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        隨著年報(bào)披露大幕徐徐拉開(kāi)，上市公司“報(bào)喜”還是“報(bào)憂(yōu)”牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。近期，眾應(yīng)互聯(lián)就在一則行業(yè)環(huán)境趨勢(shì)影響的提示公告中埋了一顆“雷”。眾應(yīng)互聯(lián)擬計(jì)提商譽(yù)減值10億元至13億元之間，其中對(duì)2015年收購(gòu)的MMOGA(下稱(chēng)“標(biāo)的公司”)所形成的計(jì)提商譽(yù)減值8億元至10億元。

        作為公司的小股東、中小投資者權(quán)益保護(hù)公益機(jī)構(gòu)，投服中心經(jīng)過(guò)研究標(biāo)的公司所處行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及資產(chǎn)收購(gòu)時(shí)的評(píng)估報(bào)告，發(fā)現(xiàn)了巨額商譽(yù)減值隱藏的“貓膩”，認(rèn)為公司披露的本次計(jì)提商譽(yù)減值的原因與實(shí)際情況不符，并對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)是否就盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了審慎分析及判斷，公司歷年對(duì)標(biāo)的公司計(jì)提商譽(yù)減值是否充足等予以質(zhì)疑。投服中心希望公司向廣大投資者充分說(shuō)明，幫助投資者厘清事件背后的邏輯，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。

        商譽(yù)減值原因不符合事實(shí)

        據(jù)了解，MMOGA注冊(cè)地為中國(guó)香港，主要從事正版授權(quán)、注冊(cè)碼及游戲虛擬物品電子商務(wù)中介平臺(tái)業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)在德國(guó)，主要游戲玩家來(lái)自以德國(guó)為主的歐洲地區(qū)，德國(guó)游戲行業(yè)發(fā)展情況對(duì)標(biāo)的公司業(yè)務(wù)有著直接影響。

        據(jù)公告，公司擬對(duì)標(biāo)的公司計(jì)提商譽(yù)減值的原因之一是，2019年上半年以來(lái)受標(biāo)的公司所處游戲虛擬物品電商行業(yè)格局變化加劇影響，標(biāo)的公司盈利情況明顯下降。

        然而投服中心發(fā)現(xiàn)，依據(jù)德國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)聯(lián)合協(xié)會(huì)2019年10月31日發(fā)布的《2019年德國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，2018年德國(guó)游戲行業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)收入約44億歐元，較2017年增長(zhǎng)9%，其中2018年游戲內(nèi)購(gòu)買(mǎi)額從2017年的15.21億歐元增至19.49億歐元，增長(zhǎng)28.14%，程序及程序內(nèi)購(gòu)買(mǎi)額增長(zhǎng)31%，虛擬物品及附加服務(wù)內(nèi)容為德國(guó)游戲行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蛑弧?019年上半年，德國(guó)游戲及游戲設(shè)備行業(yè)營(yíng)業(yè)收入較2018年同期增長(zhǎng)11%，由25億歐元增至28億歐元，其中游戲內(nèi)購(gòu)買(mǎi)額由2018年同期的8.66億歐元增至11.05億歐元，增長(zhǎng)27.60%。

        從前述數(shù)據(jù)看，2019年上半年德國(guó)游戲行業(yè)仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，整體游戲行業(yè)并未出現(xiàn)大幅下滑跡象，與公司披露的全球游戲娛樂(lè)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)生劇烈變局不相符。

        此外，公司解釋稱(chēng)，標(biāo)的公司業(yè)績(jī)下滑的另一原因是歐盟主要國(guó)家自2019年以來(lái)對(duì)游戲、數(shù)字產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)電商等企業(yè)加強(qiáng)了增值稅稽查和征收力度，給標(biāo)的公司所在行業(yè)帶來(lái)巨大稅費(fèi)成本壓力。

        然而不得不提的背景是，2019年2月歐盟新公布的《電子商務(wù)增值稅改革實(shí)施條例》將于2021年1月起生效，關(guān)于非歐盟地區(qū)向歐盟提供遠(yuǎn)程銷(xiāo)售活動(dòng)的相關(guān)稅改政策將于2021年起執(zhí)行。另外，標(biāo)的公司主要客戶(hù)所在國(guó)家德國(guó)并未開(kāi)始征收數(shù)字稅(目前歐盟僅法國(guó)及意大利實(shí)施征收數(shù)字稅)。依據(jù)《2019年德國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，德國(guó)政府2019年在聯(lián)邦預(yù)算中投資5000萬(wàn)歐元用于支持該國(guó)電腦游戲產(chǎn)業(yè)，且德國(guó)政府大幅降低公司稅率，以吸引更多投資者投資游戲產(chǎn)業(yè)。

        在此背景下，投服中心認(rèn)為，德國(guó)游戲行業(yè)的相關(guān)政策仍鼓勵(lì)該國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)的大力發(fā)展，尚未征收或?qū)嵤┑臄?shù)字稅、電子商務(wù)增值稅無(wú)法對(duì)2019年標(biāo)的公司所處行業(yè)產(chǎn)生重大不利影響，這一事實(shí)與公司解釋的情況并不相符。

        誰(shuí)為“三高”后遺癥買(mǎi)單

        事實(shí)上，眾應(yīng)互聯(lián)2015年收購(gòu)標(biāo)的公司的交易屬于典型的輕資產(chǎn)收購(gòu)項(xiàng)目，高估值、高商譽(yù)、高業(yè)績(jī)承諾的“三高”特征突出。

        根據(jù)重組報(bào)告書(shū)，標(biāo)的公司估值增值率為3463.02%，業(yè)績(jī)承諾人對(duì)標(biāo)的公司2015年至2017年作出的業(yè)績(jī)承諾復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)43%。公司2015年年報(bào)披露，收購(gòu)標(biāo)的公司形成商譽(yù)20.23億元，占公司當(dāng)年總資產(chǎn)的89%。而標(biāo)的公司連續(xù)三年均未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，眾應(yīng)互聯(lián)在2017年業(yè)績(jī)承諾完成情況公告中承認(rèn)，三年業(yè)績(jī)承諾設(shè)定高于通常水平，異于增長(zhǎng)率逐年遞減的市場(chǎng)交易慣例。而這無(wú)疑是引發(fā)如今巨額商譽(yù)減值的關(guān)鍵。

        那么，誰(shuí)該為這起“三高”后遺癥買(mǎi)單?

        回溯當(dāng)時(shí)北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司出具的評(píng)估報(bào)告，標(biāo)的公司2016年至2018年實(shí)際營(yíng)收及利潤(rùn)與預(yù)測(cè)值存在重大差異，特別是三年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入僅占預(yù)測(cè)值合計(jì)的24.32%。

        投服中心調(diào)查發(fā)現(xiàn)，評(píng)估機(jī)構(gòu)就盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)綜合分析后得出的2016年至2018年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)值的復(fù)合增長(zhǎng)率為23.23%，遠(yuǎn)高于行業(yè)整體發(fā)展水平(年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.14%)。

        為此，投服中心要求評(píng)估機(jī)構(gòu)說(shuō)明在對(duì)標(biāo)的公司提供的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、判斷時(shí)，是否將預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與行業(yè)整體發(fā)展水平進(jìn)行了客觀比對(duì);評(píng)估機(jī)構(gòu)是否結(jié)合了標(biāo)的公司所在行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、所屬游戲產(chǎn)業(yè)鏈的生命周期、未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性、可能面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容進(jìn)行了審慎評(píng)估。

        投服中心喊話(huà)公司“說(shuō)清楚”

        冰凍三尺非一日之寒。標(biāo)的公司連續(xù)三年未完成業(yè)績(jī)承諾，眾應(yīng)互聯(lián)均不認(rèn)為公司存在大額商譽(yù)減值。直到2019年10月25日，公司仍在回復(fù)深交所的半年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中表示，“標(biāo)的公司仍處于歐洲地區(qū)的行業(yè)領(lǐng)先地位，基于標(biāo)的公司業(yè)務(wù)資產(chǎn)所處游戲虛擬物品電商行業(yè)大趨勢(shì)以及業(yè)務(wù)模式不發(fā)生異常變動(dòng)的前提，不存在大額商譽(yù)減值計(jì)提的情形。”

        然而時(shí)隔2個(gè)月，公司于2019年12月23日公告爆雷，擬計(jì)提標(biāo)的公司商譽(yù)減值8億元至10億元。而標(biāo)的公司2015年至2017年連續(xù)三年未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾期間，公司對(duì)標(biāo)的公司未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾沖減商譽(yù)及計(jì)提商譽(yù)減值合計(jì)僅約4.05億元。

        當(dāng)信誓旦旦變?yōu)闈M(mǎn)紙荒唐，上市公司該如何向中小投資者交代?

        投服中心進(jìn)一步質(zhì)疑，眾應(yīng)互聯(lián)歷年對(duì)標(biāo)的公司計(jì)提減值是否充分、準(zhǔn)確;建議公司補(bǔ)充披露2015年至2018年對(duì)標(biāo)的公司出具的減值測(cè)試報(bào)告，并說(shuō)明連續(xù)三年未完成業(yè)績(jī)承諾但未大額計(jì)提減值準(zhǔn)備的理由。

        對(duì)于上述疑問(wèn)，投服中心還將采取網(wǎng)上行權(quán)的方式，通過(guò)深交所互動(dòng)易平臺(tái)向公司提問(wèn)，希望公司詳細(xì)解答廣大中小投資者的疑惑，充分維護(hù)投資者的知情權(quán)。

《電鰻快報(bào)》