掛牌企業“突擊”補充合格投資者人數的現象，已引起監管層的重視。
21世紀經濟報道記者從部分新三板企業處了解到，日前全國中小企業股份轉讓系統（下稱“全國股轉系統”）下發了一份告知書。
在告知書中，全國股轉系統強調，“各掛牌公司不得為達到《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法》第九條進入創新層的掛牌公司應當滿足以下維持條件‘合格投資者不少于50人’的要求而操縱合格投資者人數。”
自2017年12月22日，全國股轉系統對原有分層制度進行了較大幅度的修訂以來，合格投資者人數問題便成為了眾多沖擊創新層企業所面臨的實質性障礙。與此同時，原有創新層企業在維持創新層時，滿足合格投資者人數也成為了必備指標。
在這樣的大背景之下，在2018年4月30日分層指標統計截至日來臨之前，部分企業有著強烈的補充合格投資者人數的沖動。有需求就有市場，去年以來開始在新三板市場出現的“合格投資者”掮客再度活躍起來。
不過，記者了解到，全國股轉系統已注意到類似的情形，并且開始采取措施以應對企業突擊補充合格投資者人數。
嚴控操作股東人數
在最新的分層制度中，全國股轉系統繼續提高了“合格股東人數50人”這一考量掛牌公司股權分散度指標重要性的權重。
“合格投資者指標從試行版本的標準三被調整到共同標準中，從進入創新層的一個可選條件一躍成為必要條件，構成實質性門檻。”聯訊證券新三板研究負責人彭海1月8日接受記者采訪時表示。
據聯訊證券測算，當前基礎層過萬家企業中，僅有1076家企業股東人數超過50人，符合合格投資者人數超過50人的基礎層企業將不足1000家。
但創新層差異化的政策供給又讓許多企業趨之若鶩，另外原來的創新層企業也不希望自己被調出，一時間有企業開始尋求突擊補充合格投資者人數的方式。
針對這一現象，全國股轉系統開始主動出手，針對投資者適當性層面進行篩查，并且也向有關券商下發了相關的監管文件。
記者從部分主辦券商處了解到，全國股轉系統在文件中指出，為防止掛牌企業為達到分層標準而操縱合格投資者人數，主辦券商應當切實加強交易全線開通環節的投資者適當性管理。另外，全國股轉系統將不定期對相關主辦券商履行投資者適當性管理職責的情況進行抽查，發現違法違規行為的，將采取自律監管措施或紀律處分。
不過，盡管全國股轉系統此次態度嚴厲，但一位新三板市場從事補充合格投資者人數的掮客在和記者交流時指出，對于滿足投資者適當性的合格投資者來說，其主動的買入行為很難被界定操縱合格投資者人數。
不過，此次全國股轉系統的措施對其相關業務也有一定影響。該人士2018年1月5日接受記者采訪時透露：“現在風險最大的是在主辦券商篩查合格投資者人數的過程中被查出不符合條件，從而變成受限賬戶，一旦變成受限賬戶就立即會被認定為不合格投資者。因此我們對補充合格投資者人數的賬戶現在也要多了解一些信息，例如持倉的市值等，要確保是滿足投資者適當性的合格投資者。”
擴大合格投資者范圍
在此次全國股轉系統應對掛牌企業突擊補充合格投資者人數的舉措中，不僅只有嚴厲的告誡和嚴格篩查合格投資者，改變原有對合格投資者的認定，擴大現有合格投資者的范疇是另外一項重要的應對舉措。
新規發布后，全國股轉系統于2018年1月3日至7日期間在全國各地舉辦了分層與交易制度改革培訓會，記者了解到，在此次培訓會上，全國股轉公司表示，《投資者適當性管理辦法》第三條至第五條規定的投資者，做市商算作合格投資者，同時開通合格投資者賬戶的董監高也算作合格投資者。
“這將在一定程度上緩解很多公司合格投資者人數不夠的問題，一些掛牌公司做市商數量眾多，在監管層擴大合格投資者人數認定后很容易就達到了50個合格投資者的標準。”一位國融證券從事新三板業務的人士1月8日表示。
除了合格投資者人數外，記者了解到，全國股轉系統同樣高度關注企業為達到分層標準而操縱相關財務指標的情形。
在下發給企業的告知書中，全國股轉系統也強調，各掛牌公司不得為達到分層標準而操縱相關財務指標，主辦券商應督導掛牌公司做好2017年年報審計。
與此同時，全國股轉系統還指出，相關中介機構在審查2017年年度報告期間會重點關注最近兩個會計年度凈利潤水平、加權平均凈資產收益率水平、股本總額，最近兩年營業收入連續增長的復合增長率、最近兩年營業收入平均，接近年報披露期間有成交的60個做市或者競價轉讓日的平均市值等數據。
“盡管目前來看，分層還沒有特別多的實質性利好，但企業還是有很強的沖層、保層的需求，相關問題的變化正是近一段時間以來監管層關注的重點。”一位中金公司投行部的人士1月8日對記者表示。
《電鰻快報》
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