)的上市，有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑：近三年來處于凈虧損狀態(tài)的達(dá)達(dá)，上市之后如何能給到投資者好的回饋? 在競爭日益激烈的即時配送市場，達(dá)達(dá)如何擺脫虧損態(tài)勢?

京東入伙，助推上市之路

        2020年是資本的寒冬，“募資難”是市場的主旋律，而2014年，是創(chuàng)業(yè)者融資的好時代，那一年創(chuàng)投圈曾開啟“撒錢”模式。

        此時，被媒體稱為獨(dú)角獸少帥的蒯佳祺在創(chuàng)立易傳媒、安居客后，開始人生的第三次創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了眾包物流企業(yè)：達(dá)達(dá)。

        公開資料顯示，達(dá)達(dá)是最早開始做眾包物流的平臺，也是目前國內(nèi)領(lǐng)先的本地即時零售和配送平臺，至今為止先后獲得了紅杉、DST、京東、沃爾瑪?shù)软敿壔鸷蛻?zhàn)略合作伙伴的投資，累計融資金額約13億美元。

        2016年4月，劉強(qiáng)東的一封內(nèi)部信正式對外宣布，京東集團(tuán)旗下的020子公司“京東到家”與達(dá)達(dá)完成了并購。達(dá)達(dá)和京東到家正式合并為“達(dá)達(dá)-京東到家”，其后又與沃爾瑪達(dá)成戰(zhàn)略合作，并獲得來自沃爾瑪?shù)?千萬美金戰(zhàn)略投資。

        信息來源：天眼查數(shù)據(jù)、鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

        蒯佳祺帶著京東的支持，把“本地即時物流”玩轉(zhuǎn)地愈來愈得心應(yīng)手。

        2017年4月，京東到家對外公布公司新一階段的策略布局——零售賦能戰(zhàn)略。通過“流量賦能”、“效率賦能”和“用戶運(yùn)營賦能”全面而徹底地為零售伙伴提供免費(fèi)服務(wù)，助其完成產(chǎn)業(yè)升級。

        達(dá)達(dá)、京東到家兩大平臺合力，通過幫助超市賣貨提高業(yè)績，從中進(jìn)行利益分成;并通過達(dá)達(dá)的運(yùn)費(fèi)形式，獲取盈利收入——這樣的盈利模式看似簡單，但為了完成讓消費(fèi)者體驗(yàn)海量商品1小時配送到家的極致服務(wù)目標(biāo)，公司在擴(kuò)張的同時也大大增加了經(jīng)營成本。

        據(jù)達(dá)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)介紹，2019年12月，公司更名為達(dá)達(dá)集團(tuán)，旗下本地即時配送平臺達(dá)達(dá)更名為 “達(dá)達(dá)快送”并完成品牌升級。達(dá)達(dá)快送覆蓋全國 2400個縣區(qū)市，服務(wù)超過140萬商家用戶和7000萬個人用戶。而作為本地即時零售平臺的京東到家，已覆蓋全國超過700個縣區(qū)市，注冊用戶7400多萬。

        美國東部時間2020年5月12日，達(dá)達(dá)集團(tuán)正式向美國證券交易委員會SEC提交了上市招股書。據(jù)悉，公司計劃以“DADA”為證券代碼在美國納斯達(dá)克掛牌上市。

        北京時間6月1日晚間達(dá)達(dá)向美國證券交易委員會(SEC)遞交F-1/A文件，更新的美股IPO招股說明書顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)預(yù)計本月初在納斯達(dá)克啟動3億美元首次公開募資。達(dá)達(dá)集團(tuán)擬發(fā)行1650萬股ADS，每股定價15美元至17美元，每ADS代表4股普通股，公司估值在35億-40億美元之間。達(dá)達(dá)集團(tuán)預(yù)計募資凈額為2.408億美元，若全額行使“綠鞋機(jī)制”，按IPO價格16美元計算，達(dá)達(dá)集團(tuán)通過此次IPO交易籌集約3.03億美元。

        在首次公開募股前，京東持有該公司415,435,946股普通股，稀釋后占比47.5%，為其第一大股東，沃爾瑪稀釋后占比10%。另外，現(xiàn)有股東京東、沃爾瑪有意成為基石投資者，分別認(rèn)購6000萬美元和3000萬美元。

        據(jù)媒體報道，達(dá)達(dá)表示此番上市有兩個原因：一是為了讓股東收益，二是為了讓公司辛勤的員工能夠分享更多的勝利果實(shí)。達(dá)達(dá)集團(tuán)還表示，通過首次公開募股募集到的資金將主要用于：投資技術(shù)和研發(fā)、實(shí)施營銷計劃和擴(kuò)大用戶群，以及一般的企業(yè)目的。

營收30億的背后，是幾十萬“騎士”的26億支付成本

        盡管達(dá)達(dá)在資本寒冬中穩(wěn)步前行，并保持高速增長的營收，卻不能忽視公司連續(xù)三年的虧損問題。在激烈的市場競爭下，上市融資能為保持業(yè)務(wù)高速運(yùn)轉(zhuǎn)帶來資金基礎(chǔ)。

        達(dá)達(dá)快送的官網(wǎng)顯示，其服務(wù)優(yōu)勢在于，幾十萬達(dá)達(dá)騎士為達(dá)達(dá)構(gòu)建了超強(qiáng)運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)，目前已覆蓋全國2400余個縣區(qū)市。

        可惜的是，服務(wù)優(yōu)勢卻是財務(wù)“裂隙”。

        據(jù)達(dá)達(dá)招股書顯示，達(dá)達(dá)在近三年的營收雖保持高速增長，但虧損情況也日益加劇。2017年至2019年，集團(tuán)的營收分別為12.18億元、19.22億元和30.997億元;凈虧損分別為14.49億元、18.78億元和16.698億元。

        連續(xù)虧損的背后或許是高額的騎手支付成本。

        招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司在運(yùn)營以及支持方面的成本分別為15.93億元、20.44億元、28.46億元，這其中騎手的支付成本分別為15.267億元、19.183億元和26.791億元，此外，同期對騎手的獎勵分別為1.274億元、2.237億元和1.922億元。達(dá)達(dá)表示，這一成本還將隨著達(dá)達(dá)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大持續(xù)攀升。

        除了高額的成本，達(dá)達(dá)的壓力還源于激烈競爭的配送市場環(huán)境。放眼整個行業(yè)，達(dá)達(dá)集團(tuán)的競爭壓力來源包括背靠美團(tuán)的即時配送平臺、背靠阿里的“蜂鳥”和“點(diǎn)我達(dá)”、背靠順豐的“同城急送”以及其他本地的生鮮配送平臺等。

        因此，對于達(dá)達(dá)的上市，有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑：近三年來處于凈虧損狀態(tài)的達(dá)達(dá)，上市之后如何能給到投資者好的回饋? 在競爭日益激烈的即時配送市場，達(dá)達(dá)如何擺脫虧損態(tài)勢?

        關(guān)于這些問題，達(dá)達(dá)集團(tuán)在招股書也坦言：能否實(shí)現(xiàn)盈利取決于能否改善市場地位和形象，擴(kuò)展在線平臺，維持有競爭力的價格，提高運(yùn)營效率和獲得融資的能力，這可能受到無法控制的眾多因素的影響。如果無法產(chǎn)生足夠的收入增長并管理我們的成本和支出，可能無法始終如一地實(shí)現(xiàn)盈利或正現(xiàn)金流，這可能會影響業(yè)務(wù)增長，并對財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

        根據(jù)6月1日更新的招股書的披露，目前達(dá)達(dá)最大的股東持股比例(注：稀釋后)達(dá)到47.5%，投資機(jī)構(gòu)紅杉資本和DST分別持有10.5%、8.7%的股份，沃爾瑪持股10%，而達(dá)創(chuàng)始人蒯佳祺持有8.3%的股份，僅為第五大股東。

        圖片來源：達(dá)達(dá)IPO招股書

        值得注意的是，2017年至2019年，達(dá)達(dá)集團(tuán)來自于大股東京東的營收占比分別為56.7%、49.1%、50.5%，關(guān)聯(lián)性交易基本在五成上下浮動。2018年8月至年末、2019年全年、2020年前三個月，來自沃爾瑪?shù)臓I收占比分別為4.6%、13%、14.9%，關(guān)聯(lián)交易也呈現(xiàn)遞增趨勢。

        公司在招股書的風(fēng)險提示中也提到：如果與這兩個主要客戶的業(yè)務(wù)合作協(xié)議被終止或在到期后未續(xù)簽，則我們的業(yè)務(wù)關(guān)系可能受到不利影響。同時，與任何此類客戶的關(guān)系的惡化，或其中任何市場的重大不利趨勢這些客戶的運(yùn)營可能會嚴(yán)重干擾達(dá)達(dá)集團(tuán)運(yùn)營，并且運(yùn)營活動的收入和現(xiàn)金流量可能會大大減少。

        由此可見，達(dá)達(dá)的大部分收入來源為股東方提供的關(guān)聯(lián)交易，自我造血能力不足，上市能否給投資者帶來回報是個未知數(shù)。

《電鰻快報》