可轉(zhuǎn)債擴容加速 基金經(jīng)理看好增量市場機會
中國基金報記者 劉芬
8月以來，久立特材(8.170, -0.04, -0.49%)、濟川藥業(yè)(34.930, 0.01, 0.03%)、水晶光電(23.600, -0.08, -0.34%)等5家上市公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案通過證監(jiān)會批準(zhǔn)。多位接受中國基金報記者采訪的基金經(jīng)理表示，可轉(zhuǎn)債擴容后，市場的流動性有望緩解。經(jīng)過兩個多月的行情爆發(fā)及估值修復(fù)，短期內(nèi)不是配置可轉(zhuǎn)債的好時機，看好可轉(zhuǎn)債擴容后的增量市場機會。
可轉(zhuǎn)債下半年收益有限
截至8月25日，中證轉(zhuǎn)債(308.7347, 0.20, 0.06%)指數(shù)近三月已上漲11.68%，今年以來總體漲幅為8.89%。據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來18只可轉(zhuǎn)債基金皆取得正收益；近3個月，全部可轉(zhuǎn)債基金皆取得正收益，前海開源可轉(zhuǎn)債、長信可轉(zhuǎn)債及富國可轉(zhuǎn)債取得12%以上的收益。不過，基金經(jīng)理均對年內(nèi)可轉(zhuǎn)債的投資機會表示謹(jǐn)慎。
可轉(zhuǎn)債兼具債性與股性，股性的一面使其風(fēng)險高于普通債券。北京一大型公募的固收類基金經(jīng)理告訴記者，隨著股票市場的反彈，可轉(zhuǎn)債流動性不是特別好。在流動性不好的情況下，如果股票市場上漲，它會有更高的上漲，反之，它也會跌得比較快。
對于上半年的可轉(zhuǎn)債行情好轉(zhuǎn)，該基金經(jīng)理表示，可轉(zhuǎn)債的低點在6月份之前持續(xù)回落，風(fēng)險很低，很多可轉(zhuǎn)債收益率接近于純債收益率的水平，有比較好的配置機會。隨著股票市場特別是一些權(quán)重行業(yè)的大票藍(lán)籌反彈，可轉(zhuǎn)債也略有反彈的行情。但是，可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在是中高收益同時也是中高風(fēng)險的資產(chǎn)，性價比相對偏中性，當(dāng)前并不是參與可轉(zhuǎn)債投資的好時機。
北京一中型公募的債券基金經(jīng)理認(rèn)為，近三月可轉(zhuǎn)債行情的好轉(zhuǎn)得益于估值修復(fù)。對于今年未來四個多月的可轉(zhuǎn)債行情機會，該基金經(jīng)理表示：“通過兩個多月的上漲，可轉(zhuǎn)債估值得到一定修復(fù)，但接下來要像過去兩個月那樣掙估值的錢就難了，估值能帶來的額外的收益不是很多。從正股角度看，如果市場還是區(qū)間震蕩，那么現(xiàn)在近3300點的位置，正股的估值或者它的絕對價格也不是很低了，它帶來的收益也有限。”
重點關(guān)注擴容后投資機會
估值修復(fù)后，上述基金經(jīng)理均看好可轉(zhuǎn)債擴容后的增量市場機會，認(rèn)為可轉(zhuǎn)債品種豐富后，流動性將進(jìn)一步得到緩解，到時會進(jìn)一步重點關(guān)注不錯的新品種。
據(jù)業(yè)內(nèi)投資人士估算，當(dāng)前存量可轉(zhuǎn)債市場容量是700億到800億，如果把可交換債算上，是1000多億，而所有可能發(fā)出來的可轉(zhuǎn)債加在一起差不多有1200億~1300億，待發(fā)的規(guī)模比存量更大。
上述大型公募的債券基金經(jīng)理表示，全國金融工作會議提出要加快企業(yè)的直接融資，可轉(zhuǎn)債則是企業(yè)直接融資的不錯品種，品種周期的波動一般為三到五年，其存續(xù)周期也就三到五周年。三到五年遇上一波牛市，市場將會把可轉(zhuǎn)債的容量全部消化。
對于增量轉(zhuǎn)債，上述中型公募債券基金經(jīng)理認(rèn)為，“一些公司的正股業(yè)績表現(xiàn)不錯，這些公司的轉(zhuǎn)債發(fā)出來之后，做一個相對長一點時間的持有和投資，收益可能比一些存量標(biāo)的還好。”他表示，整個轉(zhuǎn)債投資周期至少在一年以上，一年以上才有意義，甚至得兩年以上。
北京另一大型公募的固收類基金經(jīng)理表示：“下半年可轉(zhuǎn)債的發(fā)行會不斷增加，如中國核電(7.770, 0.00, 0.00%)以及一些銀行、券商的品種會陸續(xù)出來，流動性將會有一定的改善，到時會進(jìn)一步關(guān)注。”
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