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新浪財經(jīng)上市公司研究院 法說資本/小新

新浪財經(jīng)訊 從“下周回國”到“之所以放棄一切，只為把FF做成”，就算是遠在太平洋彼岸的美利堅，賈躍亭的一舉一動依然吸引著萬千國內(nèi)民眾的注意。在出走800多天后，近期賈躍亭又有了新的動作，據(jù)悉賈躍亭已在美國申請個人破產(chǎn)重組，同時“賈躍亭債務處理小組”更是表示：“個人破產(chǎn)重組方案的實施，將使賈躍亭個人擔保義務和債務得以解除，從而可以回國推動和落實FF中美雙主場戰(zhàn)略”。

10月14日下午，賈躍亭債務處理小組發(fā)布微博聲明，稱賈躍亭已于美國當?shù)貢r間10月13日根據(jù)美國相關法律第11章（chapter 11）主動申請個人破產(chǎn)重組，這將成為解決賈躍亭個人余下債務并保障債權人利益的最佳方案。

而除了宣布破產(chǎn)以外，該聲明透露了賈躍亭債務清償?shù)募毠?jié)，聲明中稱賈躍亭將把美國法院認可的全部個人資產(chǎn)，即個人持有的全部FF股權及相關收益權正式轉(zhuǎn)入債權人信托。

據(jù)債務處理小組透露，賈躍亭已替公司償還債務超30億美金，待償還債務總額約為36億美金，減去已凍結(jié)待處置國內(nèi)資產(chǎn)以及可轉(zhuǎn)股的擔保債務，債務凈額約為20億美金。

一心建造汽車帝國未果

讓渡FF股權償百億債務

2017年7月6日，樂視網(wǎng)（維權）公告稱已收到董事長賈躍亭的辭職報告，賈躍亭辭職后孫宏斌接過了接力棒，“后賈躍亭時代”的樂視網(wǎng)并沒有涅槃重生，反而繼續(xù)深陷泥澤。樂視網(wǎng)股價也在不斷暴跌，曾經(jīng)市值千億的樂視網(wǎng)在危機全面爆發(fā)后，目前只剩下零頭。

賈躍亭辭任樂視網(wǎng)董事長后保留了FF汽車的董事長一職，將全部重心和大量資產(chǎn)用于建造生態(tài)汽車帝國，但由于汽車行業(yè)始終處于重資產(chǎn)、高密集人力資本投入和較長研發(fā)周期的行業(yè)，因此FF并未及時收回成本甚至出現(xiàn)大額負債用于產(chǎn)品開發(fā)。

一個月前，面對百億債務，賈躍亭辭去了FF的CEO，轉(zhuǎn)任公司CPUO（首席產(chǎn)品和用戶官），開始籌措個人破產(chǎn)事宜。

FF新任CEO畢福康表示，作為FF實控人，賈躍亭個人的債務現(xiàn)已影響FF公司的發(fā)展，尤其在融資方面，在國內(nèi)賈躍亭的個人信用早已破產(chǎn)。在當下時點，賈躍亭選擇個人破產(chǎn)重組，利用FF股權作為資產(chǎn)通過信托方式過渡于債權人或許是最好的選擇。目前FF正在積極融資來解決資金問題，希望盡快交付FF91，畢福康指出FF明年一季度應該會完成B輪融資。

在賈躍亭公布個人破產(chǎn)的同時，樂視網(wǎng)發(fā)布了2019年前三季度業(yè)績預告，數(shù)據(jù)顯示歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約為102億元。并提醒投資者，公司存在2019年全年經(jīng)審計后歸屬上市公司股東的凈資產(chǎn)為負的風險，樂視網(wǎng)也將面臨退市，無疑讓28萬股民蒙受了巨大損失。

2019年4月30日，樂視網(wǎng)發(fā)布2018年年報，顯示樂視網(wǎng)2018年巨虧41億，凈資產(chǎn)為-30億。5月13日，樂視網(wǎng)被暫停上市，5個月后實際控制人賈躍亭宣布破產(chǎn)。

破產(chǎn)重組能否脫困債務重壓

樂視是否資不抵債仍存疑問

有樂視股民認為是不是賈躍亭已經(jīng)取得美國綠卡，才能在美國申請個人破產(chǎn)重組。江蘇振澤律師事務所合伙人張云律師表示，賈躍亭在美國生活工作，美國的法律對賈躍亭，無論個人的權利和義務都具有管轄權，因此賈躍亭個人可以在美國申請破產(chǎn)其破產(chǎn)，和其是否取得美國綠卡沒有任何關系。

張云律師指出，賈躍亭債務處理小組發(fā)布《聲明》后，國內(nèi)的債權人可以向賈躍亭債務處理小組申請債權。但是債權能否得到認可，還需要相應的證據(jù)。如賈躍亭債務處理小組不認可該債權，國內(nèi)的債權人還需要通過司法程序確認自己的債權，無論如何，都應積極申報。即便是重組成功也僅僅是對債權方的幾十家機構和上千債權人有了交代，對于中小投資者還是未知的。

至于賈躍亭在美國申請個人破產(chǎn)重組，北京德恒（寧波）律師事務所的高級合伙人張志旺律師認為，這并不能免于賈躍亭在國內(nèi)的債務承擔。我國尚沒有建立普遍的個人破產(chǎn)制度，目前浙江省溫州等個別地區(qū)開展了個人破產(chǎn)試點，但案例極少。

此前樂視網(wǎng)宣布公司已資不抵債，運營出現(xiàn)巨大困難，張志旺律師認為該信息的真實性存疑。

張志旺律師從三方面進行了分析：

首先，樂視生態(tài)系統(tǒng)的主要主體是樂融致新，2017年年底樂融致新的估值應為96.6億元，而2018年9月，樂融致新拍賣時估值僅為18.72億。2018年年報，樂視網(wǎng)持有樂融致新36.4%的股權價值約為8.41億，以此計算，樂融致新的最終估值也僅為23.1億。由于樂視網(wǎng)失去了對樂融致新的控股權，需根據(jù)公允價值計入當期投資收益總額。而目前樂融致新的評估存在較大不確定性，樂視網(wǎng)的凈資產(chǎn)也將發(fā)生變化。

其次，樂視網(wǎng)下屬有三家公司，即西藏樂視網(wǎng)信息技術有限公司、霍爾果斯樂視新生代文化傳媒有限公司和東陽市樂視花兒影視文化有限公司，目前持續(xù)經(jīng)營能力還是比較強的，并表后公司的凈資產(chǎn)表現(xiàn)應該不會太差。

最后，2016年，樂視網(wǎng)曾通過非公開發(fā)行股票募集了48個億，2018年4月還發(fā)公告利用閑置資金購買理財產(chǎn)品，2019年4月又公告同意子公司在2019年度使用最高不超過4億的閑置自有資金購買安全性高、流動性好的銀行理財產(chǎn)品。

2019年4月30日公告樂視網(wǎng)公司及賈躍亭涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為，被立案調(diào)查，至今尚沒有結(jié)論。張志旺律師建議監(jiān)管部門，應從樂視網(wǎng)IPO階段起，包括對發(fā)行人、控股股東、證券服務機構等進行調(diào)查，是否存在違法違規(guī)行為，給廣大投資者和整個證券市場一個交代。

責任編輯：公司觀察

《電鰻快報》