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中金公司研究部 中金點睛

        量化主題投資系列報告旨在通過量化方法捕捉A股市場主題投資機會，我們聚焦A股市場研發創新相關投資機會。備受市場矚目的科創板首批股票上市交易，我們認為，科技創新主題不僅是交易者短期關注的市場熱點，更是投資者可以進行長期配置的投資主題。我們以研發投入為主線、業績增長等基本面因子為驗證，基于當前A股市場的上市公司，構建了中金量化優選研發創新組合。

        科技創新企業特征梳理

        縱觀全球，科技創新不僅是國家實力的體現，也是企業生存和發展的基礎，而研發投入是科技創新的前提。根據普華永道數據，2018年全球創新1000強上市公司的研發總支出達7820億美元。通過梳理分析，我們發現以下特征：

        研發創新存在明顯行業特征，信息技術、可選消費、醫療等行業較高：按照行業劃分，信息技術、可選消費與醫療健康行業研發投入在創新1000強中占比最高，信息技術行業總研發投入占比高達34%。可選消費中，研發支出主要來自汽車產業貢獻。

        研發轉化為產出需要持續投入，營收規模上升后仍保持較高研發強度：研發投入轉化為公司銷售增長是一個持續累積的過程，高效創新公司的絕對研發投入普遍較高，且公司營收規模上升后仍保持著較高研發強度。

        較高研發強度對公司營收增長具有推動作用：我們以信息技術行業為例，來進一步觀察研發對收入的影響。在控制了規模因素的影響之后，發現：高研發強度公司過去三年的營收增速整體上高于低研發強度公司。

        高效創新公司的基本面優于同行：具體映射到基本面指標上，高效創新企業在毛利率、毛利增長、銷售增長等多個方面均優于其他企業。

        量化視角挖掘A股現有板塊中的研發創新龍頭

        上交所科創板首批股票于7月22日上市交易，關注科技創新主題：我們在年初對于A股市場今年風格表現的展望中曾提到，A股市場今年兩個抓手分別是：行業龍頭和科技創新。從年初至今的市場表現來看，兩個主題投資策略確實收獲了不錯的漲幅。站在科創板首批股票上市的時點，我們認為，科技創新主題不僅是交易者可短線關注的市場主題，更是投資者可以進行長期配置的投資主線。

        量化優選A股現有板塊中的研發創新龍頭：我們以研發投入為主線，以業績增長等基本面因子為驗證，基于A股現有板塊上市公司，構建中金量化優選研發創新組合。

        文章來源

        本文摘自：2019年7月22日已經發布的《量化主題投資系列(1)：中金量化優選研發創新組合》

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《電鰻快報》