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        文/徐雯

        2月23日消息，今天，休閑食品市場敲定了一起新的并購。百事公司剛剛宣布，與好想你健康食品股份有限公司(以下簡稱“好想你”)達(dá)成最終協(xié)議，將以7.05億美元收購好想你旗下的杭州郝姆斯食品有限公司(以下簡稱“百草味”)，后者是國內(nèi)線上休閑零食龍頭企業(yè)之一。

        2016年，好想你斥資9.6億元收購了創(chuàng)立于2003年的百草味，該并購曾被稱為“國內(nèi)零食電商并購第一案”;如今，4年后，好想你以接近50億人民幣將百草味賣給百事，交易完成后轉(zhuǎn)手賺近40億。

        好想你曾被市場稱為“A股紅棗第一股”，然而，近年來，其紅棗主營業(yè)務(wù)疲軟不振，營收逐年下滑，多年虧損。于此同時(shí)，好想你的業(yè)績極度依賴百草味，后者對整個(gè)公司的營收占比逐年上升，目前已超過營收的半壁江山。財(cái)報(bào)顯示，2018年，百草味營收占整個(gè)上市公司的比例高達(dá)78.8%!

        賣掉利潤引擎，好想你的目的是什么?根據(jù)專家的觀點(diǎn)，好想你出售百草味是為了回收資金以投資與主業(yè)相近的新資產(chǎn)，畢竟，紅棗產(chǎn)業(yè)不足以支撐這家上市公司。當(dāng)然，也可能是為賣殼。有位專家直言：“百草味(營收占比)接近80%，沒了百草味，說白了，不就是一個(gè)空殼公司嗎?”

        回溯不少業(yè)績對賭的收購，過了對賭期后，出現(xiàn)標(biāo)的企業(yè)業(yè)績下滑的案例。香頌資本執(zhí)行董事沈萌猜測：“對于好想你來說，過了業(yè)績承諾年，為了防止對百草味后續(xù)業(yè)績約束不足而產(chǎn)生下滑，賣掉是正常的選擇。”

        好想你賣掉利潤引擎，百事接手

        對于好想你此舉，按照香頌資本執(zhí)行董事沈萌的觀點(diǎn)，好想你的紅棗與百草味的零食業(yè)務(wù)之間在定位和經(jīng)營文化上應(yīng)該都具有很大的差異，加上百事的出價(jià)具有一定吸引力。所以，好想你此舉可以回收資金，再去投資與主業(yè)和上市公司理念更貼近的項(xiàng)目。

        中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也表示，沒有了百草味，好想你缺乏一定的核心競爭力和利潤增長的引擎。不過，不排除好想你未來將并購其他的一些資產(chǎn)，或者說把上市公司的殼留給別人。

        好想你在公告中披露，其出售百草味的目的是聚焦主業(yè)。這也是近年來好想你一直對外透露的目標(biāo)。好想你董事長石聚彬也在給媒體的新聞稿中表示：“未來，好想你將聚焦紅棗主業(yè)，拓展地方特色農(nóng)產(chǎn)品……”

        “公司近年以來積極拓展新品類、新渠道，目前已取得了一定成果，未來發(fā)展方向明確。通過本次交易上市公司將獲得豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào)以及支持未來發(fā)展的充裕資金，獲得的現(xiàn)金對價(jià)可用于支持主業(yè)發(fā)展，有利于改善主業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，改善財(cái)務(wù)情況，強(qiáng)化股東回報(bào)。”公告指出，交易完成后，上市公司將聚焦原有的紅棗相關(guān)業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮紅棗行業(yè)龍頭優(yōu)勢，品牌定位為高端紅棗好想你”。

        好想你希望提振主業(yè)，專家不樂觀

        賣掉利潤支柱，提振紅棗主業(yè)，好想你的未來有戲嗎?

        某位不愿具名的業(yè)內(nèi)專家表態(tài)稱：“聚焦紅棗主業(yè)，說句不好聽的，就是掩耳盜鈴。”

        沈萌對此也有些不以為然：“紅棗產(chǎn)業(yè)無法支撐好想你上市公司，還需要新的資產(chǎn)。要是能行，業(yè)績也不會(huì)這么差了。”

        朱丹蓬也回復(fù)新浪財(cái)經(jīng)稱：“紅棗這個(gè)品類本身就不具備可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。門店的產(chǎn)品太單一也不行。無論是從好想你的品牌形象、名字來看，方方面面都已經(jīng)是日落西山，未來賣殼(可能)比較多一點(diǎn)。”

        2月15日，好想你發(fā)布了《2019年度業(yè)績快報(bào)》，2019年全年好想你營收59.6億元，對比去年同期增長20.44%，歸母凈利潤1.93億元，同比增長48.66%。

        然而，好想你的公告披露稱，本次交易完成后，上市公司營業(yè)收入將大幅下降，2019年上市公司營業(yè)收入相較于交易前減少了49.06億元，降幅竟高達(dá)82.31%。

        另外，公司稱，歸屬于母公司所有者的凈利潤受本次交易產(chǎn)生的投資收益的影響，有較大幅度的提升，較交易前增長1355.40%;在剔除投資收益對凈利潤影響的情況下，由于上市公司獲得了充裕現(xiàn)金，可用于償還借款及投資，在相對保守的測算假設(shè)下(投資回報(bào)按目前上市公司3個(gè)月內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率(3.86%)測算)，上市公司2019年度凈利潤為1.41億元，相較本次重組前下滑26.68%，本次交易后扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較本次交易前下滑43.77%。

        飲料板塊增長乏力，百事另尋賽道

        對于并購的另一方百事而言，吸引它的是百草味的消費(fèi)群、渠道和市場規(guī)模等。

        對此，朱丹蓬表示：“百事的業(yè)務(wù)主要分為食品和飲料兩大板塊。在飲料增長乏力的同時(shí)，百事將食品板塊作為未來一個(gè)重要抓手和落腳點(diǎn)。百事近50億元收購百草味，是看中百草味在休閑零食的優(yōu)勢，也看中了中國人口紅利的優(yōu)勢。我整體還是比較看好的。”

        “百草味豐富的產(chǎn)品品類、輕資產(chǎn)和聚焦電商的模式與我們中國的現(xiàn)有業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)。”百事公司大中華區(qū)首席執(zhí)行官柯睿楠在上述給媒體的新聞稿中表示：“百草味的直營終端消費(fèi)者能力將助力百事實(shí)現(xiàn)線上市場的增長。同時(shí)，也能通過百草味本土品牌的特色為百事帶來多元化的產(chǎn)品組合，適合于線上線下多渠道分銷。”

        百草味董事長邱浩群表示：“百草味和百事公司共同看好休閑食品的發(fā)展前景，并且同樣致力于消費(fèi)者體驗(yàn)和數(shù)字化能力的提升。我們期待與百事公司攜手，加速百草味的發(fā)展。”

        根據(jù)公開的報(bào)告，2018年，中國人均休閑食品消費(fèi)額約為107美元(約735元人民幣)，較世界發(fā)達(dá)國家仍有2-4倍差距。從子行業(yè)復(fù)合增長率來看，休閑鹵制品、烘焙糕點(diǎn)、堅(jiān)果炒貨增速最快，13-18年復(fù)合增長率分別為20.0/12.8/11.0%，行業(yè)仍在快速成長;膨化食品、餅干、糖果巧克力增速最低，13-18年復(fù)合增長率分別為8.5/5.1/1.1%，已步入成熟期。不像前者，后者早已被外企龍頭提前占領(lǐng)市場及渠道，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高。

        近年來，隨著休閑食品市場的不斷發(fā)展成熟和資本的青睞，不少休閑食品公司已陸續(xù)登陸資本市場，包括洽洽食品、來伊份、周黑鴨、絕味食品、三只松鼠等等。明日，被稱為休閑零食三巨頭之一的良品鋪?zhàn)右矊⒄缴鲜小?/p>

        食品巨頭百事的加入必然將攪動(dòng)市場的波瀾。百事公司對中國市場充滿野心，一直在積極尋找新的籌碼。去年中旬，公司曾斥資約1.31億美元收購五谷磨房食品國際控股有限公司約26%股權(quán)，成為其第二大股東。

        據(jù)悉，此次百事與好想你的本次交易尚需通過好想你股東大會(huì)表決，取得相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)并滿足其它慣例成交條件。

《電鰻快報(bào)》