春季躁動行情影響的不僅是權(quán)益類市場，可轉(zhuǎn)債受正股上漲引領(lǐng)，近期也走出漂亮走勢。截至8日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)一月以來累計上漲3.6%。可投資轉(zhuǎn)債標的的債券型基金也聯(lián)袂上演好戲，開年5個交易日平均收益率達2.42%，最高累計回報近13%。多家基金公司表示，近期權(quán)益類市場的提振及可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)債發(fā)行“真空期”，將有利于轉(zhuǎn)債表現(xiàn)，可重點關(guān)注以龍頭為首的可轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機會。
可轉(zhuǎn)債迎配置良機
新年新氣象，權(quán)益類市場近期氣勢如虹，兩市股指連番上漲。隨著正股價格的節(jié)節(jié)攀升，可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)“春季躁動”的可能性也逐漸增加。
數(shù)據(jù)顯示，截至8日，除1只基金以外，進入新年以來所有可轉(zhuǎn)債基金皆獲正收益，且有逾三成產(chǎn)品收益率超過3%(不同份額分開計算)，銀華中證轉(zhuǎn)債B獲得近13%回報，長信可轉(zhuǎn)債等產(chǎn)品的回報也超過6%。
去年有約一半可轉(zhuǎn)債基金以虧損告終。自2017年9月轉(zhuǎn)債新規(guī)實施以來，新券大規(guī)模上市，對可轉(zhuǎn)債價格形成壓制。而11月份起股市下挫，可轉(zhuǎn)債正股未能獨善其身，轉(zhuǎn)債市場估值進一步承壓，連帶轉(zhuǎn)債基金業(yè)績走低。凱石金融數(shù)據(jù)顯示，2017年9月中旬轉(zhuǎn)股溢價率在33%左右，截至上周五，該數(shù)值已降至22%，這意味著可轉(zhuǎn)債價格已處于相對低位，配置價值正在逐漸顯現(xiàn)。
券商研究認為，春季可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)債發(fā)行“真空期”或成為轉(zhuǎn)債走強的一大助力。一方面，可轉(zhuǎn)債發(fā)行工作需要等到上市公司補充年報后才能繼續(xù)。另一方面，上市公司分紅方案一般在年報之后，真正實施完成要到6月，在此之前主承銷商不得承銷上市公司發(fā)行的證券。因此，前期由于供需關(guān)系導致的轉(zhuǎn)債估值壓力有望在一季度得到緩解。
基金公司關(guān)注龍頭機會
盡管轉(zhuǎn)債擴容對市場產(chǎn)生一定沖擊，但可投資標的增加無疑拓寬了基金投資可轉(zhuǎn)債的選擇余地。近期，基金公司對可轉(zhuǎn)債的投資熱情有所提升。
北方一家基金公司固收部負責人表示，開年來權(quán)益類市場走好，旗下二級債基會優(yōu)先考慮配置股票，而其他不可投資權(quán)益類資產(chǎn)的債基，在合同允許的情況下，會重點投資可轉(zhuǎn)債。目前，隨著新券的陸續(xù)上市，可轉(zhuǎn)債品種及行業(yè)覆蓋面逐漸擴大，建議挑選增速合理、估值匹配的行業(yè)龍頭進行均衡配置。
光大保德信基金表示，A股市場作為經(jīng)濟晴雨表，龍頭跑贏整個行業(yè)的現(xiàn)象越來越普遍。受惠政策紅利，轉(zhuǎn)債的企業(yè)青睞度和市場關(guān)注度越發(fā)提高，龍頭企業(yè)發(fā)行的轉(zhuǎn)債也較多，這類可轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注。
對于轉(zhuǎn)債一級市場機會，上述固收部負責人表示，轉(zhuǎn)債經(jīng)歷了去年“全民打新”到破發(fā)轉(zhuǎn)冷的過程，盡管中簽率與中簽量皆沒有吸引力，但在現(xiàn)在這個時點，可反其道而行之，不在乎中簽多少，更應挖掘新發(fā)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債的投資價值。
機構(gòu)投資轉(zhuǎn)債熱情的升溫，也提振了可轉(zhuǎn)債基金的市場關(guān)注度。在轉(zhuǎn)債基金的配置上，凱石金融產(chǎn)品研究中心分析師蘭軒認為可分為兩步走：首先，參與轉(zhuǎn)債投資的基金除轉(zhuǎn)債基金外，還有二級債基和一級債基，所以配置時應先考察基金轉(zhuǎn)債的投資比例。其次，由于轉(zhuǎn)債市場個券行情分化，不同基金重倉的轉(zhuǎn)債也有較大區(qū)別，因此配置轉(zhuǎn)債基金時還要考慮基金所持轉(zhuǎn)債，以及可能存在的股票持倉品種與行業(yè)。
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