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     單季度虧51.84億元

　　事實(shí)上，成立于2007年11月的幸福人壽，至今已有近12年的發(fā)展歷史，但卻一直都處在虧損的狀態(tài)。

　　據(jù)幸福人壽歷年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2009年至2014年凈利潤虧損數(shù)額分別為-2.45億元、-4.5億元、-7.37億元、-7.91億元、-7.53億元、-3.93億元，共計(jì)虧損近-34億元。在2009年至2014年這6年的漫長時(shí)間里，幸福人壽一直在虧損的泥潭里艱難度日，直到2015年乘著萬能險(xiǎn)的東風(fēng)，當(dāng)即扭虧為盈，一舉實(shí)現(xiàn)3.35億元的凈利潤。但隨后因監(jiān)管層對萬能險(xiǎn)的“圍追堵截”，幸福人壽2016年凈利潤也應(yīng)聲下跌94.6%，最終實(shí)現(xiàn)盈利0.18億元，2017年這一數(shù)據(jù)為0.49億元。

　　本就微薄的收入，在2018年終是沒有保住，再次陷入虧損，且在四季度虧損達(dá)51.84億元。

　　對此，幸福人壽在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，受2018年資本市場大幅下行影響，幸福人壽的權(quán)益類投資出現(xiàn)較大規(guī)模的損失，造成公司2018年度較大幅度虧損，我司已通過2018年四季度償付能力報(bào)告披露相關(guān)信息。

　　而從幸福人壽投資結(jié)構(gòu)來看，該公司投資資產(chǎn)以固定收益類為主，2017年末占比為63.75%，權(quán)益類資產(chǎn)占比達(dá)到25.28%。其中，股票占比2.46%，基金占比21.37%，長期股權(quán)投資占比0.59%，未上市股權(quán)投資占比0.64%。

　　此前，中債資信的評估報(bào)告亦指出，雖然幸福人壽投資結(jié)構(gòu)較為合理，風(fēng)險(xiǎn)相對可控，但該公司盈利對投資存在一定依賴，易受資本市場波動(dòng)影響。

　　2018年A股市場整體表現(xiàn)不佳，2018年全年上證指數(shù)下跌24.59%；深證成指下跌34.42%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌28.65%，個(gè)股跌幅則更為慘烈。幸福人壽四個(gè)季度的凈利潤也隨2018年資本市場的波動(dòng)呈現(xiàn)出不同程度的虧損。

　　不過，該公司在回復(fù)本報(bào)記者時(shí)強(qiáng)調(diào)，盡管公司2018年度出現(xiàn)較大幅度虧損，但是公司償付能力較為充足，償付能力充足率指標(biāo)高于監(jiān)管要求，能夠充分保障客戶利益和公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　幸福人壽最新披露的償付能力報(bào)告顯示，2018年第四季度其核心、綜合償付能力充足率分別為92.59%、185.19%。2018年7月，幸福人壽亦獲批發(fā)行不超過30億元資本補(bǔ)充債券。

　　值得一提的是，幸福人壽在報(bào)告中指出，公司目前面臨信用、市場、法律合規(guī)、流動(dòng)性以及聲譽(yù)方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　在報(bào)告中，幸福人壽對其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析指出，在必測壓力情景一下，公司整體報(bào)告日后未來第2年凈現(xiàn)金流小于0，主要是因?yàn)閴毫η榫耙粸闃O端壓力情景，公司未來新單保費(fèi)比去年同期降低80%且退保為基本情景的2倍。由于之前出售的中短存續(xù)期產(chǎn)品逐漸進(jìn)入高退保期，導(dǎo)致業(yè)務(wù)現(xiàn)金流缺口較大。

　　在必測壓力情景二下，公司整體未來凈現(xiàn)金流在未來1季度及報(bào)告日后第2年為負(fù)值，主要是由于必測壓力情景二下預(yù)測期內(nèi)到期的固定收益類資產(chǎn)20%無法收回本息，對公司業(yè)務(wù)未來現(xiàn)金流造成了一定的影響。

　　而對于應(yīng)對措施，幸福人壽表示，公司擁有一定的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)，可以通過變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)來滿足支出的需要，4季度末，公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為33.97億元，隨時(shí)可以變現(xiàn)，用于各項(xiàng)支出，同時(shí)公司也已準(zhǔn)備好變現(xiàn)其他資產(chǎn)以應(yīng)對未來可能的大量現(xiàn)金流出情況。

　　原保費(fèi)收入腰斬 萬能險(xiǎn)翻番

　　不幸的是，2018年6月，幸福人壽曾因資金運(yùn)用制度不健全、投資團(tuán)隊(duì)人員不足、未按規(guī)定開展投后管理等問題被銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)監(jiān)管函，公司新增股權(quán)和集合信托計(jì)劃投資業(yè)務(wù)被暫停6個(gè)月。

　　但2018年一季度末，幸福人壽信托計(jì)劃、未上市股權(quán)基金、長期股權(quán)投資和未上市股權(quán)投資合計(jì)占比43.54%。對此，中債資信評估報(bào)告認(rèn)為，“占比很高，公司預(yù)計(jì)下半年新增規(guī)模有限，不得新增上述資產(chǎn)投資或?qū)就顿Y收益產(chǎn)生一定負(fù)面影響”。

　　南開大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)系教授朱銘來也曾向本報(bào)記者表示：“保險(xiǎn)公司的利潤一般來自兩個(gè)領(lǐng)域，一是承保利潤，例如控制賠付率，但實(shí)際這塊可調(diào)控的空間并不大，因?yàn)槭袌龈偁帀毫Ρ容^大。二是投資收益，一旦監(jiān)管層對它的投資進(jìn)行了限制，勢必會(huì)對它整個(gè)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，所以對于幸福人壽來說，未來的經(jīng)營應(yīng)該會(huì)更加困難。所以，幸福人壽接下來不僅需要進(jìn)一步完善投資團(tuán)隊(duì)人員和投資能力，更重要的是在現(xiàn)階段防范金融風(fēng)險(xiǎn)的大趨勢下，要改變過去激進(jìn)的投資理念，趨于更加穩(wěn)健的經(jīng)營模式，另外在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)上還要多下功夫。”

　　幸運(yùn)的是，幸福人壽在2018年四季度償付能力報(bào)告中表示：“根據(jù)整改方案，公司扎實(shí)整改，將各項(xiàng)資金運(yùn)用整改措施切實(shí)落地，已完成整改并形成整改情況報(bào)告，于2018年11月7日向中國銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)行了報(bào)告。”

　　不論是為了緩解來自現(xiàn)金流的壓力還是業(yè)務(wù)上的調(diào)整壓力，幸福人壽似乎又走上了依賴萬能險(xiǎn)的老路。

　　銀保監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年幸福人壽實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入91.66億元，同比2017年的184.75億下滑50%，不過，該公司代表萬能險(xiǎn)的保戶投資款新增交費(fèi)卻翻了近3倍，2018年該數(shù)據(jù)為25.85億，同比2017年的6.76億上升282%。

  　對于原保費(fèi)的大幅下滑，幸福人壽相關(guān)人士向本報(bào)記者表示：“我們?nèi)ツ旮鶕?jù)價(jià)值轉(zhuǎn)型部署，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大幅調(diào)整，其中包括停售了高現(xiàn)價(jià)躉繳產(chǎn)品，所以保費(fèi)下滑。”而對于萬能險(xiǎn)占比提升的原因，該相關(guān)人士表示，公司進(jìn)行價(jià)值轉(zhuǎn)型，對產(chǎn)品繳費(fèi)期限和保險(xiǎn)期限提出了更高的要求，公司根據(jù)監(jiān)管要求和自身發(fā)展需要停售了大量中短存續(xù)期產(chǎn)品，造成規(guī)模保費(fèi)有所下降，另外，公司開發(fā)并投放了符合監(jiān)管要求和市場需求的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品作為補(bǔ)充，保險(xiǎn)期間也有所延長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和品質(zhì)更為優(yōu)化。

　　幸福人壽還向本報(bào)記者表示，2018年，公司進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性改革、調(diào)整和優(yōu)化，確立了回歸本源、價(jià)值轉(zhuǎn)型的經(jīng)營方針，確定了從“粗放規(guī)模”向“集約價(jià)值”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。年內(nèi)價(jià)值保費(fèi)助推綜合及核心償付能力提升；費(fèi)用投產(chǎn)效益明顯提升，價(jià)值保費(fèi)在行業(yè)幾乎零增長的前提下，增長了14%。2019年幸福人壽繼續(xù)推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，并已實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)良好開局，公司價(jià)值型業(yè)務(wù)迭創(chuàng)新高，經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)。一月份實(shí)現(xiàn)價(jià)值保費(fèi)17.22億元，較去年同期增長101.0%，一月份已實(shí)現(xiàn)盈利。

《電鰻快報(bào)》