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????????《電鰻財經》 周江/文

????????作為A+H上市券商之一申萬宏源(000166.SZ,6806.HK)，2019年雖然營業收入同比增幅超60%，但凈利潤增幅卻不足40%。

????????《電鰻財經》還注意到，2019年，公司計提資產減值準備8.6億元，減少凈利潤6.45億元。

凈利潤增速遠小于營收增幅

????????3月28日，申萬宏源發布2019年報，公司營業收入245.93億元，同比增長60.98%，歸屬于上市公司股東的凈利潤57.35億元，同比增37.86%，增幅遠小于收入增速。

????????2019年，A股股權融資總額15323億元，同比增加26.57% ;公司債發行總額25439 億元，同比增加53.47%;企業債發行總額3624億元，同比增加49.87%(WIND，2019)。

????????投資銀行業務中，申萬宏源共完成股權融資項目13個(IPO3個、再融資項目10個)，融資金額138.79億元，其中：公司保薦并承銷的“安集科技”為科創板首批發行上市企業;經中國證監會并購重組委審核通過的并購重組項目6家，行業排名第5，較上年提升13位;完成企業債主承銷項目18家，行業排名第7，主承銷金額92.29億元;完成公司債主承銷項目61家，主承銷金額452.05億元，主承銷家數和金額均較上年翻番;完成地方政府債承銷項目493只，承銷金額324.83億元，行業排名第5。

????????本金投資業務方面，申萬直投著力加強與大型集團、上市公司、地方政府等業務合作，投資業務穩健發展，2家被投企業實現上市， 1家被投企業通過IPO審核，2家被投企業正在IPO申報審核過程中。

????????同期，申萬宏源公司機構服務及交易業務板塊實現營業收入133.99億元，較上年同期增長142.65%。機構服務及交易業務包括主經紀商服務、研究咨詢、FICC銷售及交易和權益類銷售及交易等。

????????《電鰻財經》注意到，2019年，申萬宏源股票質押式融資業務大幅下滑。

????????2019年，市場參與各方愈發重視股票質押風險防范，股票質押業務全市場規模繼續保持下降態勢，業務存續風險出現持續緩釋，上市公司控股股東增量質押規模明顯減少。

????????同期，申萬宏源股票質押式融資業務應對市場環境變化，加強項目風險管理，控規模、調結構、促業務。截至報告期末，公司股票質押業務融資余額244.88億元，較上年末下降43.94%;公司股票質押業務平均履約保障比例243.63%。

大幅計提資產減值

????????《電鰻財經》注意到，2019年，雖然公司股票質押業務融資余額大幅縮水，但申萬宏源該業務計提資產減值準備金額并不小。

????????去年，申萬宏源計提買入返售金融資產信用減值準備1.61億元，主要一是公司股票質押業務個別項目，因標的股票股價持續下跌，且低于100%的維持擔保比例，根據公司會計政策，計提預期信用減值損失;二是公司股票質押業務規模減少，轉回前期已計提信用減值準備。

????????債權投資是公司計提資產減值準備較大的一個項目。2019年，申萬宏源計提債權投資信用減值準備2.63億元，主要是融資人因未按期履行還本付息義務，已構成違約。根據公司會計政策，對抵質押物預估可回收金額后，將賬面價值和預估可回收金額之間的差額確認為信用減值損失。

????????同期，公司計提應收款項信用減值準備2.04億元，主要是公司對年內新增的已發生信用減值的應收款項預估可回收金額后，根據公司會計政策，將賬面價值和預估可回收金額之間的差額確認為信用減值損失。

????????2019年，申萬宏源計提資產減值準備8.6億元，減少2019年度利潤總額8.6億元，減少凈利潤6.45億元。

《電鰻快報》

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