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        《電鰻快報》文/高偉

        繼4月29日首發(fā)獲發(fā)審委通過后，不到一個月時間，北京全時天地在線網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司(簡稱“天地在線”)就收到市場太多的質(zhì)疑。除了典型的財務(wù)造假和不堪入目的高管行賄，這家公司的合規(guī)問題頻頻受發(fā)審會關(guān)注，并且，公司毛利率撐不住了，業(yè)績撐難以維系，公司上市后大概率會變臉。《電鰻快報》在5月4日就相關(guān)問題向天地在線發(fā)去求證函，但至今杳無音信。

        對相關(guān)問題的一味拖延與回避，這家公司真能僥幸過關(guān)嗎?

        “返點”與合規(guī)成問題

        《電鰻快報》注意到，天地在線兩次發(fā)審會均關(guān)注合規(guī)問題。

        2017年11月29日，天地在線IPO首次上會被否。發(fā)審委當(dāng)時詢問的主要問題包括：是否具備開展業(yè)務(wù)經(jīng)營所必需的相關(guān)資質(zhì)、許可;是否建立、健全互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的承接登記、審核、檔案管理等相關(guān)制度，依法依規(guī)查驗相關(guān)證明文件，核對廣告內(nèi)容，業(yè)務(wù)經(jīng)營中是否存在違法違規(guī)的情形;是否存在明知或應(yīng)知廣告虛假或具有其他違法情形，仍然為之設(shè)計、制作、代理廣告的情形，下游客戶是否存在違法違規(guī)的情形。另外，公司與360以及騰訊是否存在重大依賴等問題也被問詢。

        在今年4月29日的發(fā)審會對天地在線詢問的主要問題中，有很大一部分與上述問題類似，可見發(fā)審委員們對該公司的廣告業(yè)務(wù)的合規(guī)性以及內(nèi)控是否有效等問題仍有所疑問。此外，本次發(fā)審會還對公司的毛利率以及“供應(yīng)商返點”等問題進(jìn)行了詢問。

        其實，天地在線的內(nèi)部管理也不規(guī)范。據(jù)觀察，公司100余員工未交“五險一金”。

        公司正常應(yīng)為員工繳納五險一金，而發(fā)行人公司員工人數(shù)1000多人，未繳納人數(shù)多達(dá)100多人，占公司總?cè)藬?shù)10%以上，違背公司責(zé)任和義務(wù)，也傷害了公司員工應(yīng)有的權(quán)力。

        公司連續(xù)三年每年應(yīng)補繳金額高達(dá)200多萬。“公司不繳納五險一金的話,直接向當(dāng)?shù)貏趧颖O(jiān)管部門或者工會投訴。因為為職工繳納五險一金是我國法律硬性要求。”業(yè)內(nèi)人士如是表示。

        由于客戶屬性，天地在線還存在大量的第三方回款。

        數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司第三方回款金額分別為37302.71萬元、23390.32萬元、8927.60萬元和2329.42萬元，占比分別為36.57%、14.43%、3.59%和2.14%，一度曾高達(dá)近4成，這也是首次上會中發(fā)審委高度關(guān)注的問題。

        公司上市后業(yè)績或“變臉”

        據(jù)招股書，2019年天地在線的綜合毛利率僅為12.10%，而在2016年，其綜合毛利率高達(dá)21.58%，短短兩年時間，其毛利率持續(xù)下滑已經(jīng)幾近腰斬。其中，占其營收近98%的最為主要的業(yè)務(wù)——互聯(lián)網(wǎng)綜合營銷服務(wù)，毛利率從2016年的19.59%下滑至11.83%。可以對比的是，同行業(yè)的平均毛利率2016年至2018年分別為16.62%、15.63%、15.62%，而天地在線對應(yīng)三年的毛利率則分別為21.58%、16.50%和12.10%，毛利率跳水腰斬。

        2016年至2019年1-6月報告期，天地在線實現(xiàn)營收9.62億元、15.29億元、23.45億元和10.29億元，同期凈利潤分別為4756.75萬元、6306.21萬元、8587.27萬元和3408.49萬元。與此同時，報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)成本分別為75462.00萬元、127681.10萬元、206109.62萬元和 90339.66萬元。2016年至2018年，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的拓展，營業(yè)收入規(guī)模不斷增長，營業(yè)成本也隨之增長。2019年1-6月，其展示類綜合營銷服務(wù)營業(yè)成本占比為65.64%，2018年為66.61%，遠(yuǎn)高出2017年的45.57%和2016年的13.74%。招股書顯示全時天地旗下多個子公司出現(xiàn)凈利潤，凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)。

        另外，由于天地在線在客戶中也偏弱勢，使得公司的預(yù)收款項并沒有跟上其預(yù)付款項的增長速度。為此，公司的現(xiàn)金流大幅承壓。數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為：2881.23萬元、126.8萬元、1329.99萬元和-702.81萬元，現(xiàn)金流不斷惡化，大幅低于同期凈利。

        竟為騙子打廣告

        天地在線的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的確存在一定的合規(guī)性隱患。其從事的“競價排名”業(yè)務(wù)竟被不法分子用來詐騙。

        鄭雄、陽小虎詐騙一審刑事判決書(2018)鄂1022刑初157號顯示，2014年，被告人陽小虎在位于公安縣斗湖堤鎮(zhèn)大圣村的家中，通過武漢港灣有巢信息技術(shù)有限公司設(shè)計網(wǎng)站，向網(wǎng)站空白框架模板內(nèi)添加各類雜志的文字、圖片，冒充全國各大雜志社官網(wǎng)，吸引被害人投稿，騙取被害人支付的審稿費或版面費。同年5月，被告人鄭雄及其妻子瞿某2向某2學(xué)習(xí)操作流程。期間，陽小虎與鄭雄還私刻各大雜志社印章共計150枚，用于冒充雜志社向投稿者發(fā)送稿件錄用通知書。2015年底，被告人陽小虎與鄭雄分開各自成立工作室進(jìn)行詐騙。通過“360”網(wǎng)絡(luò)公司北京全時天地在線網(wǎng)絡(luò)有限公司搜索引擎以競價排名的方式對假冒雜志社網(wǎng)絡(luò)鏈接進(jìn)行網(wǎng)站推廣，吸引被害人投稿。

        被害人投稿后，鄭雄、陽小虎即安排工作室成員，以雜志社編輯的名義，通過郵件、電話等方式聯(lián)系被害人，向被害人發(fā)送稿件錄用通知書，告知對方稿件已被錄用，騙取對方支付審稿費與版面費。

        天地在線在做互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)時，是否對客戶的資質(zhì)及廣告內(nèi)容進(jìn)行認(rèn)真審查?公司在這方面內(nèi)控制度是否健全?發(fā)行人公司可能會因發(fā)布營銷信息不合規(guī)而導(dǎo)致被消費者索償、被主管機關(guān)處罰、被供應(yīng)商主張存在違約，追究違約責(zé)任和/或解除合同的風(fēng)險，發(fā)行人可能承擔(dān)的違約責(zé)任包括被供應(yīng)商取消代理資格、要求賠償損失、扣留保證金或預(yù)付款或支付違約金等。

《電鰻快報》