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        《電鰻快報(bào)》文/高偉

        7月22日，中國資本市場迎來高光時(shí)刻，科創(chuàng)板首批25家上市公司將在上交所正式亮相。科創(chuàng)板開市，意義自然不凡，有權(quán)威媒體如是描述：首批25只科創(chuàng)板股票正式掛牌交易，創(chuàng)造了令人驚嘆的“中國速度”，中國資本市場將以嶄新面貌為世界關(guān)注。科創(chuàng)板不止是一個(gè)新的證券交易板塊，也是整個(gè)資本市場改革的試驗(yàn)田，更是中國資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略的新起點(diǎn)、新開始。

        無論科技實(shí)力、盈利能力、研發(fā)投入，還是成長性，首批上市交易的25家企業(yè)均質(zhì)地優(yōu)異。有統(tǒng)計(jì)顯示，2018年25家企業(yè)平均銷售毛利率50.38%，平均凈資產(chǎn)收益率20.52%，平均研發(fā)投入占營收比重11.30%，表明企業(yè)具有顯著的高附加值與突出的科研投入，科技成果產(chǎn)業(yè)化效果顯著。

        《電鰻快報(bào)》注意到，作為科創(chuàng)板唯一的一家上市央企，中國通號(hào)(688009)吸引了市場足夠的目光。中國通號(hào)首次發(fā)行價(jià)格為5.85元/股,發(fā)行數(shù)量為18億股，募集資金105.3億元，成為登陸科創(chuàng)板的首家大型央企和A+H股的科創(chuàng)板上市公司。

        資料顯示，中國通號(hào)控股股東為中國鐵路通信信號(hào)集團(tuán)有限公司，實(shí)控人為國務(wù)院國資委。公司專注于軌道交通控制系統(tǒng)技術(shù)的研究與探索，致力于為國家軌道交通運(yùn)營提供安全高效的核心技術(shù)支撐，通過成熟的設(shè)計(jì)集成、設(shè)備制造及系統(tǒng)交付業(yè)務(wù)模式為客戶提供軌道交通控制系統(tǒng)一體化全方位服務(wù)。2015年8月中國通號(hào)已完成港交所主板掛牌上市，是當(dāng)年港股第四大IPO。據(jù)招股書顯示，截至 2018 年末，中國通號(hào)在中國擁有 1421 項(xiàng)注冊(cè)專利，領(lǐng)跑科科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)。自成立以來，公司的核心城市軌道交通控制系統(tǒng)產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋了我國已運(yùn)營及已完成控制系統(tǒng)招標(biāo)的城市軌道交通線路超過80條，按中標(biāo)合同金額計(jì)，報(bào)告期內(nèi)公司的市場份額約為40% 。

        突出的綜合科技創(chuàng)新實(shí)力是中國通號(hào)的一大賣點(diǎn)，但《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，定價(jià)低同樣是該股被重點(diǎn)關(guān)注的一大原因。

        中國通號(hào)發(fā)行價(jià)格為5.85元/股，發(fā)行市盈率為18.18倍，本次發(fā)行股份數(shù)量為180000萬股。《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，在首批25家登陸科創(chuàng)板的公司中，18.18倍的發(fā)行市盈率是最低的，且與平均40倍的市盈率相比，有很大提升空間。

        業(yè)績方面，2016年-2018年?duì)I業(yè)收入分別為297.70億元、345.86億元和400.13億元，復(fù)合增長率達(dá)15.93%;分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤30.45億元、32.22億元和34.09億元。根據(jù)中國通號(hào)在招股書中披露的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約204.6億元-219.7億元，同比增長約8.2%-16.2%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤22.7億元-24.4億元，同比增長約7.2%-15.2%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤21.1億元-22.8億元，同比增長約6.3%-14.8%。對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L，中國通號(hào)稱，主要原因?yàn)楣拒壍澜煌刂葡到y(tǒng)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)亮持續(xù)增加。

        中國通號(hào)上市價(jià)格預(yù)測是這樣的：安信證券預(yù)計(jì)5.32元/股-6.46元/股;東海證券預(yù)計(jì)5.07元/股-7.78元/股;廣發(fā)證券預(yù)計(jì)5.94元/股-7.12元/股。實(shí)際上，中國通號(hào)此前申購十分火爆，是科創(chuàng)板首支超過300萬戶申購的股票，有效申購665倍。根據(jù)中國通號(hào)上市公告書，戰(zhàn)略投資者在首次公開發(fā)行中獲得配售的股票數(shù)量54000.00萬股，其中保薦機(jī)構(gòu)跟投的股份數(shù)量為3600.00萬股，發(fā)行人的高級(jí)管理人員及核心員工設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃獲配股數(shù)為10873.30萬股，其他戰(zhàn)略投資者獲配股數(shù)為39526.70萬股。

        對(duì)于這家央企科創(chuàng)板股，多家機(jī)構(gòu)表示看好未來中國通號(hào)上市后的表現(xiàn)。

        東莞證券認(rèn)為，“中國通號(hào)是目前唯一‘A+H’股上市的科創(chuàng)板企業(yè)，采用市盈率相對(duì)估值法進(jìn)行估值。與中國中車、眾合科技作為可比公司，根據(jù)Wind一致預(yù)測，可比公司2019年的平均市盈率為21.6倍，中國通號(hào)港股的市盈率為13.2倍，考慮到科創(chuàng)板會(huì)有一定的估值溢價(jià)，給予中國通號(hào)14倍-20倍的合理市盈率區(qū)間，預(yù)計(jì)中國通號(hào)2019年歸母凈利潤達(dá)到39.5億元，中國通號(hào)發(fā)行后總股本為105.9億股。中國通號(hào)對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)區(qū)間為5.2元/股-7.5元/股，合理總市值區(qū)間為553億元-790億元。”華金證券也表示，中國通號(hào)IPO發(fā)行后的合理市值區(qū)間為520億元-680億元，以現(xiàn)有總股份數(shù)與擬發(fā)行股份數(shù)量的合計(jì)值計(jì)算，對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值區(qū)間為4.9元/股-6.4元/股。同時(shí)，此次中國通號(hào)擬募集105億元，投向先進(jìn)及智能技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、先進(jìn)及制造項(xiàng)目基地項(xiàng)目信息化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。募投項(xiàng)目如果能夠順利投產(chǎn)，將有助于公司穩(wěn)固技術(shù)領(lǐng)先地位、保障收入增長動(dòng)能、提升制造能力。華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)首次給予中國通號(hào)“推薦”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)中國通號(hào)2019年-2021年實(shí)現(xiàn)收入463億元、528億元、588億元，同比增長15.6%、14.0%、11.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤40.2億元、47.7億元、54.59億元，同比增長17.9%、18.6%、14.4%，對(duì)應(yīng)每股收益為0.38元、0.45元、0.52元。結(jié)合中國通號(hào)H股估值以及可比公司估值，中國通號(hào)上市合理價(jià)值區(qū)間為522.6億元-643.2億元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)格范圍為4.94元-6.08元，對(duì)應(yīng)2019年市盈率為13倍-16倍。

        你怎么看中國通號(hào)上市后表現(xiàn)?你能hold住這只股票嗎?

《電鰻快報(bào)》