上周市場各大指數(shù)均小幅上漲，幅度大致相當。其中上證綜指實現(xiàn)六連陽，周五最高點突破3400點，上證綜指、萬得全A、中小板以及滬深300的表現(xiàn)分別為+1.31%，+1.27%，+1.10%以及1.27%。周內(nèi)4個交易日，申萬行業(yè)均錄得上漲，其中房地產(chǎn)及建材領漲，傳媒及汽車表現(xiàn)墊底。家電連續(xù)5個交易日上漲，食品飲料低開高走，漲幅均居前列；金融表現(xiàn)平穩(wěn)，銀行震蕩上揚，非銀周初大幅拉升后回落；大宗煤炭鋼鐵周初接連跳漲，周末小幅回調(diào)，有色相對漲幅動力較弱。本周受油價暴漲及地產(chǎn)調(diào)控邊際寬松影響，石油、地產(chǎn)等周期股表現(xiàn)亮眼。
1月6日銀監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》，信號意義更大，表明監(jiān)管方未來將對非標嚴格收緊。此次辦法主要影響包括：1）資金來源控制成關鍵。辦法禁止了委貸的五個可能資金來源，這五條如果嚴格執(zhí)行，將堵死銀行、各類資管計劃利用委貸作為通道放貸的可能。2）資金用途受控制。即使有規(guī)避手法，資金使用方面也受到了巨大限制。3）目前信托貸款仍是替代手段。委貸受監(jiān)管后，各類資管計劃仍可使用信托貸款為通道進行債權性投資，部分因為不能用信托通道而走委貸的業(yè)務可能會受到影響。4）對銀行盈利影響很小。委貸費率一般只按萬分之幾象征性收取，委貸中非標通道業(yè)務的去化，對商業(yè)銀行業(yè)全年1.7萬億的利潤影響不大。
宏觀數(shù)據(jù)“真空期”，流動性關注度上行，跨年資金面邊際改善，疊加臨時準備金+定向降準政策，顯示政策面亦呵護市場流動性平穩(wěn)，市場迎來上漲。短期相對樂觀，但中長期保持樂謹慎：1）宏觀經(jīng)濟較弱（財政支出平均化，年初開工效應較以往弱化）將在Q2公布時得以確認；2）Q1迎通脹高點，流動性改善預期將不斷下休；3）資管新規(guī)預計Q1落地（緩沖期1.5年，盡早實施預留緩沖空間），引發(fā)市場擔憂。由此，我們建議金融+制造打底倉，周期（底庫存+需求+環(huán)保）和消費（旺季+通脹漲價）均有交易性機會，其二暫時“離場”的絕對收益型資金返場；其三趨嚴的金融監(jiān)管在執(zhí)行上有彈性。看多地產(chǎn)（調(diào)控邊際改善+銷量回升下的估值修復），建議關注新能源汽車（補貼落地）和5G（第三階段規(guī)范落地）。
《電鰻快報》
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