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     《電鰻財經(jīng)》文 / 李炳瑤

        日前，深圳科安達電子科技股份有限公司(以下簡稱：科安達)IPO成功過會。目前，該公司的主要產(chǎn)品是有軌道交通信號計軸系統(tǒng)，鐵路站場綜合防雷系統(tǒng)，信號監(jiān)測防雷分線柜，道岔融雪系統(tǒng)等產(chǎn)品及相關(guān)解決方案，同時為軌道交通領(lǐng)域客戶提供工程建設(shè)和系統(tǒng)集成服務。

        《電鰻財經(jīng)》在閱讀該公司招股說明書時了解到，報告期內(nèi)，科安達的凈利潤與其現(xiàn)金流狀況極不匹配，現(xiàn)金流明顯低于同期的凈利潤，由此可見，該公司凈利潤的含金量不高。另外，報告期內(nèi)，科安達的應收賬款占比居高不下，存在較大風險。

        2016年至2019年1-6月份(以下簡稱：報告期內(nèi))，科安達實現(xiàn)凈利潤5550萬元、7764萬元、9510萬元和5070萬元，然而，同期該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和凈利潤極不匹配，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流代表著公司在經(jīng)營過程中收到的真金白銀。

        招股書顯示，報告期內(nèi)，科安達經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2026.3萬元、5390.3萬元、781.97萬元和3677.39萬元，明顯低于同期凈利潤，2018年現(xiàn)金流更是出現(xiàn)斷崖式下滑，同比下降約86%。

        由此可見，科安達的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額極不穩(wěn)定，且與凈利潤極不搭配，最高時達到75.80%、最低是2018年，只有8.39%，很不正常。特別是2018年，扣非歸母凈利潤在9321萬元的情況下，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額只有782萬元。

        與現(xiàn)金流少的不正常相呼應的是該公司的應收賬款的激增。報告期內(nèi)，安達科的應收賬款凈額分別為13629.74萬元、16518.56萬元、24861.58萬元和27083.42萬元，占流動資產(chǎn)總額的比例分別為31.09%、33.52%、42.93%和47.77%;占同期營業(yè)收入的比例高達78%、70%、92%和186.99%。2019年上半年該公司的營收為14484萬元，而應收賬款占當期營業(yè)收入比例已達186.99%。

        更值得注意的是，2018年-2019年6月30日，科安達的應收賬款余額已經(jīng)接近甚至超出當期營業(yè)收入數(shù)額，2018年應收賬款同比增速遠高于同年營業(yè)收入增速。

        科安達在招股書中解釋稱，數(shù)額較大的應收賬款余額可能導致公司發(fā)生款項難以回收的風險。如果客戶出現(xiàn)支付困難，拖欠本公司貨款，將對公司的現(xiàn)金流和經(jīng)營情況產(chǎn)生不利影響。

        2018年，科安達應收賬款凈額占營業(yè)收入的比例大幅上升，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻只有781.97萬元大幅下降，兩個數(shù)據(jù)一比較可以得出，科安達為了沖營收、沖利潤，或采用了比較激進的放寬信用期或賒賬銷售方式。

        此外，科安達披露的關(guān)于中國鐵路通信信號股份有限公司的信息和中國通號招股說明書中所披露的關(guān)于科安達的信息也出現(xiàn)了巨大的差異。

        科創(chuàng)板上市的中國通號招股說明書顯示，科安達在2018年成為中國通號的第四大供應商，中國通號向科安達的采購內(nèi)容為：基站設(shè)備、防雷模塊、防雷底座、斷接卡、告警卡、端子等。這與科安達所披露的2018年的銷售內(nèi)容--計軸系統(tǒng)和防雷產(chǎn)品不完全一致。

        再看采購額，中國通號招股說明書顯示，2018年，中國通號向科安達的采購額為14959.12萬元，同時顯示該采購額所對應的年末應付賬款為0。也即是說這部分采購額已作為科安達的銷售收入入賬，且已收到相應的現(xiàn)金。

        而科安達招股說明書顯示，2018年，科安達的營業(yè)收入為26872.75萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為23362.56萬元，按照中國通號所披露的采購額來看，科安達2018年銷售收入的55.67%、銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金的64%來自中國通號，中國通號對科安達如此大比例的貢獻，都可以認定科安達對中國通號有重大依賴了。

        然而，在科安達披露的2018年前五大客戶中，中國通號僅是因向科安達采購計軸系統(tǒng)和防雷產(chǎn)品360.3萬元，而成為集成商客戶中的第五大客戶，綜合銷售前五大客戶中并沒有中國通號的蹤影。

《電鰻快報》