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  曉鳴農牧IPO背后的正大“陰影”：既是股東和大客戶，又是競爭對手

        一朝肉貴，雞犬升天。養殖行業順周期之下，上市潮涌現。

        4月17日，寧夏曉鳴農牧股份有限公司(簡稱“曉鳴農牧”)披露IPO招股書，擬登陸深交所創業板募資6.02億元，主要用于養殖基地建設。

        曉鳴農牧是一家蛋雞制種企業，業務包括蛋種雞飼養、蛋雞養殖工程技術研發、種蛋孵化、雛雞銷售及技術服務。

        截至2019年底，公司祖代蛋種雞存欄約6.50萬套，父母代蛋種雞存欄約182萬套，每年可向市場推廣商品代育成雞約96萬羽、商品代健母雛約1.2億羽。

        按銷售數量計算，2016年-2018年公司在全國商品代雛雞市場的占有率分別為6.28%、7.83%、9.92%，為行業中規模最大、最具影響力的企業之一。

        即便如此，曉鳴農牧的業績也并不穩定。

        2017年-2019年，公司營業收入分別為2.83億元、3.84億元、5.39億元，歸母凈利潤分別為-1446.55萬元、1624.39萬元、1.11億元。

        公司2019年盈利能力暴增，最主要得益于肉蛋行情大漲，帶動上游公司瘋狂吸金。

        報告期內，公司綜合毛利率分別為13.23%、22.19%、38.48%;其中，主要業務商品代雛雞的毛利率分別為16.07%、22.93%、42.84%。

        2017年-2019年的業績過山車，說明這個行業最終還是靠周期吃飯。所以，公司的業績波動風險，將一直存在。

        當下一輪逆周期來臨，曉鳴農牧是否做好了準備?它的體量和增長能力是否足夠抵御?

        2006年，寧夏農學院畜牧系教師魏曉明，帶領西北農業大學動科系教師杜建峰等人，創立曉鳴農牧，后來拿到正大投資、大北農(8.310, 0.00, 0.00%)(002385.SZ)等機構的投資，2014年10月在新三板掛牌，代碼831243.OC。

        目前，正大投資是公司第二大股東，持有公司發行前16.07%的股份。與此同時，正大系還是公司的大客戶和主要競爭對手。

        報告期內，正大系公司均位列公司前五大客戶名單，旗下公司正大蛋業、正大畜牧、正大食品等2019年向公司采購金額達2038.47萬元，占當年營業收入的3.78%，為當年第二大客戶。

        正大禽業(河南)有限公司與曉鳴農牧一樣，從事祖代和父母代蛋種雞養殖一體化業務。

        上述提及的正大投資，正大蛋業、正大畜牧、正大食品，正大禽業等公司，均為泰國首富謝國民的正大集團旗下公司。

        如此重要且復雜的關聯關系，曉鳴農牧如何應對?

        無獨有偶，公司與第四大股東大北農之間，同樣存在每年數百萬元的關聯交易。

        除此之外，公司有2名“三類股東”，分別為契約型基金辰途產業和永柏聯投。新三板轉板過程中，“三類股東”問題一向是監管機構的關注重點。截至目前，公司無法和永柏聯投取得聯系。

《電鰻快報》