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        中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京訊 雷賽智能(002979.SZ)今日巨量換手，打開(kāi)漲停，盤(pán)中最低下跌8.91%至25.05元，最高上漲3.64%至28.50元。此前該股連續(xù)8日漲停。截至今日收盤(pán)，雷賽智能報(bào)27.10元，下跌1.45%，換手率達(dá)63.14%，今日成交額8.72億元，總市值56.37億元。

        2020年4月8日，雷賽智能在深交所上市，公開(kāi)發(fā)行5200萬(wàn)股股票，發(fā)行價(jià)格為9.80元/股，本次發(fā)行募集資金總額為5.10億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為4.46億元。

        雷賽智能本次發(fā)行費(fèi)用總額為6375.28萬(wàn)元，其中中信建投證券獲得承銷及保薦費(fèi)用5047.17萬(wàn)元，容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)獲得審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)用570.75萬(wàn)元，廣東華商律師事務(wù)所獲得律師費(fèi)用216.98萬(wàn)元。

        雷賽智能實(shí)際募集資金額較原擬募資額縮水1.09億元，雷賽智能于2018年11月5日和2019年4月30日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送的2版招股書(shū)均顯示，雷賽智能原擬通過(guò)IPO募集項(xiàng)目資金5.55億元。

        雷賽智能2020年3月25日在深交所官網(wǎng)披露的招股書(shū)中顯示的擬募資額

        雷賽智能2019年4月30日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送的招股書(shū)顯示的擬募資額

        雷賽智能于2019年12月19日過(guò)會(huì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)雷賽智能過(guò)會(huì)前后披露的招股書(shū)中2018年利潤(rùn)數(shù)據(jù)前后對(duì)不上。

        2019年4月30日，雷賽智能向證監(jiān)會(huì)報(bào)送的招股書(shū)顯示，雷賽智能2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為10527.52萬(wàn)元、利潤(rùn)總額為10574.67萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為9632.74萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為9215.64萬(wàn)元。

        2020年3月25日，雷賽智能在深交所官網(wǎng)披露的招股書(shū)中顯示，雷賽智能2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為9344.99萬(wàn)元、利潤(rùn)總額為9342.49萬(wàn)元、凈利潤(rùn)為8586.29萬(wàn)元、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為8379.66萬(wàn)元。與過(guò)會(huì)前招股書(shū)中2018年各項(xiàng)利潤(rùn)數(shù)據(jù)差額分別為1182.53?萬(wàn)元、1232.18?萬(wàn)元、1046.45?萬(wàn)元、835.98?萬(wàn)元。

        雷賽智能各期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金始終低于營(yíng)收，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)的差距越來(lái)越大。最新招股書(shū)顯示，2017年-2019年，雷賽智能營(yíng)業(yè)收入分別為5.35億元、5.97億元、6.63億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為5.04億元、5.45億元、5.48億元。當(dāng)期總銷售額的回款率分別為94.21%、91.30%、82.67%。

        同期雷賽智能凈利潤(rùn)分別為9343.67萬(wàn)元、8586.29萬(wàn)元、11328.11萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6470.85萬(wàn)元、4830.01萬(wàn)元、7271.06萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占凈利潤(rùn)的比率分別為69.25%、56.25%、64.19%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差額分別為-2872.82、-3756.28、-4057.05萬(wàn)元。

        雷賽智能招股書(shū)稱，2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占凈利潤(rùn)的比率較低，主要原因?yàn)椋?1)采購(gòu)原材料支付的現(xiàn)金較多;(2)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金較多;(3)部分稅收返還未及時(shí)收到。

        4月16日，雷賽智能公發(fā)布的2020 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的修正報(bào)告顯示，雷賽智能預(yù)計(jì)一季度歸屬于上市公司股東的凈 利潤(rùn)為2700萬(wàn)元-2900 萬(wàn)元，比上年同期上升 90%-110%。此前雷賽智能預(yù)計(jì)2020年1-3月可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為1.3億元至1.35億元，較上年同期的下降幅度為5%至8%;凈利潤(rùn)約為1385萬(wàn)元至1450萬(wàn)元，較上年同期的增長(zhǎng)幅度為3%至8%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤(rùn)約為1330萬(wàn)元至1400萬(wàn)元，較上年同期的增長(zhǎng)幅度為0%至5%。

        雷賽智能表示業(yè)績(jī)修正原因?yàn)椋?020年3月以來(lái)，新冠肺炎疫情影響沒(méi)有解除，并且在全球擴(kuò)散，醫(yī)療健康行業(yè)口罩機(jī)需求大幅提升，從而為公司帶來(lái)超預(yù)期的訂單需求;同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步緩和，下游行業(yè)陸續(xù)復(fù)工，訂單得以恢復(fù)，公司在電子行業(yè)新產(chǎn)品新方案的成功應(yīng)用，公司2020年第一季度收入同比有所增長(zhǎng)。此外,由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等原因?qū)е旅释壬蠞q，以及受疫情影響，2-3月份政府開(kāi)展免租、免社保等優(yōu)惠政策以及政府補(bǔ)助項(xiàng)目增加。上述原因使得公司2020年第一季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。

        雷賽智能毛利率此前連降3年，但在2019年出現(xiàn)微幅回升。2015年-2019年，雷賽智能綜合毛利率分別為47.30%、45.10%、44.45%、41.72%、42.34%，2015年-2018年同行均值分別為41.31%、41.59%、42.07%、41.42%。

        雷賽智能表示，2018年較2017年綜合毛利率下降2.73個(gè)百分點(diǎn)，主要系控制器收入占營(yíng)業(yè)收入的比重降低帶動(dòng)綜合毛利率下降1.28個(gè)百分點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)器毛利率下降使得綜合毛利率下降1.41個(gè)百分點(diǎn)。2019年較2018年綜合毛利率上升0.62個(gè)百分點(diǎn)，雖然驅(qū)動(dòng)器收入占營(yíng)業(yè)收入的比重降低使毛利率下降1.45個(gè)百分點(diǎn)，但控制器及其他類產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入的比重上升分別帶動(dòng)綜合毛利率上升0.58個(gè)百分點(diǎn)、0.66個(gè)百分點(diǎn)，此外驅(qū)動(dòng)器毛利率上升0.60個(gè)百分點(diǎn)，使得綜合毛利率上升0.62個(gè)百分點(diǎn)。

        雷賽智能存在前員工持有客戶權(quán)益(以下簡(jiǎn)稱“前員工客戶”)情形，分別為中山市雷立機(jī)電有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中山雷立”)、重慶雷亞機(jī)電有限公司(以下簡(jiǎn)稱“重慶雷亞”)、佛山市雷創(chuàng)智能科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“佛山雷創(chuàng)”)、深圳市泰金智能有限公司(以下簡(jiǎn)稱“深圳泰金”)、東莞市勤碩智能科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東莞勤碩”)及東莞市海涵自動(dòng)化設(shè)備有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東莞海涵”)。

        中山雷立由雷賽智能前銷售工程師楊立全持股80%。重慶雷亞由雷賽智能前銷售工程師游澤春持股99%。佛山雷創(chuàng)由雷賽智能前產(chǎn)品經(jīng)理陳振環(huán)持股60%。深圳泰金由雷賽智能前市場(chǎng)部總監(jiān)喻維荃持股，喻維荃在2019年3月將其所持深圳泰金30%股權(quán)全部對(duì)外轉(zhuǎn)讓。東莞勤碩由雷賽智能前區(qū)域銷售經(jīng)理黃信持股50%。東莞海涵由雷賽智能前銷售工程師郭錦清持股30%，郭錦清于2019年5月受讓孫朋持有的東莞海涵股權(quán)。此外，陳振環(huán)和喻維荃還持有雷賽智能股份，發(fā)行前持股比例為0.1662%和0.1282%。

        2017年-2019年，雷賽智能向前述6前員工客戶銷售金額分別為1696.90萬(wàn)元、2115.44萬(wàn)元、2075.85萬(wàn)元，占雷賽智能當(dāng)年收入比例的3.16%、3.54%、3.13%。

        雷賽智能招股書(shū)稱，前員工持股經(jīng)銷商中山雷立、重慶雷亞、佛山雷創(chuàng)收入來(lái)源于公司產(chǎn)品的平均比例分別約為90%、80%和70%，其主要收入來(lái)自于經(jīng)銷公司的產(chǎn)品，主要原因系：(1)運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品技術(shù)含量較高，其銷售需要配套的技術(shù)服務(wù)支持，公司前員工對(duì)公司產(chǎn)品性能等特點(diǎn)較為熟悉，這成為其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與推廣過(guò)程中的優(yōu)勢(shì)，若銷售其他產(chǎn)品，較難對(duì)客戶需求進(jìn)行及時(shí)反饋;(2)近年來(lái)運(yùn)動(dòng)控制行業(yè)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，下游客戶對(duì)公司產(chǎn)品的需求量總體增長(zhǎng);(3)公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、退換貨較少，市場(chǎng)認(rèn)可度高、銷路通暢。前員工持股經(jīng)銷商主要收入來(lái)源于發(fā)行人產(chǎn)品符合商業(yè)邏輯，具有合理性。

        雷賽智能對(duì)前員工客戶的毛利率在2017年、2018年低于雷賽智能綜合毛利率，但在2019年大漲5.84個(gè)百分點(diǎn)至超過(guò)雷賽智能綜合毛利率。2017年-2019年，雷賽智能向前述5家前員工客戶(未計(jì)算銷售金額小于5萬(wàn)元的深圳泰金)銷售毛利率分別為36.13%、37.07%、42.91%，同期雷賽智能綜合毛利率分別為44.45%、41.72%、42.34%。

        雷賽智能表示，公司向前員工客戶的平均銷售毛利率與公司綜合銷售毛利率相比略低，主要因?yàn)椋褐猩嚼琢ⅰ⒅貞c雷亞以及佛山雷創(chuàng)為公司的經(jīng)銷商，根據(jù)公司《價(jià)格管理制度》，經(jīng)銷商的定價(jià)較直銷客戶低約5%-10%;前員工客戶對(duì)于毛利率較高的控制器產(chǎn)品采購(gòu)占其對(duì)公司采購(gòu)總額的比例約3%-4%，而公司整體控制器產(chǎn)品銷售金額比例約為14%。綜上所述，報(bào)告期內(nèi)，前員工客戶與發(fā)行人交易價(jià)格公允，不存在配合發(fā)行人調(diào)節(jié)收入、承擔(dān)成本費(fèi)用情形。

        值得注意的是雷賽智能首次IPO早在2015年4月17日過(guò)會(huì)，但此后卻遲遲未能等來(lái)上市批文，最終在2017年12月選擇終止審查，主動(dòng)撤回申請(qǐng)材料。雷賽智能首次IPO的保薦機(jī)構(gòu)是招商證券。

        雷賽智能分別于2014年4月20日和2018年11月5日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送首次和二次IPO沖關(guān)的首版招股書(shū)。兩次IPO，雷賽智能均計(jì)劃了募資“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目”。與雷賽智能鍥而不舍募資補(bǔ)血形成鮮明對(duì)比的是，兩次IPO前，雷賽智能都存在大手筆分紅。2012年-2018年，雷賽智能共計(jì)8次分紅，合計(jì)分紅金額為3.33億元。

《電鰻快報(bào)》