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　　已經成立的五個目標養老基金分別為華夏養老、泰達紅利養老、中歐養老、工銀瑞信養老、南方養老。正在發行為鵬華養老、萬家養老、富國養老、銀華養老，以及廣發養老等五家，意味著還有四家拿到目標養老基金批文的公司仍未開始募集。

　　已經成立五個目標日期基金成立規模均為2-3億，其中華夏與中歐的發行速度最為迅速。從認購戶數角度而言，華夏、中歐、南方、泰達的認購戶數為3-5萬戶，工銀養老認購戶數為1萬多戶，已經成立五個目標養老基金合計戶數為18.29萬戶，從某種角度上將目標養老基金進行普及，如果投資者體驗不錯，必將持續定投，意義深遠。

　　美國的目標日期基金沒有鎖定持有期？為啥中國的目標日期基金就有呢？

　　放眼全球投資最大的需求就是養老，美國通過401K制度支持公民建立自己的養老儲蓄賬戶養老，并且給予減稅的政策。例如，每年稅前工資20萬元，將4萬元投入養老儲蓄賬戶，則應繳稅額從20萬元降低到16萬元。當然如果投資者在未退休前將資金從養老儲蓄中取出，不僅要補繳高額稅款，還會有罰款。

　　美國在1980年左右先有401K計劃，到1996年才出現第一個目標養老基金，而中國是先有目標養老基金，再或有養老儲蓄賬戶，但是這個養老儲蓄賬戶具體稅收遞延政策是否借鑒美國的還不知道。無論如何，中國基金行業實實在在的推動了中國養老第三支柱的建立。

　　但是博格還是有很多疑惑的，例如：“美國的目標日期基金沒有鎖定持有期？為啥中國的目標日期基金就有呢？”

　　按照博格理解，監管機構期望培養客戶的長期投資習慣，無論在中國市場還是美國市場，對于投資者而言賺錢最簡單、也是最難的方式就是（低成本地）長期投資。即便滬深300指數(3215.994, -2.41, -0.08%)(3215.9940, -2.41, -0.07%)最近十年收益歸零，但是這個是價格指數，并非全收益指數，兩者的區別前者不考慮分紅，后者考慮分紅。最近十年全收益指數收益超越價格指數80%（絕對值，并非比例）。

　　如何培養投資者長期投資習慣？監管機構與從業都會有兩個選擇：

　　（1）設置封閉期，例如三、五年；或者設置鎖定持有期，例如客戶買入三年后才可以贖回；

　　（2）買方投顧模式，美國目標期間基金并沒有所謂封閉期與鎖定持有期，而且有專業的買方投顧，買方投顧最大的工作就是避免客戶在市場底部放棄投資計劃，堅持長期投資。

　　在目標養老基金的設計上，中國選擇第一種方法，但是三年的鎖定期的確給目標養老的募集帶來稍許難度。當然根據證監會領導最近發言，明年將大力推廣買方投顧商業模式。其實在美國指數基金的大發展并非是指數基金孤立的發展，指數基金發展與買方投顧業務壯大是相輔相成的。

《電鰻快報》