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        IPO行業(yè)門檻“黑白配”!科創(chuàng)板：來我這，我有“白名單”，創(chuàng)業(yè)板：“負面清單”之外，我大幅“留白”

        來源：證事聽

        原創(chuàng) 杜哈哈/文

        4月27日，監(jiān)管部門就曾透露，創(chuàng)業(yè)板會有新定位，于是，“負面清單”(征求意見稿)日前翩然而至……

        說到這個“負面清單”，小編最先想到的就是目前科創(chuàng)板實施的“白名單”制度，即“3+5”科創(chuàng)指標，畢竟同為試點注冊制，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的相關規(guī)則總免不了被擺在一起分析。

        既然如此，小編今天就帶著大家好好說道說道。

        首先，我們來看看負面清單的具體內容：深交所起草的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定(征求意見稿)》(下稱《暫行規(guī)定》)明確，包括農林牧漁、農副食品加工、采礦、食品飲料、紡織服裝、黑色金屬、電力熱力燃氣、建筑、交通運輸、倉儲郵政、住宿餐飲、金融、房地產、居民服務和修理等傳統(tǒng)行業(yè)，原則上不支持屬于上述行業(yè)的企業(yè)申報創(chuàng)業(yè)板上市。

        當然，這也不是絕對的，畢竟《暫行規(guī)定》也說了，如果上述行業(yè)中能與互聯網、大數據、云計算、自動化、新能源、人工智能等新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，還是可以在創(chuàng)業(yè)板上市的。

        深圳某資深券商人士：

        從目前來看，科創(chuàng)板的門檻更加明確，創(chuàng)業(yè)板在行業(yè)包容性上做得更好，覆蓋面更加寬泛。在制度設計上，創(chuàng)業(yè)板改革設計得更加有彈性。不過，目前來看，在A股所有板塊里，科創(chuàng)板定位是最鮮明的，無論從估值、流動性等各方面來看，都表現比較出色。

        中山證券首席經濟學家李湛表示：

        創(chuàng)業(yè)板的“負面清單”明確支持“三創(chuàng)四新”企業(yè)，給了市場一個明確預期。“負面清單”推出后，其優(yōu)勢在于對創(chuàng)業(yè)板改革后的定位，以及支持哪種類型的企業(yè)，都做出了清晰的表述和定位，符合創(chuàng)業(yè)板此次改革的定位，也符合資本市場發(fā)展的長期趨勢。

        事實上，資本市場改革的目的，就是為了用更好的制度，將資源分配到更多優(yōu)秀的、需要扶持的企業(yè)中去。

        深圳某資深券商人士：在這方面來看，科創(chuàng)板做得也很好。當然，相對來說‘白名單’制度可能使符合要求的企業(yè)少一點，但是不代表這個板塊潛在公司不足，反而如果堅持住了科創(chuàng)屬性，科創(chuàng)板會在證券市場里會發(fā)揮越來越重要的資源配置作用。

        而除了包容性外，創(chuàng)業(yè)板“負面清單”對于保薦人，亦提出了更高的要求。

        中山證券首席經濟學家李湛：在科創(chuàng)板“3+5”的“白名單”指標中，對科創(chuàng)屬性的定義給出了量化標準，保薦機構可對發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位進行充分論證。而在實施創(chuàng)業(yè)板“負面清單”時，保薦人應注意國家經濟發(fā)展戰(zhàn)略和產業(yè)政策導向，推薦符合高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展方向的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及其他符合創(chuàng)業(yè)板定位的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。特別是此次規(guī)定即使企業(yè)所處行業(yè)在“負面清單”，但與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，也是放行的。因此，保薦人對推薦的此類企業(yè)進行盡職調查中，需要做出專業(yè)判斷，在發(fā)行保薦書中說明相關核查過程、依據和結論，充分體現創(chuàng)業(yè)板服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的定位。

        對于此次創(chuàng)業(yè)板的“負面清單”來說，業(yè)內除了會將其與科創(chuàng)板相比對外，還有一個最為關心的問題，就是發(fā)布分拆創(chuàng)業(yè)板上市的子公司中，其行業(yè)是否會與“負面清單”所重疊?

        小編手動統(tǒng)計了一下，剔除被證監(jiān)會立案調查而暫停分拆上市計劃的延安必康(維權)后，截至5月12日，共有21家上市公司發(fā)布分拆預案。其中，11家選擇分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板，8家選擇分拆至科創(chuàng)板，2家選擇分拆至主板。

        從具體的分拆子公司和業(yè)務來看，如下圖：

        數據來源：上市公司公告 制圖：杜雨萌

        專家說

        國信證券高級研究員張立超：上市公司選擇分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板上市，可以說是當前市場普遍看好創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制所帶來的政策預期。

        從主營業(yè)務來看，雖然上述21家上市公司擬分拆的子公司中，多數集中在新能源、新材料、生物醫(yī)藥、移動通信、電商運營、信息技術等行業(yè)板塊，但仍有1至2家或屬于“負面清單”的“擦邊行業(yè)”。

        國信證券高級研究員張立超：如果監(jiān)管層最終確認分拆子公司行業(yè)類別屬于“負面清單”，那么其相關的分拆路徑可能會在某種程度上受阻，預計上市公司也會適當調整其子公司的分拆上市路徑。不過從另一角度來看，合理有效的分拆上市制度，確實應做到層層篩選、實現優(yōu)勝劣汰，以此激勵企業(yè)不斷改善經營管理水平、增強轉型升級動力，激發(fā)企業(yè)及投資者對市場的信心。

        粵開證券策略組負責人譚韞琿：雖然創(chuàng)業(yè)板在明確“負面清單”的基礎上有針對性地扶持“三創(chuàng)四新”企業(yè)，但也要注意如何在此過程中，有效杜絕傳統(tǒng)企業(yè)蹭上“三創(chuàng)四新”進而在創(chuàng)業(yè)板上市，建議監(jiān)管部門在發(fā)行上市審核方面，能對此類申報企業(yè)的業(yè)務模式、核心技術、研發(fā)優(yōu)勢等情況予以重點關注。

《電鰻快報》