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　　曾經在萬眾矚目中跳動的數字已經永遠凝固在了歷史中，但數字所描述的市場已經滄海桑田，換了人間。

　　10年前，股權分置改革的推進結束了標志著A股市場幼年期的“雙軌制”，工商銀行(6.130, -0.01, -0.16%)、中國銀行(4.120, -0.02, -0.48%)、中國石油(7.980, 0.00, 0.00%)登陸A股掀起了大型央企上市的一輪高潮；10年后，A股市場年融資額以萬億計，成為世界范圍內最活躍的資本市場之一，大量新興產業、企業從資本市場中獲得了加速發展的珍貴養料。

　　10年前，北京城內那幾間神秘辦公室里一舉一動都牽動著千萬投資者的喜怒哀樂，一頁通知、幾道金牌主宰著市場的上下起伏；10年后，事中事后監管的理念涓滴潤物，市場中的運動員和裁判員各歸其位。

　　莫問峰何處，回首山已遠。十年之后，站在一處截然不同的風景中遙望6124點，是為記。

　　變化一：市場規模大幅擴大

　　2007年10月16日，滬指沖上6124點當日，兩市合計共有1479家上市公司，其中主板1303家，中小板176家。A股市場合計市值27.58萬億。

　　十年之后，截至上周五，兩市合計共有上市公司3405家，其中主板1833家，中小板886家，創業板686家。正處于多空均衡階段的A股市場總市值達57.82萬億人民幣。

　　變化二：上市公司行業結構趨于多元

　　十年前，大金融與資源品在市場中舉足輕重。按申萬二級行業分類統計，銀行、保險雄踞市值占比前兩位，合計占比達36.1%。煤炭開采、石油化工、有色金屬三大資源品行業緊隨其后，合計市值占比達19.19%。上述五個行業占據了A股市值的半壁江山。

　　十年后，銀行、保險市值依然名列前茅，但合計市值占比已回落至20.9%。資源品行業則不復當年風光。同時，映射國內城鎮化水平的快速提高，房地產開發行業市值占比排名提升至第三位。其下游行業建筑裝飾、白色家電等行業則呈現火箭式增長，行業市值增長近10倍，市值占比排名分別提升27位、23位。

　　新經濟特征明顯的行業市值絕對規?？焖僭鲩L。電子制造行業市值增長22倍，市值占比提升13倍；計算機應用行業市值增長10.3倍，市值占比提升7.2倍；環保行業市值增長18.68倍，市值占比提升13.2倍；醫療器械及服務合計市值增長25倍，市值占比提升16.8倍。

　　變化三：千億凈利巨無霸出現

　　十年之前，A股還未曾有年度利潤超過千億元的巨無霸公司，但今天這樣的巨人企業卻實實在在出現了。在2016年，工商銀行實現凈利潤2782億元，建設銀行(7.020, -0.01, -0.14%)凈利潤2314億元，中國銀行凈利潤1645億元。但在十年之前，兩市利潤規模最大的上市公司——工商銀行年度利潤僅有800多億元。

　　變化四：優質白馬公司脫穎而出

　　在過去的十年間，年度利潤超過一百億元的白馬軍團成倍壯大。十年之前，A股年度利潤超過一百億元的上市公司僅有10家，且以金融行業和資源行業為主。2007年的年報顯示，當年僅有工商銀行、中國石化(5.800, -0.01, -0.17%)、中國人壽(28.010, 0.06, 0.21%)、中國神華(20.440, 0.01, 0.05%)、中國銀行、中國平安(57.590, 0.51, 0.89%)、招商銀行(26.260, 0.06,0.23%)、交通銀行(6.330, 0.02, 0.32%)和中信證券(18.030, 0.03, 0.17%)等10家公司年度凈利潤超過一百億元。

　　但十年之后，A股年度利潤超過一百億元的上市公司擴展到了37家，且除了金融業外，優秀的大消費公司和先進制造業公司開始躋身于百億利潤軍團之中。在制造業中，上汽集團(32.280, 0.31, 0.97%)十年前凈利潤僅有46億元，而2016年的凈利潤已經達到320億元，在過去十年之間凈利潤增加了將近6倍；貴州茅臺(563.660, 7.51, 1.35%)十年前的凈利潤僅為28億元，但2016年公司實現了凈利潤167億元。

　　變化五：監管思路更加清晰

　　2007年前入市的投資者都會記得，為遏制股市過熱，有關部門在當年5月29日深夜將印花稅從千分之一上調至千分之三，被投資者稱為“半夜雞叫”。此外，股票型公募基金發行也在2007第三季度末出現暫停發放批文的現象，希望以此為股市降溫。而在大盤于2008年年初起開始快速下跌之后，為“救市”股票型公募基金發行與印花稅率又先后回到了最初狀態。

　　在經歷了兩輪大起大落的洗禮之后，監管部門針對市場已經建立起一套更加科學完善的監管哲學。以“融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者權益得到充分保護”為目標，一方面依法、全面、從嚴監管，保障市場改革扎實推進，另一方面加大事中事后監管力度，令監管部門“裁判員”的角色定位更加清晰。

　　變化六：市場氛圍趨于理性

　　十年前，A股市場更像是一個泡沫沸騰的市場，投資者追逐的是激情與夢想，但十年后的今天，投資者更冷靜和理性，不再輕信故事，更重視基本面投資。

　　拿千億市值板塊來看，盡管貴州茅臺、格力電器(40.440, 0.17, 0.42%)等一批個股屢創新高，但A股并無泡沫化。十年之前的千億市值公司中，動態市盈率達到60倍以上的公司占到一半以上，上港集團(7.020, 0.14, 2.03%)、中國船舶(24.670, 0.00, 0.00%)、中海油服(11.430,-0.03, -0.26%)、西部礦業(8.710, -0.13, -1.47%)和云南銅業(14.390, -0.11, -0.76%)等公司的動態市盈率均超過60倍。而十年之后的今天，在千億市值軍團中，市盈率跌至10倍以下的公司則屢見不鮮，金融股的估值普遍在10倍以下，制造業的估值普遍在15倍以下，消費股的估值普遍在30倍左右。

　　“10年之前的A股是一個感性的市場，比如那個時候投資者熱衷于中字頭股票，中國船舶、中國神華、中國鋁業(8.090, 0.00, 0.00%)等股票，估值都給得很高。”深圳某資深私募基金經理說，“但經過了2008年和2015年兩輪股市大跌，還有各類資產收益率的降低，外加經濟增速的常態化和價值投資理念的確立，投資者在調適自己的收益預期方面，變得理性起來了。”

　　變化七：盈利模式良幣驅逐劣幣

　　國泰君安(21.280, 0.05, 0.24%)總裁王松在接受上證報記者采訪時表示，十年來，A股市場最重要的變化應該是市場運作的規范化水平有了明顯的提升，尤其是在近兩年。“十年前，市場中炒小、做莊、聽消息炒股的現象還十分普遍，而目前市場運作應當說是相當規范的。這與近兩年來監管部門大力推進依法從嚴全面監管是分不開的。”王松表示。

　　一位深圳知名游資人士也坦言，十年來，A股變化最明顯的莫過于游資“賺快錢”模式和多年雄霸市場的“莊股模式”走向末路。由于監管的精細化和投資者風險偏好降低，游資過往十多年來形成的所有操作模式均被破掉，無論是打漲停板、事件驅動或是押注重組借殼等模式均不能形成跟風，還面臨著巨大的監管風險，依靠資金優勢操縱股價獲利難度大大提升。

　　變化八：投資者結構更加均衡

　　在2007年大牛市中，基金開戶數出現前所未有井噴，大量資金流入股票型基金后形成配置壓力，刺激基金重倉的藍籌股上漲，而藍籌股上漲拉升指數后又吸引了更多資金進入公募基金。而公募基金本身處于自身利益考慮，對資金來者不拒。有統計顯示，僅2017年上半年，323只基金實現經營業績7044.8億元，超過了基金過去7年累計實現經營業績總和的兩倍。公募基金對規模的追求最終扭曲了其作為專業機構的客觀判斷，整個市場被“散戶化”的狂熱所裹挾．

　　而目前，盡管個人投資者在絕對數量、交易量等指標在市場中排名居前，市場散戶化特征依然存在，但包括公私募、保險資管、證券資管等在內的不同風格、不同期限的機構投資者矩陣業已形成。

　　變化九：對外開放程度大大加強

　　近年來滬港通、深港通等互聯互通通道相繼暢通，A股市場又在今年6月被順利納入MSCI指數，從而成為全球指數基金的配置目標。統計數據顯示，A股市場中的大市值白馬股最受外資青睞，美的集團(48.020, 0.34, 0.71%)、格力電器、?？低?36.390, 1.39, 3.97%)等已成為北上資金成交活躍榜上的常客。