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        《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        2023年4月7日，同宇新材料(廣東)股份有限公司(以下簡稱同宇新材)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO獲通過，并在2023年9月19日更新了財務數(shù)據(jù)。但此后該公司的上市申請再無進展。

        招股書顯示，同宇新材主營業(yè)務系電子樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要應用于覆銅板生產(chǎn)。該公司產(chǎn)品主要包括 MDI 改性環(huán)氧樹脂、DOPO 改性環(huán)氧樹脂、高溴環(huán)氧樹脂、BPA型酚醛環(huán)氧樹脂、含磷酚醛樹脂固化劑等系列。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，同宇新材計劃1億元募集資金用于補充流動資金。然而，值得注意的是，該公司剛剛現(xiàn)金分紅1200萬元，而且該公司的四位高官的年薪合計超過1200萬，而其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額一直為負。此外，該公司在最近三年內(nèi)無發(fā)明專利，其研發(fā)投入落后同行可比公司。該公司的供應商和客戶集中度較高，未來存在較大風險。

        四高管年薪超1200萬 經(jīng)營現(xiàn)金流連年為負

        招股書顯示，此次IPO，同宇新材計劃募集資金13億元，其中12億元用于江西同宇新材有限公司年產(chǎn)20萬噸電子數(shù)脂項目(一期)，1億元用于補充流動資金。

        在用1億元募集資金補充流動資金的同時，同宇新材剛剛在2022年現(xiàn)金分紅1200萬元。

        截至最新招股說明書簽署日，張馳任公司董事長、總經(jīng)理，直接持有發(fā)行人1,199.73萬股股份，占發(fā)行人股份總數(shù)的39.99%，同時，張馳為四會兆宇唯一普通合伙人并通過四會兆宇間接控制發(fā)行人5.26%的表決權。張馳控制的發(fā)行人表決權比例合計為45.25%，為發(fā)行人的控股股東。蘇世國任公司董事、副總經(jīng)理，直接持有發(fā)行人783.97萬股股份，占發(fā)行前總股本的比例為26.13%。張馳和蘇世國二人合計控制的發(fā)行人表決權比例為 71.38%，依其持有股份所享有的表決權能夠對公司董事會及公司生產(chǎn)經(jīng)營管理等重大決策產(chǎn)生重大影響。因此，認定張馳和蘇世國為發(fā)行人的共同實際控制人。

        由此可見，上述分紅中超過七成落入了實控人的口袋中。事實上，同宇新材的的貨幣資金供應并不充裕。從2020年至2022年，該公司的貨幣資金占比分別為10.98%、5.63%和12.22%，金額分別為3172萬元、3301萬元和9002萬元;同期該公司的應收賬款占比分別為39.3%、43.82%和40.83%，賬面價值金額分別為11355萬元、25693萬元和30069萬元。

        此外，報告期內(nèi)，同宇新材的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5193.51萬元、-5651.33萬元和-1358.69萬元，最近三年連續(xù)為負，可想而知該公司的應收賬款余額占比之高。

        一邊現(xiàn)金流為負，一邊募資補流，一邊IPO前夕突擊分紅，同宇新材的高管們可一點兒也沒虧待自己。2022年，該公司的董事長、總經(jīng)理張弛的薪酬為304.47萬元，其董事、副總經(jīng)理蘇世國的薪酬為262.97萬元，其董事、副總經(jīng)理鄧凱華的薪酬為369.44萬元，其監(jiān)事會主席、技術推廣部總監(jiān)章星的薪酬為278.9萬元。由此可見，該公司的四位高管的薪酬合計1216萬元。

        報告期內(nèi)，該公司的管理人員的薪酬占公司利潤總額的16.48%、5.71%和6.01%。

        三年內(nèi)無發(fā)明專利 研發(fā)投入落后同行

        招股書顯示，截至最新招股說明書簽署日，同宇新材擁有8項專利，其中7項為發(fā)明專利，1項為實用新型專利。值得注意的是，同宇新材最近取得的一項發(fā)明專利是在2021年5月31日申請的。由此可見，該公司在近三年時間內(nèi)沒有取得任何發(fā)明專利。

        報告期內(nèi)，同宇新材的研發(fā)費用分別為778.46萬元、1267.69萬元和1493.12萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為2.06%、1.34%和1.25%。同期可比公司的研發(fā)費用率分別為4.09%、3.51%和3.68%。

        由此可見，同宇新材的研發(fā)費用率明顯落后于同行可比公司。

        截至2022年12月31日，同宇新材共有研發(fā)及技術人員31名，占員工總數(shù)比例為13.54%;該公司的核心技術人員共3人，分別為張馳、章星、徐國正，核心技術人員占研發(fā)部門員工比例的9.68%。

        報告期內(nèi)，同宇新材的研發(fā)費用中的職工薪酬分別為447.58萬元、599.23萬元和940.77萬元，占當期銷售費用的比例分別為57.49%、47.27%和63.01%。

        供應商和客戶集中度高 客戶業(yè)績下降恐受波及

        招股書顯示，報告期內(nèi)，同宇新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為37815.82萬元、94707.79萬元和119284.77萬元，同期凈利潤分別為3998.72萬元、13526.9萬元和18800.32萬元。

        可見，同宇新材保持著較快的業(yè)績增長。然而，值得注意的是，該公司的采購和銷售都比較集中。該公司前五大供應商的采購占比超過四成，而對前五大客戶的銷售超過七成。

        招股書顯示，報告期內(nèi)，同宇新材向前五大原材料供應商的采購金額分別為16,837.94萬元、30,189.59萬元和32,791.53萬元，占當期原材料采購總額的比例分別為56.97%、41.66%和40.59%，供應商集中度相對較高。

        目前，同宇新材主要供應商包括建滔集團、南亞電子材料(昆山)有限公司、三廣貿(mào)易 (上海)有限公司等。該公司表示，若主要供應商與發(fā)行人之間的業(yè)務關系或自身生產(chǎn)經(jīng)營條件發(fā)生重大不利變化，可能導致公司主要原材料出現(xiàn)短缺，進而對其生產(chǎn)經(jīng)營造成負面沖擊。

        同時，報告期內(nèi)，同宇新材來自前五名客戶的收入分別為28,127.42萬元、70,124.32萬元和94,752.15萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為74.38%、74.04%和79.43%，客戶集中度相對較高。

        同宇新材表示，報告期內(nèi)，公司主要客戶包括生益科技、華正新材、南亞新材、建滔集團等業(yè)內(nèi)知名的覆銅板生產(chǎn)廠商，若主要客戶自身經(jīng)營狀況在未來發(fā)生重大不利變化，仍有可能對其經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

        據(jù)公開信息顯示，南亞新材2022年前三季度營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤同比下滑13.12%、94.46%，生益科技分別下滑11.07%、45.85%，華正新材分別下滑11.23%、70.25%;建滔集團2022年半年度凈利潤下滑52.40%。

        對于客戶業(yè)績下滑對同宇新材造成的影響，發(fā)審委在問詢函中也提出了問詢。

        招股書顯示，同宇新材來自南亞新材的應收賬款余額占比最高，報告期內(nèi)，占總的應收賬款余額的比例分別為41.09%、25.55%和27.43%，同期壞賬準備賬目金額分別為245.57萬元、345.52萬元和434.18萬元。

《電鰻快報》