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　　王銳

　　——訪建信基金養(yǎng)老目標(biāo)基金投資管理團(tuán)隊(duì)

　　站在公募基金行業(yè)誕生二十年的重要節(jié)點(diǎn)上，養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出無疑是一份珍貴的賀禮。

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金作為公募基金的創(chuàng)新產(chǎn)品，也將成為未來個(gè)人養(yǎng)老金的重要投資組成部分。記者近期專訪了建信基金養(yǎng)老目標(biāo)基金投資管理團(tuán)隊(duì)。該團(tuán)隊(duì)為首批公募FOF的投資管理團(tuán)隊(duì)之一，從2015年至今，積累了豐富的資產(chǎn)配置和產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)核心成員分別從各自的角度講述了養(yǎng)老目標(biāo)基金的“前世今生”。

　　⊙記者 陳玥 ○編輯 吳曉婧

　　梁珉：

　　以穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品滿足投資者養(yǎng)老訴求

　　建信基金此次獲批的養(yǎng)老目標(biāo)基金是一只以穩(wěn)健為特征的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，對(duì)此，作為建信基金資產(chǎn)配置及量化投資部負(fù)責(zé)人，同時(shí)也是建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型FOF擬任基金經(jīng)理的梁珉詳細(xì)解讀了產(chǎn)品的構(gòu)建思路。

　　穩(wěn)健為先力求長期增值

　　梁珉認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出將為公募基金帶來長期投資資金流入，未來發(fā)展空間廣闊。具體來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金以FOF方式運(yùn)作，優(yōu)勢(shì)在于通過大類資產(chǎn)配置，將各類型優(yōu)質(zhì)基金納入投資組合，通過量化方法和主動(dòng)管理，力求實(shí)現(xiàn)承擔(dān)同樣的風(fēng)險(xiǎn)、獲取更高收益的目標(biāo)。

　　梁珉進(jìn)一步表示，F(xiàn)OF重視大類資產(chǎn)配置，自上而下來看，一個(gè)FOF組合收益的貢獻(xiàn)分為三個(gè)層次：第一個(gè)層次就是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，第二個(gè)層次是戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，第三個(gè)層次是通過基金精選獲取超額收益。國內(nèi)外的研究顯示，第一和第二層次的配置收益對(duì)組合的整體收益貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于第三層次的收益貢獻(xiàn)。

　　對(duì)于為什么選擇從目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金起步，而不是目標(biāo)日期基金起步，梁珉表示，相比目標(biāo)日期基金，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金最重要的屬性在于客戶可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力做選擇。“FOF的投資運(yùn)作以大類資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)，通過對(duì)各大類資產(chǎn)配置比例的調(diào)整，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力與收益預(yù)期投資者的理財(cái)需求。例如我們這次獲批的養(yǎng)老目標(biāo)FOF力求實(shí)現(xiàn)的是在相對(duì)中低風(fēng)險(xiǎn)的投資背景下，依托有效的大類資產(chǎn)配置，爭取獲得中長期比較好的投資收益，滿足對(duì)應(yīng)投資者的理財(cái)需求。”

　　梁珉認(rèn)為，相比海外市場(chǎng)，中國養(yǎng)老目標(biāo)基金剛剛處于起步階段，所以中低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品可能被投資者接受的程度更高。建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF對(duì)于基金持有人一年持有期的設(shè)置也是綜合考慮了投資者的接受程度以及資產(chǎn)的配置屬性能否得以發(fā)揮等多種因素。養(yǎng)老目標(biāo)基金是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，控制基金下行風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)投資人長期持有。

　　對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作，梁珉反復(fù)強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)健，但在基金實(shí)際的投資運(yùn)作過程中并非易事。

　　“首先要做好大類資產(chǎn)的投資構(gòu)架。養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF形式運(yùn)作，是基于基金投資之上的，重點(diǎn)在于依據(jù)大類資產(chǎn)配置策略和基金經(jīng)理精選策略，通過‘排兵布陣’，構(gòu)建合理的基金組合，這也好比是像組建一支球隊(duì)，將精選的基金經(jīng)理安排在合適的前鋒、中場(chǎng)和后衛(wèi)位置上，投資的工作相對(duì)完成了一大半。守正方能出奇，將追求穩(wěn)健的回報(bào)做好并堅(jiān)持下去，相信會(huì)有意想不到的成果。將投資和追求回報(bào)的眼光都放得長遠(yuǎn)一些，把大類資產(chǎn)配置問題持續(xù)地做好，力求做到極致，距離良好的收獲期就會(huì)越來越近。”梁珉表示。

　　梁珉進(jìn)一步表示，“建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF力求在資產(chǎn)端將投資的范圍分布得更廣，同時(shí)對(duì)一些短期波動(dòng)忍耐程度更高。所以未來如何將基金組合處理得更精準(zhǔn)，是我最重要的一項(xiàng)工作。”

　　對(duì)于后續(xù)建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF發(fā)行成立后采取的建倉策略，梁珉表示，對(duì)于權(quán)益端資產(chǎn)的配置將盡量分散，不過度依賴擇時(shí)；對(duì)于固收端資產(chǎn)的配置，也要考慮到和權(quán)益端的資產(chǎn)配置形成對(duì)沖，比如會(huì)部分參與長久期的利率債。梁珉認(rèn)為，如果把大類資產(chǎn)的分散性投資做好、把資產(chǎn)內(nèi)部阿爾法來源的收益分配好、再把股債間的結(jié)構(gòu)調(diào)整好，拉長時(shí)間周期來看還是相對(duì)穩(wěn)健的投資組合。

　　現(xiàn)在是較好的播種階段

　　梁珉介紹說，建信基金養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資管理團(tuán)隊(duì)即為公司FOF投資管理團(tuán)隊(duì)，由7位成員組成，包括3位投資經(jīng)理和4位研究員，能力形成互補(bǔ)，分工明晰，所以投研基礎(chǔ)很扎實(shí)。由于整個(gè)團(tuán)隊(duì)從2015年就開始籌備FOF產(chǎn)品，在三年時(shí)間里一起溝通交流，彼此理念認(rèn)同，因此研究成果轉(zhuǎn)化為投資的結(jié)果更為順暢。

　　“我們團(tuán)隊(duì)一直有一種共同創(chuàng)業(yè)的感覺，團(tuán)隊(duì)的文化就是在大家充分討論的基礎(chǔ)上得到一個(gè)最終的結(jié)果。這也像雷·達(dá)里奧《原則》里所說的，希望給每個(gè)人有一個(gè)權(quán)重，最后將所有專家的權(quán)重匯總起來得到一個(gè)可以依據(jù)的結(jié)果。”

　　談到投資風(fēng)格，區(qū)別于大多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)方法論的推崇，梁珉認(rèn)為這與信仰和哲學(xué)有關(guān)。“我是學(xué)金融數(shù)學(xué)的，還是相信《黑天鵝》作者塔勒布所描述的，金融市場(chǎng)本身就是一個(gè)偏隨機(jī)的復(fù)雜系統(tǒng)。身處其中要減少認(rèn)知的偏誤，即執(zhí)著的自我認(rèn)可，把運(yùn)氣當(dāng)成能力的謬誤。我最信奉的投資風(fēng)格就是抓住核心問題，用一些簡單、明了、精干的原則去實(shí)現(xiàn)一個(gè)投資目標(biāo)，這樣就可以了，這也是我們團(tuán)隊(duì)一直奉行的東西。”梁珉表示。

　　展望后市，梁珉認(rèn)為，從中長期來看，股票資產(chǎn)性價(jià)比最高，但短期存在一些不確定性。“我覺得最脆弱的不是宏觀經(jīng)濟(jì)而是情緒，但如果長期看好，在當(dāng)下做好合理的資產(chǎn)配置然后靜待收獲，現(xiàn)在就是較好的播種階段。”

　　王銳：

　　量化精選基金 嚴(yán)控組合風(fēng)險(xiǎn)

　　作為首批運(yùn)作FOF產(chǎn)品的團(tuán)隊(duì)，由于前期準(zhǔn)備充分，建信基金FOF投資團(tuán)隊(duì)在實(shí)際運(yùn)作方面進(jìn)展較為平穩(wěn)。團(tuán)隊(duì)核心成員王銳表示，無論是量化投資體系還是基金精選的策略都基本起到了預(yù)期效果。

　　“建信福澤安泰混合FOF成立伊始的運(yùn)作理念就是將產(chǎn)品的回撤和波動(dòng)盡量控制在5%以內(nèi)。回顧其成立后的運(yùn)作歷程，基本上實(shí)現(xiàn)了既定的回撤與波動(dòng)率目標(biāo)，這與應(yīng)用量化投資模型嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn)與基金優(yōu)選密不可分。”王銳表示。

　　王銳告訴記者，量化投資體系在建信福澤安泰混合FOF運(yùn)作期間根據(jù)市場(chǎng)變化不斷升級(jí)，對(duì)于大類資產(chǎn)配置和擇基的策略都有所優(yōu)化。后續(xù)將投入運(yùn)作的養(yǎng)老目標(biāo)基金也將在量化投資的體系下進(jìn)行投資運(yùn)作并更注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控，著力打造更加穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)收益比更出色的產(chǎn)品。

　　此外，王銳認(rèn)為，基金精選的策略也起到了較為重要的作用。“我們的策略是結(jié)合量化模型與定性研究診斷基金的投資風(fēng)格，并在同風(fēng)格內(nèi)擇優(yōu)配置。從目前的投資結(jié)果來看，組合中的絕大部分基金獲取了相對(duì)市場(chǎng)的超額收益。基金精選策略通過持續(xù)的量化評(píng)估與投后跟蹤，會(huì)逐步將業(yè)績波動(dòng)率大的基金產(chǎn)品從投資組合中剔除，保留業(yè)績波動(dòng)率小的基金產(chǎn)品，并引進(jìn)更多的績優(yōu)基金。2018年剩余的投資時(shí)段及未來，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化持續(xù)地優(yōu)化基金組合并力求在FOF的投資組合中納入盡量多的績優(yōu)基金。”

　　曾長期在美國從事基金組合管理工作的王銳對(duì)養(yǎng)老金組合管理十分熟悉，在他看來，中國和美國的投資經(jīng)理在投資策略上應(yīng)該是相近的。區(qū)別主要在于兩方面，首先是產(chǎn)品本身，國內(nèi)目前可供大類資產(chǎn)配置的標(biāo)的真正意義上只有A股、債券、黃金、港股四類，國外市場(chǎng)上可供選擇的資產(chǎn)種類更加豐富；其次是稅收配套，在這方面國內(nèi)剛剛起步，機(jī)制還有待細(xì)化和完善。“涉及投資本質(zhì)，我認(rèn)為區(qū)別不大，大家用的都是類似的方法，以多元資產(chǎn)配置和組合風(fēng)險(xiǎn)管理作為基本策略。”

　　對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運(yùn)作，王銳表示從國內(nèi)的投資習(xí)慣來看，大部分人在心理上對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品的預(yù)期還是希望波動(dòng)更小。所以會(huì)在倉位管理上更加嚴(yán)格一些，以更加穩(wěn)健和安全的方式起步。王銳表示，在養(yǎng)老目標(biāo)基金具體投資的過程中應(yīng)更重視組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與持有人的風(fēng)險(xiǎn)偏好的長期匹配，通過配置上的工具化、模型化、平臺(tái)化，把整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征錨定在投資人可接受的范圍內(nèi)，同時(shí)通過底層精選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理，在牛市盡量跟上市場(chǎng)漲幅，在熊市的時(shí)候降低風(fēng)險(xiǎn)，減小波動(dòng)回撤，這樣的話整個(gè)組合長期會(huì)有不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　聚焦到對(duì)FOF中基金產(chǎn)品的選擇，建信基金對(duì)于基金經(jīng)理的精選采用是“兩條腿走路”的方式，既有量化初篩又有定性確認(rèn)。“定量篩選起到的作用是通過多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行多維度篩選，在此基礎(chǔ)上我們?cè)偻ㄟ^定性調(diào)研的方式做二次確認(rèn)，這樣我們對(duì)基金經(jīng)理的認(rèn)知更加立體、更加豐富，結(jié)論也更準(zhǔn)確。”

　　王銳認(rèn)為，公募FOF具有一定優(yōu)勢(shì)，尤其體現(xiàn)在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和基金精選的層面上，隨著制度的不斷完善，公募FOF的投資范圍也會(huì)擴(kuò)充到更多領(lǐng)域。

　　同時(shí)，王銳也呼吁對(duì)FOF產(chǎn)品的業(yè)績考量應(yīng)當(dāng)更加理性，產(chǎn)品的表現(xiàn)是由先天的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性決定的，與其他類別的基金產(chǎn)品不具可比性。

　　國內(nèi)公募FOF起步不久，需要更多的時(shí)間和空間去完善自身。王銳認(rèn)為，未來公募基金將逐步推出全產(chǎn)品線FOF，讓FOF的產(chǎn)品類別更加豐富，讓不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人有更多的選擇標(biāo)的。

　　王銳 ——訪建信基金養(yǎng)老目標(biāo)基金投資管理團(tuán)隊(duì)

　　 站在公募基金行業(yè)誕生二十年的重要節(jié)點(diǎn)上，養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出無疑是一份珍貴的賀禮。

　　 養(yǎng)老目標(biāo)基金作為公募基金的創(chuàng)新產(chǎn)品，也將成為未來個(gè)人養(yǎng)老金的重要投資組成部分。記者近期專訪了建信基金養(yǎng)老目標(biāo)基金投資管理團(tuán)隊(duì)。該團(tuán)隊(duì)為首批公募FOF的投資管理團(tuán)隊(duì)之一，從2015年至今，積累了豐富的資產(chǎn)配置和產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)核心成員分別從各自的角度講述了養(yǎng)老目標(biāo)基金的“前世今生”。

　　 ⊙記者 陳玥 ○編輯 吳曉婧

　　 梁珉：

　　 以穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品滿足投資者養(yǎng)老訴求

　　 建信基金此次獲批的養(yǎng)老目標(biāo)基金是一只以穩(wěn)健為特征的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，對(duì)此，作為建信基金資產(chǎn)配置及量化投資部負(fù)責(zé)人，同時(shí)也是建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型FOF擬任基金經(jīng)理的梁珉詳細(xì)解讀了產(chǎn)品的構(gòu)建思路。

　　 穩(wěn)健為先力求長期增值

　　 梁珉認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出將為公募基金帶來長期投資資金流入，未來發(fā)展空間廣闊。具體來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金以FOF方式運(yùn)作，優(yōu)勢(shì)在于通過大類資產(chǎn)配置，將各類型優(yōu)質(zhì)基金納入投資組合，通過量化方法和主動(dòng)管理，力求實(shí)現(xiàn)承擔(dān)同樣的風(fēng)險(xiǎn)、獲取更高收益的目標(biāo)。

　　 梁珉進(jìn)一步表示，F(xiàn)OF重視大類資產(chǎn)配置，自上而下來看，一個(gè)FOF組合收益的貢獻(xiàn)分為三個(gè)層次：第一個(gè)層次就是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，第二個(gè)層次是戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，第三個(gè)層次是通過基金精選獲取超額收益。國內(nèi)外的研究顯示，第一和第二層次的配置收益對(duì)組合的整體收益貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于第三層次的收益貢獻(xiàn)。

　　 對(duì)于為什么選擇從目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金起步，而不是目標(biāo)日期基金起步，梁珉表示，相比目標(biāo)日期基金，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金最重要的屬性在于客戶可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力做選擇。“FOF的投資運(yùn)作以大類資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)，通過對(duì)各大類資產(chǎn)配置比例的調(diào)整，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力與收益預(yù)期投資者的理財(cái)需求。例如我們這次獲批的養(yǎng)老目標(biāo)FOF力求實(shí)現(xiàn)的是在相對(duì)中低風(fēng)險(xiǎn)的投資背景下，依托有效的大類資產(chǎn)配置，爭取獲得中長期比較好的投資收益，滿足對(duì)應(yīng)投資者的理財(cái)需求。”

　　 梁珉認(rèn)為，相比海外市場(chǎng)，中國養(yǎng)老目標(biāo)基金剛剛處于起步階段，所以中低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品可能被投資者接受的程度更高。建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF對(duì)于基金持有人一年持有期的設(shè)置也是綜合考慮了投資者的接受程度以及資產(chǎn)的配置屬性能否得以發(fā)揮等多種因素。養(yǎng)老目標(biāo)基金是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，控制基金下行風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)投資人長期持有。

　　 對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作，梁珉反復(fù)強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)健，但在基金實(shí)際的投資運(yùn)作過程中并非易事。

　　 “首先要做好大類資產(chǎn)的投資構(gòu)架。養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF形式運(yùn)作，是基于基金投資之上的，重點(diǎn)在于依據(jù)大類資產(chǎn)配置策略和基金經(jīng)理精選策略，通過‘排兵布陣’，構(gòu)建合理的基金組合，這也好比是像組建一支球隊(duì)，將精選的基金經(jīng)理安排在合適的前鋒、中場(chǎng)和后衛(wèi)位置上，投資的工作相對(duì)完成了一大半。守正方能出奇，將追求穩(wěn)健的回報(bào)做好并堅(jiān)持下去，相信會(huì)有意想不到的成果。將投資和追求回報(bào)的眼光都放得長遠(yuǎn)一些，把大類資產(chǎn)配置問題持續(xù)地做好，力求做到極致，距離良好的收獲期就會(huì)越來越近。”梁珉表示。

　　 梁珉進(jìn)一步表示，“建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF力求在資產(chǎn)端將投資的范圍分布得更廣，同時(shí)對(duì)一些短期波動(dòng)忍耐程度更高。所以未來如何將基金組合處理得更精準(zhǔn)，是我最重要的一項(xiàng)工作。”

　　 對(duì)于后續(xù)建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF發(fā)行成立后采取的建倉策略，梁珉表示，對(duì)于權(quán)益端資產(chǎn)的配置將盡量分散，不過度依賴擇時(shí)；對(duì)于固收端資產(chǎn)的配置，也要考慮到和權(quán)益端的資產(chǎn)配置形成對(duì)沖，比如會(huì)部分參與長久期的利率債。梁珉認(rèn)為，如果把大類資產(chǎn)的分散性投資做好、把資產(chǎn)內(nèi)部阿爾法來源的收益分配好、再把股債間的結(jié)構(gòu)調(diào)整好，拉長時(shí)間周期來看還是相對(duì)穩(wěn)健的投資組合。

　　 現(xiàn)在是較好的播種階段

　　 梁珉介紹說，建信基金養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資管理團(tuán)隊(duì)即為公司FOF投資管理團(tuán)隊(duì)，由7位成員組成，包括3位投資經(jīng)理和4位研究員，能力形成互補(bǔ)，分工明晰，所以投研基礎(chǔ)很扎實(shí)。由于整個(gè)團(tuán)隊(duì)從2015年就開始籌備FOF產(chǎn)品，在三年時(shí)間里一起溝通交流，彼此理念認(rèn)同，因此研究成果轉(zhuǎn)化為投資的結(jié)果更為順暢。

　　 “我們團(tuán)隊(duì)一直有一種共同創(chuàng)業(yè)的感覺，團(tuán)隊(duì)的文化就是在大家充分討論的基礎(chǔ)上得到一個(gè)最終的結(jié)果。這也像雷·達(dá)里奧《原則》里所說的，希望給每個(gè)人有一個(gè)權(quán)重，最后將所有專家的權(quán)重匯總起來得到一個(gè)可以依據(jù)的結(jié)果。”

　　 談到投資風(fēng)格，區(qū)別于大多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)方法論的推崇，梁珉認(rèn)為這與信仰和哲學(xué)有關(guān)。“我是學(xué)金融數(shù)學(xué)的，還是相信《黑天鵝》作者塔勒布所描述的，金融市場(chǎng)本身就是一個(gè)偏隨機(jī)的復(fù)雜系統(tǒng)。身處其中要減少認(rèn)知的偏誤，即執(zhí)著的自我認(rèn)可，把運(yùn)氣當(dāng)成能力的謬誤。我最信奉的投資風(fēng)格就是抓住核心問題，用一些簡單、明了、精干的原則去實(shí)現(xiàn)一個(gè)投資目標(biāo)，這樣就可以了，這也是我們團(tuán)隊(duì)一直奉行的東西。”梁珉表示。

　　 展望后市，梁珉認(rèn)為，從中長期來看，股票資產(chǎn)性價(jià)比最高，但短期存在一些不確定性。“我覺得最脆弱的不是宏觀經(jīng)濟(jì)而是情緒，但如果長期看好，在當(dāng)下做好合理的資產(chǎn)配置然后靜待收獲，現(xiàn)在就是較好的播種階段。”

　　 王銳：

　　 量化精選基金 嚴(yán)控組合風(fēng)險(xiǎn)

　　 作為首批運(yùn)作FOF產(chǎn)品的團(tuán)隊(duì)，由于前期準(zhǔn)備充分，建信基金FOF投資團(tuán)隊(duì)在實(shí)際運(yùn)作方面進(jìn)展較為平穩(wěn)。團(tuán)隊(duì)核心成員王銳表示，無論是量化投資體系還是基金精選的策略都基本起到了預(yù)期效果。

　　 “建信福澤安泰混合FOF成立伊始的運(yùn)作理念就是將產(chǎn)品的回撤和波動(dòng)盡量控制在5%以內(nèi)。回顧其成立后的運(yùn)作歷程，基本上實(shí)現(xiàn)了既定的回撤與波動(dòng)率目標(biāo)，這與應(yīng)用量化投資模型嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn)與基金優(yōu)選密不可分。”王銳表示。

　　 王銳告訴記者，量化投資體系在建信福澤安泰混合FOF運(yùn)作期間根據(jù)市場(chǎng)變化不斷升級(jí)，對(duì)于大類資產(chǎn)配置和擇基的策略都有所優(yōu)化。后續(xù)將投入運(yùn)作的養(yǎng)老目標(biāo)基金也將在量化投資的體系下進(jìn)行投資運(yùn)作并更注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控，著力打造更加穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)收益比更出色的產(chǎn)品。

　　 此外，王銳認(rèn)為，基金精選的策略也起到了較為重要的作用。“我們的策略是結(jié)合量化模型與定性研究診斷基金的投資風(fēng)格，并在同風(fēng)格內(nèi)擇優(yōu)配置。從目前的投資結(jié)果來看，組合中的絕大部分基金獲取了相對(duì)市場(chǎng)的超額收益。基金精選策略通過持續(xù)的量化評(píng)估與投后跟蹤，會(huì)逐步將業(yè)績波動(dòng)率大的基金產(chǎn)品從投資組合中剔除，保留業(yè)績波動(dòng)率小的基金產(chǎn)品，并引進(jìn)更多的績優(yōu)基金。2018年剩余的投資時(shí)段及未來，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化持續(xù)地優(yōu)化基金組合并力求在FOF的投資組合中納入盡量多的績優(yōu)基金。”

　　 曾長期在美國從事基金組合管理工作的王銳對(duì)養(yǎng)老金組合管理十分熟悉，在他看來，中國和美國的投資經(jīng)理在投資策略上應(yīng)該是相近的。區(qū)別主要在于兩方面，首先是產(chǎn)品本身，國內(nèi)目前可供大類資產(chǎn)配置的標(biāo)的真正意義上只有A股、債券、黃金、港股四類，國外市場(chǎng)上可供選擇的資產(chǎn)種類更加豐富；其次是稅收配套，在這方面國內(nèi)剛剛起步，機(jī)制還有待細(xì)化和完善。“涉及投資本質(zhì)，我認(rèn)為區(qū)別不大，大家用的都是類似的方法，以多元資產(chǎn)配置和組合風(fēng)險(xiǎn)管理作為基本策略。”

　　 對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運(yùn)作，王銳表示從國內(nèi)的投資習(xí)慣來看，大部分人在心理上對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品的預(yù)期還是希望波動(dòng)更小。所以會(huì)在倉位管理上更加嚴(yán)格一些，以更加穩(wěn)健和安全的方式起步。王銳表示，在養(yǎng)老目標(biāo)基金具體投資的過程中應(yīng)更重視組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與持有人的風(fēng)險(xiǎn)偏好的長期匹配，通過配置上的工具化、模型化、平臺(tái)化，把整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征錨定在投資人可接受的范圍內(nèi)，同時(shí)通過底層精選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理，在牛市盡量跟上市場(chǎng)漲幅，在熊市的時(shí)候降低風(fēng)險(xiǎn)，減小波動(dòng)回撤，這樣的話整個(gè)組合長期會(huì)有不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　 聚焦到對(duì)FOF中基金產(chǎn)品的選擇，建信基金對(duì)于基金經(jīng)理的精選采用是“兩條腿走路”的方式，既有量化初篩又有定性確認(rèn)。“定量篩選起到的作用是通過多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行多維度篩選，在此基礎(chǔ)上我們?cè)偻ㄟ^定性調(diào)研的方式做二次確認(rèn)，這樣我們對(duì)基金經(jīng)理的認(rèn)知更加立體、更加豐富，結(jié)論也更準(zhǔn)確。”

　　 王銳認(rèn)為，公募FOF具有一定優(yōu)勢(shì)，尤其體現(xiàn)在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和基金精選的層面上，隨著制度的不斷完善，公募FOF的投資范圍也會(huì)擴(kuò)充到更多領(lǐng)域。

　　 同時(shí)，王銳也呼吁對(duì)FOF產(chǎn)品的業(yè)績考量應(yīng)當(dāng)更加理性，產(chǎn)品的表現(xiàn)是由先天的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性決定的，與其他類別的基金產(chǎn)品不具可比性。

　　 國內(nèi)公募FOF起步不久，需要更多的時(shí)間和空間去完善自身。王銳認(rèn)為，未來公募基金將逐步推出全產(chǎn)品線FOF，讓FOF的產(chǎn)品類別更加豐富，讓不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人有更多的選擇標(biāo)的。

《電鰻快報(bào)》