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??原標題：厚植沃土 改革共振資本市場改革助力制造業強國

????????來源：上海證券報

????????⊙記者 王雪青 陳碧玉 ○編輯 朱文彬

????????作為中國經濟發展的新引擎，受到前所未有的關注。去年中央經濟工作會議已明確，要“堅定不移地建設制造強國”，并把推動制造業高質量發展作為2019年七項重點任務之首;剛剛召開的2019年中央經濟工作會議再次強調，要推動實體經濟發展，提升制造業水平，發展新興產業，會議在部署2020年經濟工作時提出，要引導資金投向具有乘數效應的先進制造等領域，打造一批有國際競爭力的先進制造業集群。

????????落實金融支持制造業高質量發展，完善制度環境是第一關。2019年，資本市場一系列重要制度改革相繼落地，由科創板牽動起存量市場的改革共振——壹引其綱，萬目皆張。

????????這一年，科創板為科技創新的種子提供了“試驗田”，點燃了制造強國的星星之火;“核電一哥”中國廣核、“國家名片”京滬高鐵等央企的重磅IPO申請紛紛過會，“大國重器”的資產證券化浪潮撲面而來;備受期待的并購重組制度迎來了重要松綁，加速了上市企業的新陳代謝與市場優勝劣汰，創業板對戰略新興行業及高新技術企業“借殼”敞開了大門;再融資也迎重大利好，發行折扣率與持股鎖定期兩大核心要件松綁。資本市場有誠意，也有手段，為先進制造業的上市與融資張開了雙臂。

????????技術和資本的雙輪驅動，正推動著制造強國的歷史車輪滾滾向前。

????????為科創企業厚植沃土

????????惟思將來也，常敢破格。去年11月，“科創板”的名字第一次在黃浦江畔如春雷響起，到今年6月5日，科創板首批上會企業旗開得勝，到如今，科創板過會企業數量突破百家。科創板以倍道兼行之勢，為國家戰略核心技術企業的成長厚植了一方沃土。

????????關鍵核心技術是要不來、買不來、討不來的，必須靠自主創新。但對中國大多數技術創新企業來說，最需要資金支持的時候，往往是還沒有大規模盈利的初創時期。長久以來，A股對IPO企業的盈利規模、同股同權等要求，令大量科技創新企業難以從境內資本市場獲得直接融資，不僅影響了這些企業的研發投入和成長進程，也讓不少境內投資者錯失了分享科創企業快速成長紅利的機會。

????????從估值角度來說，這些科創企業的核心資產通常為研發成果、專利或技術，其利潤實現具有滯后性及不確定性，當期經營成果不能體現專利或技術資產的價值。采用A股傳統慣用的估值方法，對這些企業而言，顯得不夠可靠，現金流預測上也不盡合理。

????????而科創板的設立，為擁有核心技術的創新型企業的估值和融資開辟了“試驗區”。據上證報記者統計，截至11月底，已經過會的逾百家科創板企業，大多集中在半導體、生物化學制藥、醫療器械、高端裝備制造等戰略性新興產業，更有不少企業填補了國內相關領域的技術空白。

????????例如，安集科技2007年研發出了第一款國產研磨液，這是芯片制造的一道關鍵工序，安集科技一舉打破了國外技術壟斷，直接把研磨液價格降低了至少百分之十，多則甚至達到百分之六十。同在半導體領域，中微公司打破了國外半導體刻蝕機的壟斷，刻蝕設備正是集成電路制造的核心設備。芯源微生產的涂膠顯影設備產品，亦填補了國內相關領域的空白。

????????還有方邦股份，填補了我國在高端電磁屏蔽膜領域的空白，完善了我國FPC產業鏈。海爾生物，自2005年起，通過自主創新實現了低溫存儲產品的技術研發突破及產業化生產，實現了生物醫療低溫存儲設備的進口替代。在醫療器械領域，佰仁醫療的人工生物心臟瓣膜等5項產品填補了國內空白，并研發出了國際首創的治療小兒先天性心臟病的產品……

????????15年前，安集科技就書寫了自己的創業使命——填補國內技術空白，打破特定領域高端材料100%依靠進口的局面。“我們不掙低端薄利的錢，要靠技術創新，爭取獲得最大的效益回報。”安集科技創始人王淑敏的理想，也是全體科創者的抱負。對這群人來說，突破行業難題，叫響“中國制造”，是他們創業維艱卻甘之如飴的深層動力所在。

????????“美小強”是科創板公司普遍的標簽：“美”是指公司治理規范、財務數據透明，“強”是指公司在國內某個前沿技術領域是獨一份，唯一不足就在于“有點小”，營收、凈利潤規模還不夠大。然而，這正是希望開始時的樣子，這些手握“硬科技”的企業，雖然現在規模尚小，但終有一天會長成參天大樹。

????????存量市場改革共振

????????科創板提高了資本市場服務我國關鍵核心技術創新企業的水平，成為A股“變局者”;更令人欣喜的是，廣袤的存量市場在科創板“試驗田”推出之后亦呈現出一派嶄新氣象。

????????從IPO構成來說，以先進制造業為代表的新興產業，亦是A股其他板塊的勃興力量。

????????上交所數據顯示，截至2019年10月底，2016年以來上市的447家滬市公司中，先進制造、計算機、軟件、互聯網、醫藥制造、生態治理、電信等新興產業的占比達40%以上。例如，移遠通信不斷研發通信模組核心技術，已躋身全球領先的物聯網模組供應商行列;伯特利專注汽車制動系統，打響了國內自主品牌技術突圍戰;明陽智能專注開發可再生綠色清潔能源，力爭讓中國風電成為又一張亮麗“名片”;長飛光纖則為中國最大的光纖光纜高科技生產企業……它們展現了A股“新藍籌”的風貌，并有望成為中國制造業高質量發展的重要力量。

????????記者還獲悉，經過一段時間的實踐，決策部門將把科創板行之有效的制度安排逐步推廣到其他市場板塊，并穩步推行注冊制改革，近期重點推進創業板改革并試點注冊制。同時，相關部門將進一步完善資本市場基礎制度。在發行承銷環節壓實中介機構責任，在交易環節放寬漲跌幅限制、配套完善市場穩定機制，在持續監管環節提高信息披露質量和針對性，在退市環節創新方式、優化指標、簡化流程，同時還將優化融資融券機制，促進多空平衡。

????????而已經落地的并購重組和再融資政策松綁，亦令產業界歡欣鼓舞。重組新規放開了創業板有條件“借殼”、簡化重組上市(也稱“借殼”)認定標準、縮短“借殼”認定周期，給需要融資的上市公司打開了大門;再融資新規提高了定價自主權和市場流動性，取消了創業板公司需兩年盈利、資產負債率和前次募資使用完畢等限制。

????????監管后撤一步，為市場建立優勝劣汰的良性競爭生態騰出了空間。重組新規針對公司外延式發展或戰略調整，再融資新規面向內生增長或優化資本結構，兩套規則相繼修訂，標志著資本市場進入以促發展為基調的新時期，上市公司定增投資和并購交易迎來了新的機會窗口。

????????記者注意到，近一年來，企業并購已在回歸理性，市場逐步回歸服務產業發展的本源。從行業看，創業板公司重組標的集中于計算機和通信設備制造業、軟件和信息技術行業、專用設備制造業、醫藥制造業、專業技術服務業等，這五類行業占到了重組方案總量的近50%，前幾年互聯網金融、游戲、影視、VR等熱點領域盲目跟風型跨界并購行為則在大幅減少。新規之后，科技創新類企業又一次成為受益對象，不僅多了一條進入資本市場的途徑，又在融資限制上獲得了放寬。

????????櫛風沐雨，砥礪前行，新中國制造業用70年的奮斗，走完了發達國家用幾百年才實現工業化的歷程，創造了人類發展史上的奇跡。“深改12條”開啟了資本市場新一輪全面深化改革，將有力推動制造業向高質量發展。

????????責任編輯：田原

《電鰻快報》