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????????《電鰻快報(bào)》文/米萊

????????經(jīng)過多輪問詢之后，頂著國內(nèi)主動(dòng)脈血管介入市場份額第一品牌光環(huán)的上海微創(chuàng)心脈醫(yī)療科技股份有限公司(下簡稱“心脈醫(yī)療”或“公司”)終于7月3日晚間在科創(chuàng)板“注冊生效”。距離4月11日公司獲受理過去82天，但公司仍因“科技含量注水”而備受市場關(guān)注。

科研含量明顯落后同行 國內(nèi)醫(yī)院僅覆蓋

????????心脈醫(yī)療成立于2012年，主要從事主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品涉及到胸主動(dòng)脈支架系統(tǒng)、腹主動(dòng)脈支架系統(tǒng)、術(shù)中支架系統(tǒng)、外周動(dòng)脈介入產(chǎn)品等。

????????主動(dòng)脈支架產(chǎn)品被稱為“醫(yī)療器械皇冠上的明珠”，一直以來被美敦力、戈?duì)枴炜酸t(yī)療等國外品牌壟斷。隨著國內(nèi)產(chǎn)品替代進(jìn)口品牌的市場逐步擴(kuò)大，心脈醫(yī)療成為該領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

????????《電鰻快報(bào)》閱讀招股書時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司稱在國內(nèi)擁有完全自主的知識產(chǎn)權(quán)、達(dá)到國際先進(jìn)水平的主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械產(chǎn)品。公司成功開發(fā)出第一個(gè)國產(chǎn)腹主動(dòng)脈覆膜支架、國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動(dòng)脈夾層外科手術(shù)中使用的術(shù)中支架系統(tǒng)。

????????然而公司在擁有上述多個(gè)第一的同時(shí)，卻和招股書中列出的競爭對手在研發(fā)投入和技術(shù)實(shí)力上有著不相符的差距。

????????招股書披露，美敦力擁有4600多項(xiàng)授權(quán)專利，2016年、2017年及2018年在研發(fā)費(fèi)用上投入分別為22.24億美元、21.93億美元及22.53億美元，戈?duì)柟驹谌蚍秶鷥?nèi)擁有逾2000項(xiàng)專利，國內(nèi)的先科科技提交了875項(xiàng)專利，2016年、2017年、2018年的研發(fā)投入分別9092.5萬元、9680萬元及1.69億元。相比較而言，公司三年研發(fā)投入均未超過5000萬，擁有的授權(quán)專利僅86項(xiàng)。投入不及國外公司的十分之一，專利數(shù)與國內(nèi)先科科技相比也只有別人的十分之一。

????????截止招股書簽署日，公司的產(chǎn)品覆蓋了國內(nèi)30個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的700多家醫(yī)院。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止2017年底全國醫(yī)院數(shù)量3.2萬家，如此算來心脈的產(chǎn)品在國內(nèi)市場的占比大約2.19%。

產(chǎn)能利用率僅

????????公司的產(chǎn)能利用率不到75%，卻逆勢募資擴(kuò)產(chǎn)。

????????根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年的產(chǎn)能利用只有39.59%和54.07%，勉強(qiáng)過半。到了2018年才有所改觀，但也只有73.86%。與此同 ，公司近3年存貨余額分別為2410.01萬元、2589.81萬元及3372.15萬元，占總資產(chǎn)比例分別為12.78%、11.55%及12.54%。此次公司募資主要投向是主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化、主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械研究開發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。在產(chǎn)能利用率不高的情況下，繼續(xù)募資投產(chǎn)，或許將會(huì)造成更大的產(chǎn)能限制，以及更多的庫存。

????????《電鰻快報(bào)》向公司就此問題提出采訪，公司回復(fù)表示在2018年公司的產(chǎn)能利用率將很快達(dá)到90%以上。然而招股書中卻已經(jīng)公布了2018年當(dāng)年的產(chǎn)能利用率是73.86%，不知公司的回復(fù)是信口開河，還是筆誤。2018年的產(chǎn)能利用率究竟是多少呢?

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