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　　“冰火兩重天”用于形容定增市場并不為過：一方面，定增個股破發(fā)寒潮未見消退，定增方案也在監(jiān)管升級下趨于降溫；另一方面，市場參與定增的熱情卻持續(xù)升溫。

　　“牛市股票，弱市定增”，盡管對“吃飯行情”的預期尚未統(tǒng)一，但市場對定增的認可度正在提升。當下，參與定增正成為投資圈內(nèi)越來越熱的話題，定增基金也如入伏的驕陽一般火熱。

　　7月18日，大成定增靈活配置混合型證券投資基金份額在深圳證券交易上網(wǎng)發(fā)售；同日，融通基金開始發(fā)行融通新趨勢靈活配置混合型證券投資基金（簡稱“融通新趨勢”），定位為全市場唯一一只利用量化工具參與定增破發(fā)的公募基金；截至目前，已成立的定增主題基金有10只以上，正在發(fā)行、即將發(fā)行以及還在排隊候批的定增基金還有近20只。即便如此，定增基金仍處于稀缺狀態(tài)。

　　“現(xiàn)在是投資定增基金的絕佳好時機。”深圳多位基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者，市場震蕩調(diào)整的大趨勢沒有出現(xiàn)根本性改變，當前股價在經(jīng)歷多次調(diào)整后風險已獲得相當程度的釋放，在此基礎(chǔ)上，定增又有一定的折價幅度，參與定增就相當于獲得了一份隱性收益的“安全墊”。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，獲配上市公司定增份額的基金數(shù)量在明顯上升。

　　記者在近期采訪中也了解到，“資產(chǎn)荒”不僅讓公募、私募、券商資管、保險等金融機構(gòu)參與定增的熱情升高，就連個人投資者也積極參與其中。華南地區(qū)一位投資者告訴記者：“自己的本金參與定增肯定不夠，除了加杠桿，我還借道朋友私募的渠道進行參與。”

　　隨著市場參與定增的熱情高漲，市場定增標的折價率也出現(xiàn)了變化。“前期市場大幅調(diào)整，定增價在7折到9折之間比較普遍，現(xiàn)在去談項目，開始要95折的都有了。”一位機構(gòu)人士在接受記者采訪時說。這讓部分機構(gòu)將視線投向了二級市場定增破發(fā)的個股身上。融通新趨勢就在介紹材料里表示，其主要采用量化投資方法參與二級市場定增破發(fā)股票的投資，同時結(jié)合量化投資策略，如多因子策略和風險優(yōu)化模型構(gòu)建股票投資組合，再輔以一級市場定增策略參與定增。

　　“這屬于‘折上折’。”融通新趨勢擬任基金經(jīng)理何天翔說，傳統(tǒng)定增雖然有定增折扣、平均持有到期收益率較高等特點，但也存在“痛點”。比如，在一級市場參與定增會有一定的封閉期，無法鎖定浮盈；定增門檻普遍較高，擔心“黑天鵝”爆發(fā)，無法規(guī)避破發(fā)和政策等市場風險。而在二級市場直接參與破發(fā)的定增股，靈活性更好。

　　目前定增個股仍處于“破發(fā)潮”時期。據(jù)東方財富(20.930, -0.05, -0.24%)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2016年7月18日的一年時間里，定增破發(fā)的股票數(shù)量達91只。“四年等一回。”融通基金研究分析稱，類似的定增破發(fā)潮情形，也曾出現(xiàn)在2008年、2012年，大致原因是牛市中實施定增的上市公司較多，而遇到市場調(diào)整后紛紛跌破定增價。研究發(fā)現(xiàn)，鎖定期內(nèi)破發(fā)的個股在到期后，有55.7%的個股恢復到增發(fā)價格。據(jù)測算，定增破發(fā)幅度20%時買入，到持有解禁時賣出，收益率為47.4%。2008年、2012年定增破發(fā)潮時，如果選擇破發(fā)幅度超過20%的股票構(gòu)成一個組合，持有兩年的收益率超過同期上證指數(shù)70-80個百分點。