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        一份從未現(xiàn)身的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》第8.3條約定，將羅欣藥業(yè)(002793)推向資本運(yùn)作合規(guī)性的風(fēng)暴眼。曾深入?yún)⑴c羅欣藥業(yè)借殼上市的“得怡系”，籌劃近半年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓突遭終止，而影響該交易終止的重要合同條款竟從未披露，證券律師直指此舉涉嫌虛假陳述。在此之前，羅欣藥業(yè)就曾有過信息披露不完整的“前科”。

        借殼上市后，“得怡系”與羅欣藥業(yè)控股股東山東羅欣控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“羅欣控股”)維持近四年的一致行動(dòng)同盟。2023年4月，“得怡系”和羅欣控股“分手”，開始為退場(chǎng)鋪路。然而，“得怡系”的退場(chǎng)之路走得并不順利，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓終止，已是“得怡系”在羅欣藥業(yè)的第二次撤退失敗。作為昔日的明星藥企，羅欣藥業(yè)早已沒有了往日的風(fēng)光。雖然今年一季度凈利實(shí)現(xiàn)扭虧，但公司近三年累計(jì)巨虧超28.5億元。

未披露的第8.3條

        《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》第8.3條相關(guān)約定，是“得怡系”此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓失利的原因，但這一條款并未出現(xiàn)在羅欣藥業(yè)過往的公告中。

        近日，羅欣藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司收到了合計(jì)持股5%以上股東得怡成都、得怡欣華、得怡健康、得盛健康的《關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓終止事項(xiàng)的告知函》，因觸發(fā)各方簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》第8.3條相關(guān)約定，本次股份轉(zhuǎn)讓終止。

        據(jù)了解，2024年11月19日，得怡健康、得盛健康、得怡成都的管理人得怡投資、得怡欣華、陳來陽(yáng)與廣州康祺資產(chǎn)管理中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“康祺基金”)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，得怡健康、得盛健康、得怡成都、得怡欣華、陳來陽(yáng)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向康祺基金轉(zhuǎn)讓其所持有的公司股份，上述合計(jì)轉(zhuǎn)讓的股份占公司總股本的5%。

        在羅欣藥業(yè)2024年11月21日的公告中，披露了關(guān)于此次交易各方簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的主要內(nèi)容，包括六大項(xiàng)，其中并未出現(xiàn)“第8.3條”。

        合同約定的第8.3條是什么?為何未進(jìn)行披露?針對(duì)上述問題，北京商報(bào)記者向羅欣藥業(yè)方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

        上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌對(duì)北京商報(bào)記者表示，上市公司無需披露《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的全部?jī)?nèi)容，但核心條款應(yīng)予完整披露，以便于投資者知悉相關(guān)事項(xiàng)的真實(shí)情況和后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。股份轉(zhuǎn)讓終止的條款屬于核心條款，上市公司未予披露該條款的，已涉嫌構(gòu)成虛假陳述。

        在康德智庫(kù)專家、北京京師(成都)律師事務(wù)所律師劉誠(chéng)冬看來，如果《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中的第8.3條約定涉及到影響本次股份轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵因素，如股份轉(zhuǎn)讓的前提條件、可能導(dǎo)致股份轉(zhuǎn)讓終止或變更的重要情形等，而這些內(nèi)容沒有在公告中披露，很可能構(gòu)成部分重要合同條款披露不完整。

        不過，劉誠(chéng)冬也提到，如果第8.3條約定的內(nèi)容屬于一般性的條款，對(duì)股份轉(zhuǎn)讓的核心交易要素和公司的影響較小，或者屬于雙方在協(xié)議執(zhí)行過程中的一些細(xì)節(jié)性約定，不涉及投資者決策的關(guān)鍵信息，那么可能不構(gòu)成重要合同條款披露不完整。

        某上市公司IR部門工作人員告訴北京商報(bào)記者，一般來說，影響協(xié)議終止的條款需要進(jìn)行披露。北京商報(bào)記者注意到，在2017年，證監(jiān)會(huì)曾向沈機(jī)集團(tuán)發(fā)出《行政處罰決定書》。由于沈機(jī)集團(tuán)通過昆明機(jī)床披露《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》時(shí)，未披露《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中“3個(gè)月自動(dòng)解除”“獲得云南各部門支持”條款，以及未披露補(bǔ)充協(xié)議的行為，構(gòu)成《證券法》第一百九十三條第一款所述信息披露存在重大遺漏和未按照規(guī)定披露信息的行為。證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)責(zé)任方作出處罰。

“得怡系”退出路不順

        “得怡系”與羅欣藥業(yè)的淵源，最早可追溯至公司借殼上市之前。

        早在羅欣藥業(yè)私有化后，得怡資本就已與其他第三方設(shè)立得怡投資和得盛健康兩家合伙企業(yè)，先后取得了羅欣藥業(yè)約1.51%股權(quán)，此后在2018年8月，得怡資本還與羅欣藥業(yè)共同設(shè)立了20億元的醫(yī)藥并購(gòu)基金。

        2019年，羅欣藥業(yè)開始籌劃借殼東音股份上市，此次交易分三步走，包括資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)三個(gè)步驟。其中，“得怡系”的身影在步驟二中浮現(xiàn)。上市公司實(shí)控人和一致行動(dòng)人按照14.27元/股的價(jià)格，向得怡資本旗下另外三家關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓超過6000萬(wàn)股公司股份，總金額約8.6億元。

        根據(jù)重組預(yù)案，三家“得怡系”合伙企業(yè)成立時(shí)間為開始籌劃重組當(dāng)年，其中羅欣藥業(yè)后來的控股股東羅欣控股，是得怡欣華和得怡成都兩家合伙企業(yè)的合伙人，出資比例分別為95.24%和75.65%;而得怡恒佳則由得怡資本及其實(shí)控人出資設(shè)立。這三家合伙企業(yè)被市場(chǎng)看作雙方專為本次借殼重組而設(shè)立的平臺(tái)。

        同時(shí)，“得怡系”與羅欣控股保持一致行動(dòng)關(guān)系。2019年5月28日，羅欣控股、克拉瑪依玨志、Giant Star與得怡投資、得盛健康、得怡成都、得怡恒佳、得怡欣華簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，就公司重大資產(chǎn)重組涉及交易及后續(xù)經(jīng)營(yíng)過程中保持一致行動(dòng)。不過，目前羅欣控股與“得怡系”的一致行動(dòng)關(guān)系已解除。

        步入2024年，“得怡系”開始謀求退出。2024年10月，羅欣藥業(yè)公告稱，得怡成都、得怡恒佳、得怡欣華與顏錦霞于2024年10月8日簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，3名股東擬合計(jì)向顏錦霞轉(zhuǎn)讓9.42%股份。本次權(quán)益變動(dòng)后，得怡成都、得怡恒佳、得怡欣華將不再持有公司股份，得怡健康、得盛健康合計(jì)持股比例為0.98%。

        不過，這一交易未能成功。2024年11月21日，羅欣藥業(yè)發(fā)布公告稱，經(jīng)各方協(xié)商一致，決定終止本次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。

        “得怡系”并未就此罷手，而是火速尋找到新的接盤方。在終止消息披露的同時(shí)，羅欣藥業(yè)公告稱，得怡成都、得怡恒佳擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向中玨基金轉(zhuǎn)讓5%公司股份，同時(shí)，得怡健康、得盛健康、得怡成都、得怡欣華、陳來陽(yáng)向康祺基金轉(zhuǎn)讓5%股份。

        本次權(quán)益變動(dòng)后，得怡恒佳、得怡欣華、得怡健康、得盛健康將不再持有公司股份，得怡成都持股比例則降至0.59%。

        如今看來，“得怡系”第二次協(xié)議轉(zhuǎn)讓也出現(xiàn)了變數(shù)。根據(jù)羅欣藥業(yè)最新公告，截至公告披露日，得怡成都、得怡恒佳、得怡欣華、得怡健康、得盛健康合計(jì)持有公司股份比例仍為10.4%。

借殼上市后的轉(zhuǎn)型陣痛

        作為首家從港股私有化退市后又在A股借殼上市的醫(yī)藥企業(yè)，羅欣藥業(yè)借殼上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不甚理想。

        資料顯示，羅欣藥業(yè)從事醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，聚焦于消化、呼吸、抗腫瘤等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。借殼上市當(dāng)年(即2020年)，公司就出現(xiàn)了營(yíng)收、凈利雙降的情況。2021年，公司業(yè)績(jī)略有回升，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)為4.06億元，同比增長(zhǎng)26.63%。

        自2022年起，羅欣藥業(yè)凈利開始陷入虧損泥潭，并在2022—2024年連續(xù)虧損，分別為-12.25億元、-6.61億元、-9.65億元。

        推廣費(fèi)增加是影響公司2024年業(yè)績(jī)變化的一大原因。同時(shí)，公司前期出售的上藥羅欣的業(yè)務(wù)發(fā)展面臨壓力，其經(jīng)營(yíng)情況與業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)存在較大差距。報(bào)告期內(nèi)，公司結(jié)合上藥羅欣的業(yè)績(jī)完成情況及未來預(yù)期，根據(jù)金融工具相關(guān)準(zhǔn)則，對(duì)金融負(fù)債的公允價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，確認(rèn)為當(dāng)期損失。

        此外，公司擬出讓的樂康制藥股權(quán)經(jīng)過多次掛牌且價(jià)格逐次下降，期滿后均無意向受讓方報(bào)名參與購(gòu)買。公司已通過市場(chǎng)的反饋確認(rèn)樂康制藥股權(quán)存在減值跡象。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司基于市場(chǎng)反饋重新評(píng)估其可回收金額，并將賬面價(jià)值高于可收回金額的部分確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失。

        值得一提的是，今年一季度，羅欣藥業(yè)凈利實(shí)現(xiàn)扭虧，不過營(yíng)業(yè)收入?yún)s出現(xiàn)下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，羅欣藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為4.83億元，同比下降29.91%;對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為565.11萬(wàn)元，同比扭虧為盈。

        近年來，羅欣藥業(yè)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域不斷深耕。2022年，公司治療反流性食管炎的新藥替戈拉生片獲批，實(shí)現(xiàn)了公司1類新藥“零”的突破。不過，自2020年以來，公司研發(fā)費(fèi)用卻在逐年下降。東方財(cái)富顯示，2020—2024年，羅欣藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用分別為3.61億元、3.21億元、2.05億元、1.12億元、8741萬(wàn)元。

《電鰻快報(bào)》