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        《電鰻財經(jīng)》文 / 李炳瑤

        近日，浙江甬金金屬科技股份有限公司(以下簡稱：甬金金屬)IPO成功過會。甬金金屬的主營業(yè)務(wù)為冷軋不銹鋼板帶的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品覆蓋精密冷軋不銹鋼板帶和寬幅冷軋不銹鋼板帶兩大領(lǐng)域。

        《電鰻財經(jīng)》在閱讀該公司招股書時了解到，該公司關(guān)聯(lián)交易頻繁且交易金額占比較高，已經(jīng)影響到公司的流動性。此外，募資項目早已獲批且銷售利潤率較高，該公司卻沒有抓住機會提前墊資啟動該項目。

        招股說明書顯示，青山集團(tuán)子公司鼎信科技持有甬金金屬控股子公司福建甬金30%的股權(quán)，為甬金金屬的關(guān)聯(lián)方。因此，與鼎信科技受同一控制且報告期內(nèi)與甬金金屬有交易往來的企業(yè)均為關(guān)聯(lián)方。

        報告期內(nèi)，甬金科技與青山集團(tuán)及其下屬企業(yè)發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購總額分別為24.11億元、22.16億元和38.81億元，占公司采購總額的比例分別為55.15%、28.99%和34.89%。與青山集團(tuán)及其下屬企業(yè)發(fā)生關(guān)聯(lián)銷售金額分別為85.78萬元、2.88億元和14.33億元，分別占公司營收的0.02%、3.54%和11.78%。

        甬金金屬表示，此項關(guān)聯(lián)交易有利于公司高品質(zhì)熱軋不銹鋼原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，能有效降低運費成本及縮短交貨周期，但如果未來雙方業(yè)務(wù)合作模式發(fā)生變化，或出現(xiàn)其他不確定性因素，可能會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

        但是，關(guān)聯(lián)交易容易引發(fā)利益輸送、關(guān)聯(lián)占款、財務(wù)造假等問題，長期高額的關(guān)聯(lián)交易甚至?xí)苯佑绊懮鲜泄镜莫毩⑿裕焕谏鲜泄镜恼＝?jīng)營。

        事實上，甬金金屬的關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)影響到了公司的流動性。報告期內(nèi)，甬金金屬的應(yīng)收賬款持續(xù)增加，各期末賬面價值分別為8914.55萬元、1.2億元和2.78億元，分別占流動資產(chǎn)的15.13%、11.22%和22.92%，占公司營收1.92%、1.52%和2.28%。2017年末應(yīng)收賬款較2016年末增加1.54億元，主要就是對青山集團(tuán)的應(yīng)收賬款。

        此外，《電鰻財經(jīng)》注意到，甬金金屬本次IPO所募集的資金將投向年加工7.5萬噸超薄精密不銹鋼板帶項目，該項目的總投資額約11.75億元。其中，募投項目實施地位于甬金金屬現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)，不新征土地。項目采用的核心技術(shù)和生產(chǎn)工藝與公司現(xiàn)有精密冷軋不銹鋼板帶產(chǎn)品的技術(shù)和工藝流程基本一致。

        資料顯示，甬金金屬生產(chǎn)基地位于南通高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)，擁有年產(chǎn)33萬噸的寬幅冷軋不銹鋼板帶生產(chǎn)能力。截至2018年上半年，甬金金屬凈資產(chǎn)為4.78億元，凈利潤為3151.15萬元。

        此外，2017年12月，由甬金金屬牽頭組成的聯(lián)合體成功中標(biāo)國家工業(yè)和信息化部“2017 年工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(中國制造 2025)資金——重點新材料產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)能力提升重點項目”。2018年1月，“超薄精密不銹鋼板帶關(guān)鍵技術(shù)”項目成果認(rèn)證已達(dá)國際領(lǐng)先水平。

        因此可以看出，此次甬金金屬募投項目年加工7.5萬噸超薄精密不銹鋼帶，早在2016年就獲得南通市政的批復(fù)。而如今兩年之后，甬金金屬才打算募資建設(shè)。

        從本次募集資金投資項目的經(jīng)濟效益來看，募投項目年均銷售收入11.93億元，年均凈利潤1.90億元，以此測算募投項目的銷售凈利潤率為15.93%，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2015-2018年上半年公司1.7%、3.52%、2.3%、2.33%的銷售凈利潤率。

        令人疑惑的是，在如今商業(yè)機會轉(zhuǎn)瞬即逝的時代，既然甬金金屬募投項目收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該公司現(xiàn)有產(chǎn)品收益率，該公司為何不先行墊資建設(shè)新項目，而非要等到募集資金到位才建設(shè)?對此，該公司在招股書沒有做出披露。

《電鰻快報》