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????????今年上半年，銀行委外收縮趨勢未改，但收縮的步伐放緩。部分銀行委外重點主要是持續(xù)跟蹤以前投資的委外產品運作，對委外債券產品進行精細化管理，探索凈值型委外產品模式。

????????中國證券報記者了解到，目前銀行委外存量業(yè)務，已按照調優(yōu)原則做了差異化的布局和調整。此外，銀行委外管理模式正在發(fā)生變化，從粗放式向精細化管理轉變，強調與委外機構共同管理，并借此提升銀行主動管理能力。

委外收縮步伐放緩

????????“我們從2018年開始就在控制委外的規(guī)模，沒有增加新的投放。2019年上半年，加上一些產品到期了，委外整體規(guī)模是在收縮。”某城商行委外負責人莫以琛(化名)告訴中國證券報記者。

????????莫以琛介紹，控制委外規(guī)模原因有兩方面，一是資管新規(guī)下，銀行理財產品向凈值化方向轉型，銀行需要增強自身主動管理的能力，因此把這部分資金收回來自己做。二是目前委外機構資質參差不齊，委外管理比較混亂，造成收益達不到預期、風險控制做的也不到位。

????????過去一年，銀行委外規(guī)模經過大范圍的收縮。招商銀行(29.55-0.51%)行長助理兼資產管理部總經理劉輝此前表示，2018年開始，招行對委外口徑做了大幅度收縮，委外整體在壓縮、規(guī)范。債券委外體量，從去年超2000億元壓縮至現在1200億余元。股票委外方面，建立梯度合作機構篩選機制，分為核心合作機構、衛(wèi)星合作機構，并設立考察期，符合要求才列入衛(wèi)星機構，業(yè)績優(yōu)良才能進入核心機構名單，每年都會調整和排名。

????????由于資管新規(guī)禁止銀行與非持牌金融機構合作，招行資管新規(guī)以前的存量業(yè)務、已經建立的渠道和關系繼續(xù)保留，但不能新增。劉輝指出，至少在理財子公司的牌照沒有正式獲取之前，不能新增、擴大與非持牌金融機構的委外業(yè)務。

????????中信證券(13.46-2.60%)債券研究團隊指出，2018年下半年委外規(guī)模持續(xù)的萎縮態(tài)勢有所減緩。從商業(yè)銀行委外總規(guī)模的變化中可以看出，2018年上半年下降幅度最大，表明進入2018年后的去通道、去杠桿和嚴監(jiān)管政策對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務有較大的負向沖擊。去年下半年的下降速度減緩，既是委外逐步規(guī)范、步入穩(wěn)定發(fā)展軌道的表現，同時也與監(jiān)管邊際放緩有關。未來委外的規(guī)模仍有繼續(xù)下降的空間，預計將在調整期內緩步收縮。

????????興業(yè)研究金融同業(yè)研究負責人孔祥指出，未來一段時間，銀行委外收縮趨勢未改，但收縮的速度會變慢。委外收縮的主要原因是：一是流動性風險監(jiān)管新設流動性匹配率(LMR)等指標，該指標鼓勵銀行資產配置過程中增加信貸配置，不鼓勵資管產品的投資;二是按照新的會計準則，未來較多資管產品要計入交易型金融資產，資產波動性影響當期損益，增加利潤的波動性。

管理模式發(fā)生變化

????????新的監(jiān)管環(huán)境下，銀行委外管理模式也在發(fā)生變化，從粗放式向精細化管理轉變。

????????“以前多是粗放式管理，委托出去后銀行就不怎么管了。現在我們強調和委外機構共同管理，委外機構的投資必須符合銀行整體的投資策略，銀行對委外把控要更強一些，體現為銀行有專門的投資經理跟蹤各個投資組合的投資情況，及時跟進、調整投資策略的實施。”莫以琛指出。

????????莫以琛表示，其服務的城商行目前的委外重點是，持續(xù)跟蹤以前投資的委外產品運作，對委外債券產品進行精細化管理，探索凈值型委外產品模式。他說：“我們認為，委外未來還是有增量。凈值化轉型后，凈值化產品會慢慢增加。中小銀行需要把估值、管理等工作委托出去，減輕銀行凈值化轉型的運營壓力。此外，我們也在不斷提升自身主動管理能力，通過和委外機構合作，吸取、學習其投資經驗，以提升銀行投資能力。”

????????劉輝指出，委外存量業(yè)務已經按照調優(yōu)原則做了差異化的布局和調整。合作機構無論是在專業(yè)能力、投資文化理念上，均符合招行要求。招行會繼續(xù)借助這些優(yōu)秀機構的力量，學習其投研、風險管理、投資文化等方面內容，提升自身研究、投資體系。

????????對于委外的前景，中信證券認為，已經實施的一系列去通道、去杠桿政策在相當程度上改變了金融業(yè)務的原有形態(tài)，對通道類委外和委外投向同業(yè)理財形成約束，而基金投資的承接作用有限。此外，目前多家商業(yè)銀行已經展開理財子公司的布局，預計將對現有業(yè)務有所擠壓。存續(xù)的委外業(yè)務質量將明顯提升，預計理財子公司“入局”帶來的競爭將對委外受托人的門檻要求有所提高，公募基金未來在委外投向中的占比很可能進一步擴大。

《電鰻快報》