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　　2018年A股反復(fù)磨，債市表現(xiàn)還算穩(wěn)定。隨著2018年11月初政策維穩(wěn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有回升,轉(zhuǎn)債指數(shù)再次迎來小幅反彈行情。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2019.1.7

　　自2004年首只可轉(zhuǎn)債基金發(fā)行以來，歷經(jīng)多輪調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)好于大盤指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2004.1.1—2019.1.7

　　規(guī)模情況：Wind數(shù)據(jù)顯示，去年9-10月可轉(zhuǎn)債僅發(fā)行2只，11-12月發(fā)行數(shù)量逐漸回升，共發(fā)行了23只。2018年全年發(fā)行規(guī)模790.20億元，僅11-12月就發(fā)行了274.06億元。

　　市場(chǎng)價(jià)：當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)均值約為98元，處于歷史1%左右的分位數(shù)水平。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2018年末

　　可轉(zhuǎn)債基金的“攻守道”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，第一只可轉(zhuǎn)債基金成立于2004年，直到2010年才陸續(xù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債基金。2017年全年僅發(fā)了3只可轉(zhuǎn)債基金，2018年四季度受政策利好影響，可轉(zhuǎn)債基金發(fā)行速度加快。2018年9只可轉(zhuǎn)債基金成立，截至1月7日，總數(shù)量為52只。

　　規(guī)模情況：當(dāng)前可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模合計(jì)為156.34億元。其中，規(guī)模“前三甲”的基金公司分別是興全基金、鑫元基金、長(zhǎng)信基金。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2018.12.31

　　收益表現(xiàn)：近6個(gè)月以來，全市場(chǎng)36只可轉(zhuǎn)債基金取得正收益，表現(xiàn)最好的取得9.36%的收益，最差的業(yè)績(jī)?yōu)?8.49%，首位相差17.85%。于普通投資人來說，考慮到個(gè)券的兌付風(fēng)險(xiǎn)，以及識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和條款的難度，通過可轉(zhuǎn)債基金布局是不錯(cuò)的選擇。不妨關(guān)注中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較為出色的可轉(zhuǎn)債基金，或?qū)⒛塬@得一定回報(bào)。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2019.1.7

　　長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債A/C，投資策略上密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策動(dòng)向，適度調(diào)整組合權(quán)益部分的行業(yè)分布和個(gè)股集中度，債券部分的久期和倉(cāng)位，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，嚴(yán)格防范信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化投資組合，力爭(zhēng)為投資者獲取收益。

　　中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的突出表現(xiàn)離不開投研團(tuán)隊(duì)的精耕細(xì)作。長(zhǎng)信基金持續(xù)優(yōu)化投研體系，固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)針對(duì)每只產(chǎn)品、每個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行明確定位，做到精細(xì)化管理。旗下固收產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較為出色。據(jù)海通證券《基金公司固收類基金絕對(duì)收益排行榜》數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，長(zhǎng)信基金固收類產(chǎn)品近五年絕對(duì)收益為55.35%,位居同類65家基金公司第6名。

　　可轉(zhuǎn)債具備布局“潛力”

　　展望2019年,長(zhǎng)信基金表示, 可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷大幅擴(kuò)容和股市回調(diào)，相較正股市場(chǎng)出清幅度更高，配置的性價(jià)比更高。預(yù)計(jì)2019年下調(diào)幅度在3%-5%，向上改善空間在10%-15%。同時(shí)，相比純債，可轉(zhuǎn)債區(qū)間回報(bào)來源更多，幅度更大；轉(zhuǎn)股周期在2.5年左右，平均年化回報(bào)在10%以上，而純債到期收益率進(jìn)一步下行的空間有限，可轉(zhuǎn)債更具吸引力。

　　上半年政策效果不明顯，企業(yè)業(yè)績(jī)壓力較大，疊加中美貿(mào)易談判90天窗口期即將結(jié)束，不確定性因素較多，風(fēng)險(xiǎn)較大，整體配置圍繞中證轉(zhuǎn)債指數(shù)為主。下半年各風(fēng)險(xiǎn)事件落地后，個(gè)券選擇難度降低，可增配市場(chǎng)關(guān)注度較低的個(gè)券，自下而上精選正股，建立四檔轉(zhuǎn)債跟蹤體系，深入挖掘阿爾法收益。

　　正股基本面較好：轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值合理的標(biāo)的會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。

　　正股基本面較好：當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值偏貴標(biāo)的持續(xù)關(guān)注，在價(jià)格合理時(shí)入手。

　　正股基本面一般：轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值相對(duì)合理，可能有條款博弈的標(biāo)的，會(huì)保持跟蹤。

　　正股基本面較弱：轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值處在高位的標(biāo)的，暫不予關(guān)注。

　　相關(guān)券商表示，2018年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)分化，從指數(shù)情況來看，轉(zhuǎn)債或?qū)⒊蔀?ldquo;抗跌器”。寬利率到寬信用需要較長(zhǎng)時(shí)間，信用情況很難在今年普遍好轉(zhuǎn)，民企風(fēng)險(xiǎn)偏好提高程度有限。此外，當(dāng)前股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)接近歷史高位，資產(chǎn)配置的天平已向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜。綜合來看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)2019年將迎來重要配置時(shí)機(jī)。

《電鰻快報(bào)》