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部分迷你基金一季度“因禍得福”，凈值迅速增長，但其規(guī)模卻依舊迷你，在市場震蕩加劇的情況下，這部分基金未來恐怕“兇多吉少”。

A股牛市中，迷你基金或許會迎來自我救贖的機(jī)會。今年一季度，隨著市場的上漲，部分迷你基金“因禍得福”，迅速增加倉位，重配市場熱點板塊，取得的成績非同凡響。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，去年末規(guī)模在清盤線以下的402只基金中，有超過六成的產(chǎn)品今年一季度末的股票倉位環(huán)比增加，平均增加了兩成；并有65只去年末規(guī)模未到清盤線的基金，在一季度的凈值增長率已經(jīng)超過了30%。但是，在65只迷你基金中，其中有34只基金在一季度末的規(guī)模依舊不及清盤線。據(jù)悉，投資者獲利了結(jié)、贖回基金份額或許是導(dǎo)致相關(guān)基金一季度末規(guī)模依舊迷你的原因。

二季度以來，市場出現(xiàn)震蕩起伏。隨著市場回調(diào)，主動權(quán)益類基金凈值亦大幅回撤：據(jù)記者統(tǒng)計，該類基金期間凈值的平均回撤幅度為7.51%。就上述34只權(quán)益類基金而言，其中已經(jīng)有26只基金的凈值回撤幅度超過平均水平。而在凈值上漲過程中都未能吸引資金注入的部分迷你基金，前景似乎不容樂觀。

迷你基金規(guī)模、業(yè)績齊漲難

一季度，上證指數(shù)的漲幅為23.93%，迷你基金或許由于“船小好調(diào)頭”的緣故，在今年一季度漲幅居前的主動權(quán)益類基金中頻頻現(xiàn)身。據(jù)記者統(tǒng)計，首季排名在前50位的主動權(quán)益類基金中，去年末規(guī)模不足1億元的有18只，規(guī)模位于清盤線以下的有7只。

以其中的融通中國風(fēng)1號為例，該基金去年末的規(guī)模僅有4026萬元，彼時股票的持倉比例也只有66.89%；但在一季度市場轉(zhuǎn)向之時，基金經(jīng)理也能夠迅速將股票倉位提升至94.07%，基金也因此在一季度斬獲44.33%的凈值增長率。

整體來看，由于規(guī)模的束縛小，迷你基金一季度業(yè)績迅速上漲，但是其規(guī)模未能同步跟進(jìn)，增長情況出現(xiàn)了分化。

不可否認(rèn)的是，部分規(guī)模迷你的基金，在一季度成功實現(xiàn)了業(yè)績和規(guī)模的雙雙逆襲。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，在去年末基金規(guī)模還在清盤線以下的基金中，有65只基金在今年一季度實現(xiàn)了30%的凈值增長率，其中31只基金成功逃離了清盤危機(jī)。例如，金鷹信息產(chǎn)業(yè)是規(guī)模增長最大的一只：去年末該基金的規(guī)模僅為4733萬元，而在一季度取得36.9%的亮眼業(yè)績后，今年一季度末，基金規(guī)模也迅速增長至了5.58億元。

更需要投資者注意的是，在剩余的34只基金中，雖然一季度也同樣取得了不錯的收益，但它們的規(guī)模卻依舊位于清盤線以下，其中華寶智慧產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)金合信消費(fèi)主題、南華豐淳、萬家經(jīng)濟(jì)新動能和創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)5只基金的規(guī)模還不足1000萬元。

對此，天相投顧基金評價中心負(fù)責(zé)人賈志分析：“許多迷你基金此前就是由于業(yè)績欠佳導(dǎo)致的，所以有部分投資者此前在某只基金上被套牢，當(dāng)基金業(yè)績回升后，解套的投資者就撤出該產(chǎn)品，從而導(dǎo)致基金規(guī)模下降；此外，今年一季度市場漲勢過大，投資者出于降低風(fēng)險的考慮減倉或清倉，也會導(dǎo)致基金規(guī)模下降。”

以創(chuàng)金合信消費(fèi)主題為例，該基金一季度的凈值增長率為32.08%，然而該基金的規(guī)模卻僅從去年末的123萬元微漲至今年一季度末的258萬元。此外，早在去年一季報中，該基金就對報告期內(nèi)的資產(chǎn)凈值作出了預(yù)警說明：本基金已出現(xiàn)連續(xù)二十個工作日基金凈值低于五千萬元的情形。

查閱該基金各季度末的規(guī)模數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該基金從2016年8月22日成立以來，直到2017年四季度末，其規(guī)模都維持在成立之初的5億元左右。但從2018年一季度開始，該基金的規(guī)模出現(xiàn)驟降，季度末僅剩余86萬元。至于其中的原因，機(jī)構(gòu)資金的撤離或首當(dāng)其沖，2017年末機(jī)構(gòu)持有的份額為4.97億份，2018年一季度末基金的總份額僅有7.55萬份。

規(guī)模是該基金的“老大難”，清盤警報始終縈繞在其頭頂。繼去年一季報預(yù)警后，二季報和三季報中，該基金規(guī)模低于五千萬元的天數(shù)已經(jīng)從20個工作日增至了60個工作日；此外，去年年報顯示，該基金在規(guī)模低于五千萬元的基礎(chǔ)上，還出現(xiàn)了連續(xù)60個工作日基金份額持有人不滿二百人的情況。

績優(yōu)迷你基金前途未卜

4月22日以來，市場出現(xiàn)震蕩起伏，而在這種情況下，本就面臨清盤危機(jī)的迷你基金，其處境最令人擔(dān)憂。

統(tǒng)計上述規(guī)模滯漲的34只基金，在4月22日以來的凈值平均回撤幅度也達(dá)到了5.12%。

以其中回撤幅度最大的華寶智慧產(chǎn)業(yè)為例。今年一季度，該基金凈值增長率已經(jīng)達(dá)到了42.05%，在當(dāng)季的業(yè)績排名中也躋身同類基金的前60位。但一季度末該基金規(guī)模卻僅有171萬元，甚至比去年末的規(guī)模還減少了4444萬元。而截至5月9日收盤，該基金自4月22日以來的凈值也回撤了20.24個百分點。

對于該基金一季度凈值增長但規(guī)模卻縮水的原因，賈志分析：“華寶智慧產(chǎn)業(yè)在2018年全年虧損了33.51%，在2019年一季度基金凈值大幅回升后，抹平了很大一部分虧損，機(jī)構(gòu)投資者趁機(jī)收回投資，降低風(fēng)險，因此基金規(guī)模出現(xiàn)了下降。”此外，也有分析人士指出，雖然該基金今年一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但去年-33.52%的凈值增長率，在同類基金中排名幾近墊底，該基金過山車般的業(yè)績表現(xiàn)，也很難吸引投資者申購。

有趣的是，或許由于該基金規(guī)模較小的緣故，其重倉股幾乎為清一色的中小盤股。具體說來，其一季度末的前十大重倉股東山精密、士蘭微、順絡(luò)電子、光環(huán)新網(wǎng)、歌爾股份、華東電腦、游族網(wǎng)絡(luò)、四維圖新、贏時勝和歐菲光均不屬于上證50指數(shù)成份股。相比大盤藍(lán)籌股，中小盤股的穩(wěn)定性一般較差，雖然在上漲過程中一馬當(dāng)先，但在下跌的過程中，也會是跌幅較慘的一類。4月22日以來，該基金的重倉股平均跌幅達(dá)到19.39%。從重倉股跌幅和基金凈值跌幅對比來看，基金經(jīng)理很可能還未對該基金進(jìn)行調(diào)倉。

天天基金網(wǎng)顯示，從去年8月明星基金經(jīng)理閆旭離任后，該基金由基金經(jīng)理陳建華一人擔(dān)綱。查閱陳建華的資料，記者發(fā)現(xiàn)，自2012年加入華寶基金以來，他所管理的基金包括被動指數(shù)型、偏股混合型和靈活配置型基金三種類型。對比主動型基金和指數(shù)型基金的業(yè)績，陳建華似乎尚不擅長主動權(quán)益類投資。

也或許還是受到規(guī)模的制約，他在管理華寶智慧產(chǎn)業(yè)的過程中，似乎采取了一種簡單的配置方法：幾乎將各只重倉股等比例配置。從季報來看，今年一季度末，其重倉股的持倉市值都在5萬元至6萬元之間。

雖然一季度基金經(jīng)理也取得了一定的收效，但是在賈志看來，對于更需要業(yè)績支持的迷你基金而言，分散投資的方法并不適合，基金經(jīng)理只有將資金集中在精挑細(xì)選后的優(yōu)質(zhì)股票上，才能對基金業(yè)績的提升產(chǎn)生長期的作用。

迷你基金清盤潮即將來襲？

值得注意的是，在華寶智慧產(chǎn)業(yè)近期凈值重創(chuàng)20%、規(guī)模僅是百萬水平的情況下，華寶基金仍將該產(chǎn)品的申購鏈接放在了公司官網(wǎng)最顯眼的位置，并標(biāo)注了該基金近3個月13.61%的增長率。

根據(jù)格上財富研究員張婷介紹：“基金一旦觸發(fā)清盤、進(jìn)入到清盤程序，基金公司會按照最后一天的凈值把錢退給投資者，投資者不會再承擔(dān)額外的顯性虧損。如果清盤時間較長，投資者就會產(chǎn)生對清盤資金占用的機(jī)會成本，這是一種隱形的損失。”

統(tǒng)計結(jié)果顯示，自4月22日以來，已經(jīng)有10只基金遭到清盤，其中有8只在一季度末的規(guī)模就位于清盤線以下。縱覽權(quán)益類基金各年的表現(xiàn)，也不乏有業(yè)績出色但由于規(guī)模迷你最終被清盤的案例。其中，中郵尊享一年定開就是其中的典型。

在去年股市下跌、整個市場都受到負(fù)面影響的情況下，截至去年12月25日，該基金斬獲了16.31%的收益率。但頗為遺憾的是，由于是定期開放的緣故，該基金卻在12月25日當(dāng)天觸發(fā)了基金合同生效滿3年之日，基金資產(chǎn)凈值低于兩億元便自動終止的約定，最終錯失年度狀元。

相似的是，此前，招商豐樂、國泰睿信平衡和建信鑫悅回報3只基金期間的凈值增長率超過了同期指數(shù)的漲幅，業(yè)績表現(xiàn)不錯，但依舊難逃清盤的命運(yùn)。據(jù)統(tǒng)計，上一輪上漲結(jié)束（2018年1月26日）后的三個月間，市場上清盤基金數(shù)量達(dá)到了70只。

今年下半年市場前景尚不明朗，潛在的清盤潮或許仍存可能。■

《電鰻快報》