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一周市場回顧

        上周滬深300指數下跌0.14%，上證指數下跌0.70%，深證成指下跌0.62%，創業板指下跌1.15%;分行業來看，上周上漲前三行業為：

        Ø通信板塊(+4.27%)漲幅第一，主因芯片行業持續技術創新帶動板塊整體走強;

        Ø電子板塊(+3.55%)漲幅第二，主因AI應用端不斷出現新事物，未來市場空間廣闊;

        Ø銀行板塊(+0.81%)漲幅第三，主因市場利率不斷走低，高股息品種有資金進入。

        上周下跌前三行業為：

        Ø輕工制造板塊(-5.01%)跌幅第一，主因市場擔心出口端將受到貿易影響而受損;

        Ø房地產板塊(-4.83%)跌幅第二，主因市場擔憂部分房企可能出現債務困難;

        Ø建筑材料板塊(-4.70%)跌幅第三，主因房地產鏈受到板塊拖累。

        (數據來源：wind，截止日期：2024/12/20，行業分類為申萬一級行業)

中歐觀點

        美聯儲在上周的降息符合市場預期，但表態偏鷹，使得國際市場走勢較弱。上周滬深300等核心指數相對偏強。由于刺激政策的效果、基本面的拐點和海外地緣的預測度偏低，使得市場更關注盈利基本面的權重股并未因更積極的政策定調而上漲。在當前階段，政策的態度比政策的效果對市場影響更顯著。考慮到未來兩個月間高頻數據和政策逐步進入空窗期，且國內機構資金面或難出現顯著好轉，市場當前的分化可能將持續，這意味著指數的反彈空間可能受限，但中小市值股票可能受益于高成交額帶來的情緒溢價進一步走強。

關注建議

        考慮到經濟基本面的復蘇節奏、政策的潛在刺激方向，或可以通過三條主線把握明年的市場機遇：首先為內需復蘇主線，涉及行業中估值彈性較大的是食品飲料、業績彈性較大的是房地產、政策彈性較大的是醫藥，以及內需消費升級相關的服務消費、品質必需消費與潮玩可選消費;其次為再通脹主線，伴隨央行“促進物價合理回升”的政策表態，關注PPI修復預期帶動的周期品，尤其是中國定價權更強的鋼鐵、煤炭和鋁等;最后把握高景氣科技領域的產業迭代趨勢，關注AI、儲能和各類長驗證周期的題材如國產替代和商業航天等。

        對于債券市場，上周市場做多動能延續、但波動加大。周中央行要求關注利率風險，引發市場明顯調整;周四、周五資金面明顯轉松，市場情緒快速修復。全周來看，各期限利率下行，曲線牛陡。本輪定價貨幣寬松的牛市行情演繹至今，曲線從牛平到牛陡，1Y國債下破1.0%、10Y國債下破1.7%。市場對后續降準降息的定價或已經比較充分，目前利率繼續向下的動能或主要來自前期踏空資金的涌入，而向上的風險或來自央行可能進一步干預以及降息幅度的預期差。短期來看，踏空壓力和止盈需求并存，預計利率整體轉向震蕩、波動加大，關注1月降息是否落地及可能存在的利多出盡調整。

        (數據來源：wind，截至2024/12/20)

        基金有風險，投資需謹慎。本報告屬于中歐基金管理有限公司所有，未經同意請勿引用或轉載，其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。

《電鰻快報》