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        農(nóng)銀醫(yī)療保健股票、農(nóng)銀創(chuàng)新醫(yī)療混合基金經(jīng)理 夢圓

        影響當下醫(yī)藥投資最重要的有兩個問題，第一個是醫(yī)藥未來的成長性來自于哪里，第二是醫(yī)藥處在產(chǎn)業(yè)周期的什么位置上。

        先回答第一個問題，我認為醫(yī)藥未來的成長性來自于創(chuàng)新。

        顛覆性的技術(shù)革命會創(chuàng)造新的需求，從而引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)增長。比如人類藥物研發(fā)圍繞中心法則形成了突破。從無靶向藥物的小分子，到具備靶向能力的小分子、抗體藥物，到具備RNA靶向性的核酸藥物，再到針對DNA的基因治療。藥物的研發(fā)也從常見病、慢病到腫瘤再到各種罕見病，再到新的技術(shù)以更好的依從性，更低的毒性以及成本或者更好的療效替代原有藥物的過程。

        在這個過程中往往產(chǎn)業(yè)增速較快，因技術(shù)難度高而龍頭競爭格局較好。目前屬于顛覆性技術(shù)革命的方向主要有細胞與基因治療、ADC藥物、小核酸藥物、mRNA疫苗等等。從制藥公司、為其服務的CXO公司、上游核心原材料企業(yè)，上游的制造裝備及耗材企業(yè)都有著高度的成長性。

        中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在高端制造上的突破與微創(chuàng)新形成的進口替代與出口替代。比如三年前的PD-1，在中國藥企仿創(chuàng)成功后對海外產(chǎn)品迅速形成了進口替代。再比如現(xiàn)在一些高端設備或者耗材企業(yè)先從國內(nèi)進口替代開始，完成了國產(chǎn)市占率從0-50%以上的改變再出口至海外，海外市占率開始提升。這一部分企業(yè)的爆發(fā)性雖然不及第一類，但是在進口替代以及出口替代初期也具備快速的成長性。

        關(guān)于第二個問題，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與政策調(diào)控中的醫(yī)藥投資周期。

        在投資中有句話叫“萬物皆周期“，醫(yī)藥也不例外。形成醫(yī)藥投資周期最重要的兩個因素一是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新所處的階段，二是政策調(diào)控。以制藥產(chǎn)業(yè)為例，從仿制藥，到仿創(chuàng)藥再到首創(chuàng)藥，從針對內(nèi)需到具備國際競爭力并不是每一年都可以無縫銜接的，所以每一輪的升級就是一個周期。而政策調(diào)控的周期對市場影響則更為迅速，比如2018年集采被提上日程，或者今年7月份以來一些試點對于集采范圍的延申。

        醫(yī)學科技創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)成長是全球的大趨勢，而投資人真正要做的是尋找確定性更高的創(chuàng)新突破方向與公司，并確定自己的投資在周期中所處的位置。

《電鰻快報》